21世紀經濟報道記者雷晨 北京報道
又一A股上市公司擬跨界算力租賃。
主營裝備制造、環保及鋰電池負極材料的遼寧福鞍重工股份有限公司（下稱“福鞍股份”，603315.SH），擬投資約2.49億元，與上海集鐵網絡科技有限公司（下稱“集鐵網絡”）共同開展AI算力租賃業務。
“公司此前對算力租賃行業進行了全面分析和研究，在此基礎上，公司認為算力租賃行業具有廣闊的發展前景和巨大的市場需求，并著手啟動相關立項工作，目前合資公司尚未設立。”5月15日下午，公司董事長穆建華在財報業績會上闡述了公司跨界的理由。
不過，福鞍股份前腳剛剛發布跨界計劃，后腳就收到上交所的問詢函。上交所在問詢函中指出，AI算力租賃服務與公司主業不存在協同性，公司也無算力租賃相關業務經驗，要求公司就跨界能力進行說明。
實際上，福鞍股份選擇跨界算力的時機已不算早。去年起，人工智能技術的發展帶動算力需求不斷攀升，算力租賃市場一度供不應求，價格也隨之上漲。但隨著供給端的增加以及參與者紛紛涌入，市場供需關系逐漸平衡，算力租賃價格也出現下滑。
在受訪人士看來，隨著算力租賃價格下降，如今跨界進入算力租賃市場的公司較先行者和大企業而言，會面臨更多挑戰，包括資金安排、技術門檻、市場競爭等。
現金流考驗
福鞍股份主營業務涉及三大板塊，分別為裝備制造、環保及鋰電池負極材料，與算力并無相關。
2023年度，公司實現營業收入10.2億元，同比下降3.26%，實現凈利潤0.71億元，同比上漲77.38%。“公司鑄鋼件業務，通過改善產品結構，提升工藝水平，嚴格控制成本，本年度實現了扭虧為盈。”年報顯示。
5月13日，福鞍股份宣布擬與集鐵網絡共同設立合資公司，共開拓AI算力租賃服務業務。公司擬持有合資公司71%的股權，集鐵網絡擬持有合資公司29%的股權，合資公司擬對AI算力租賃服務業務預計投入資金約3.5億元。
集鐵網絡成立于2017年，主營業務為IDC數據中心、長途低延時金融專線、算力服務、國內數據專線、互聯網接入服務等。2023年實現營收1.43億元，凈利潤2469.38萬元。今年一季度營收5442萬元，凈利潤508.05萬元。
值得關注的是，在和集鐵網絡產生交集之前，福鞍股份從未涉足AI算力服務領域。對于本次跨界原因，公司指出，這對公司整體產業轉型、業務多元化具有積極作用。
福鞍股份預計，項目建成后，在算力需求有望大幅提升的機遇下，通過租賃先進的AI算力服務器及相關配套存儲及網絡設備，引進專業技術人才，緊跟下游市場對計算資源的需求方向，增強公司算力租賃服務能力。
從此次跨界的投資規模來看，福鞍股份擬投資約2.49萬元。公司表示，主要為自有資金、銀行貸款及公司經營活動的凈現金流。
“公司目前有充足的現金儲備及銀行授信以支持本項目的實施，但會因此導致投資性現金流出增加，提高公司的資產負債率水平。”福鞍股份在公告中表示。
但在跨界雄心背后，公司的賬面資金卻低于擬投資規模。截至2024年一季度末，公司賬面貨幣資金為1.33億元，遠低于2.49億元的跨界投資規模，而且自身還存在短期借款約5億元。
與此同時，福鞍股份造血能力還出現下滑跡象。今年一季度，公司經營性現金流量凈額為0.14億元，而去年同期為0.36億元。
拉長時間線來看，福鞍股份經營性現金流量凈額近十年波動性較大。2014年至2023年分別為0.6億元、0.72億元、0.29億元、0.09億元、-0.54億元、0.52億元、0.53億元、-0.95億元、0.59億元、0.43億元。
與此同時，福鞍股份的投資性現金流量凈額一直為負。今年一季度，公司投資性現金流量凈額為-0.01億元。
對此，受訪財務分析人士告訴記者，這意味著企業處于擴展階段，面臨一定資本支出壓力，需要關注其投資項目的回報率和風險。
此外，福鞍股份一季度的籌資性現金流量凈額為-0.28億元。這表明公司一季度用于償還債務、支付股利或回購股份等方面的現金流出超過了其從外部籌集到的現金流入。
財務基礎不牢，跨界地動山搖。福鞍股份擬投資規模高于賬面自有資金的情況，也引起了監管擔憂。上交所要求公司說明是否具備完成本次收購的資金儲備，并分析本次投資對日常經營帶來的具體影響。
“跨界進入算力租賃領域的企業需要投入大量的資金進行設備采購、技術研發、市場推廣等。如果企業沒有合理的財務規劃和風險控制措施，可能導致資金鏈斷裂、虧損甚至破產。”一位業內人士告訴記者。
而在5月15日召開的業績說明會上，穆建華對投資者表示，公司在此之前對算力租賃行業的國內政策環境、市場需求狀況、技術發展趨勢、基礎設施建設邏輯等方面進行了全面的分析和研究，在充分、深入調研及分析的基礎上，公司認為算力租賃行業具有廣闊的發展前景和巨大的市場需求，并著手啟動相關立項工作，目前合資公司尚未設立，請注意投資風險。
降價挑戰
算力租賃業務的興起與人工智能技術的快速發展密切相關。2023年以來，隨著AI算力需求的爆炸式增長，算力租賃板塊也逐漸發展壯大。
當前，AI算力租賃市場賽道的玩家主要包括傳統云服務提供商、具備IDC建設運營能力的央國企、具備IDC建設運營相關能力的民企以及跨界廠商。
2023年以來，嘗試跨界算力租賃的企業不在少數，越來越多企業將其視作下一個“現金奶牛”。
其中，原本主營彩票業務的鴻博股份（002229.SZ）是A股首家宣布跨界算力的上市公司，股價因沾上英偉達概念一度大漲，但后來出現與其算力業務核心子公司英博數科之間關系緊張的局面，最終解聘了關鍵人物周韡韡。
蓮花健康（600186.SH）也是較早宣布跨界算力租賃的企業之一，但后續公告透露，其采購的330臺算力設備中，僅交付了12臺，剩余318臺GPU系列服務器尚未交付。
世紀華通（002602.SZ）則是通過其控股子公司上海世紀瓏騰數據科技有限公司參與算力租賃市場。后者成立于2021年，旨在為客戶提供IDC云數據中心建設及運營一站式基建服務。
近期，主營高空作業平臺業務的華鐵應急（603300.SH）也宣布，將投入10億元開展算力租賃等業務。華鐵應急的子公司上海科思翰智算智能技術有限公司已有2個在手訂單，涉及基于GPU級服務器的相關算力服務。
還有一些企業已經實現了算力租賃收入。譬如利通電子（603629.SH），公司去年第四季度算力業務實現營業收入1162.11萬元（其中算力租賃服務收入731.43萬元，其他算力收入430.68萬元），綜合毛利率44.03%。
“2024年第一季度合同負債10.02億元，同比上升97358.36%，主要系子公司收到客戶預付款導致的合同負債增長，說明公司算力租賃業務進展順利。”利通電子在投資者互動平臺表示。
跨界洶涌，賽道炙熱。但隨著玩家不斷進入，算力租賃價格也出現下降跡象。
近期，英偉達A800的租賃價格在某平臺上僅為2元/卡時，這一“骨折價”后續被證實是企業搞活動引流。但多位受訪行業人士對記者表明，與去年相比，今年A800的租賃價格確實有了顯著的回落。
“去年英偉達A800包月5萬多一臺，現在確實跌了一些了，大概一臺4.5萬、4.6萬左右，如果客戶付款條件好的話，還可以再談。”一位算力租賃行業人士對21世紀經濟報道記者表示。
折算下來，英偉達A800租賃價格約7.81~8元/卡時。二手市場上，英偉達系列芯片算力價格近期也出現明顯下滑，較春節前下降約10%，顯示出市場供需兩端的變化。
浙商證券此前研報指出，AI算力租賃業務產生的兩個催化條件是：可用于大模型訓練的算力資源和大模型訓練需求供需失衡，短期算力需求遠高于算力供給；時間對于大模型研發廠商而言是較為稀缺的資源，即先行完成大模型研發的廠商有望獲得更多的先發優勢。
記者從業內了解到，當前大模型訓練端仍有較大的需求。
“我們看到客戶的需求還是越來越多的，所以我覺得短期內訓練需求還是很大的。”一位大模型企業主要負責人對21世紀經濟報道記者表示。
不過，在受訪人士看來，隨著算力租賃價格下降，如今跨界進入算力租賃市場的公司較先行者和大企業而言，會面臨更多挑戰，包括資金安排、技術門檻、市場競爭等。
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