近日，被寄予厚望“挑戰英偉達(Nvidia)”的兩家國產GPU（圖形處理芯片）廠商，同時提交了科創板招股書。其中，沐曦集成電路(上海)股份有限公司(下稱沐曦股份)科創板首發申請6月30日獲上交所受理，擬募資39億元；摩爾線程智能科技(北京)股份有限公司(下稱摩爾線程)科創板首發申請也于同日獲上交所受理，擬募資80億元。
由于同被認為是“國產GPU四小龍”的另外兩家——燧原科技、壁仞科技，雖然去年9月已開啟上市輔導，但至今尚未提交招股書，預期“國產GPU第一股”的名銜將花落沐曦股份或摩爾線程其中之一。即便如此，兩家公司的產品仍然和英偉達當前的主打產品存在著兩代左右的代際差距，挑戰之路仍然道阻且長。
摩爾線程攜“英偉達基因”沖刺科創板
中國GPU市場規模在AI催化下，正經歷著一年翻一倍的高速增長，已從2020年400億元增長到2024年超1600億元，并繼續沖向2029年的1.36萬億元。
在這樣的市場背景下，國產GPU企業摩爾線程正式提交上市申請，計劃募資80億元，成為2025年科創板年內最大IPO，也是滬深北交易所今年受理的第二大IPO。
摩爾線程創始人張建中曾是英偉達全球副總裁、中國區“一把手”，執掌英偉達中國市場14年，從零做到年營收170億美元的核心功臣。
2020年，他帶著一批英偉達老部下創業，成立摩爾線程，目標直指“中國最好的全功能GPU”。
摩爾線程在5年時間內推出了四代GPU架構，迭代速度堪稱“芯片界閃電戰”。產品性能上，其桌面顯卡MTT S80的單精度浮點算力接近英偉達RTX 3060，兩年內驅動更新24版，兼容近千款游戲。而最新公布的第四代GPU平湖的S5000板卡，算力超過了英偉達的2020年發布的A100，但和后者2022年發布的H100仍有差距。
從營收來看，2022年、2023年、2024年，公司營業收入分別為0.46億元、1.24億元、4.38億元，近三年營業收入復合增長率為209%。在凈利潤方面，雖然持續虧損中，累計虧損超50億元，但是虧損正在收窄，三年凈利潤分別為-18.39億元、-16.73億元、-14.92億元。研發是摩爾線程燒錢的主因：同期研發投入11.16億元、13.34億元、13.59億元，占營收比例最高達2422%。
另外，供應鏈依賴外部代工，2023年被美國列入實體清單后，雖未直接影響銷售，但獲取先進制程技術受阻。
摩爾線程本次IPO計劃募資80億元，主要用于支持研發新一代的AI訓推一體芯片和自主可控圖形芯片項目。
摩爾線程在招股書中表示，2025年1月13日美國正式發布了一項史上最嚴格的全球AI管控新規，系列措施不僅凸顯了高性能GPU芯片在AI發展中的重要戰略地位，也進一步突出了中國加快發展自主可控 GPU 芯片的緊迫性和必要性。
沐曦股份營收狂飆難掩近33億元虧損
2020年前后，高端GPU芯片的斷供，讓國內AI、云計算、自動駕駛等行業陷入“無芯可用”的困境，包括“國產GPU四小龍”等一大批國產GPU企業都在這一年“應運而生”。
沐曦股份創始人陳維良來自另一家GPU大廠AMD。公開信息顯示，2002年陳維良拿到清華大學微電子學研究所工學碩士學位后進入集成電路行業。在AMD，他主要負責GPU設計及產品研發，主導并完成15款高性能GPU產品的流片與量產。
2020年沐曦股份創辦并進行天使輪融資，和利資本領投近億元。之后，沐曦股份歷經七次增資、八次股權轉讓以及一次資本公積轉增股本，到今年3月，公司注冊資本達到3.6億元，估值達到211億元。
資本熱捧的沐曦股份，實現了快速成長。2022年，沐曦股份推出了首款產品曦思N100系列，在2023年4月實現量產。截至今年一季度，沐曦股份GPU產品累計銷量已超過2.5萬顆，產品良率和交付能力持續提升。
經營業績方面，2022年至2024年及今年一季度，沐曦股份實現的營業收入分別為42.64萬元、5302.12萬元、7.43億元、3.20億元，其中，2023年、2024年的營業收入同比增速分別為12334.60%、1301.46%，最近3年營業收入復合增長率為4074.52%。
報告期，公司的研發投入分別為6.48億元、6.99億元、9.01億元、2.18億元，合計為24.66億元，遠超同期營業收入之和11.16億元。同期，公司虧損額分別為7.77億元、8.71億元、14.09億元、2.33億元，3年一起共計虧損32.90億元。
對于持續虧損，沐曦股份解釋稱，中國GPU芯片市場曾長期被國外巨頭壟斷，國產芯片滲透率低，面臨技術標準適配及用戶習慣遷移障礙，生態建設需突破，市場拓展呈漸進式發展。公司銷售規模處于快速爬坡階段，目前收入規模仍然難以覆蓋成本費用支出。
國產GPU雙星的“希望”與“差距”
摩爾線程和沐曦股份最近兩年的業績爆發，主要受益于AI大模型浪潮推動由CPU主導的通用計算加快向GPU主導的智能計算轉變，以及各地政府和企業加速建設智算中心驅動下的國產替代需求。
摩爾線程和沐曦股份均主要研發GPU產品，但不同于沐曦股份專注研發用于AI訓推和智算的高性能通用GPU，摩爾線程則號稱是全功能GPU，涵蓋AI智算、專業圖形加速和桌面級圖形加速等領域，產品布局更為豐富，也更像英偉達的業務布局。
目前，無論是摩爾線程，還是沐曦股份，在GPU產品全面性能上與英偉達還有很大差距。
比如，摩爾線程的桌面級圖形加速產品MTTS80顯卡的FP32算力性能達到14.4TFlops，接近英偉達2021年發布的RTX3060，距最新RTX5090高達104.8TFlops的算力差距懸殊。
在AI智算層面，摩爾線程去年推出的S5000的FP32算力達到32TFlops，超過英偉達2020年發布的A100（19.5TFlops），但不到2021年發布的H100（67TFlops）的一半，與英偉達最新的B200和AMD的MI325X差距就更大了。
沐曦股份最新推出的AI智算曦云C500的FP32算力只有15TFlops，不到摩爾線程S5000的一半，且沒有超過英偉達的A100。
此外，這兩家走的都是英偉達軟硬一體的路線。摩爾線程坦言“英偉達CUDA生態在行業生態內處于壟斷地位，未來拓展業務將面臨GPU芯片研發難度高及計算生態壁壘構建困難的挑戰。”沐曦股份也表示，國產GPU廠商自建生態需要較長時間，才能完成工具鏈完善與開發者遷移。
而在國產AI芯片競爭上，摩爾線程和沐曦股份尚需在技術和市占率上追趕華為。華為推出的昇騰910系列芯片，其單卡算力性能已經逼近英偉達上一代AI芯片H100，而華為的AI智算集群產品，則實現整體匹敵英偉達最新一代AI智算集群產品GB200的整體性能。
好消息是兩家公司都預測有望兩三年內盈利。摩爾線程預測，基于對產品銷量、價格及成本預測，最早可于2027年實現盈利，沐曦股份稱有望在2026年達到盈虧平衡點。
■新快報記者 鄭志輝
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