21世紀經濟報道記者 葉麥穗 廣州報道
又有一只銀行轉債成功強贖。
6月24日，齊魯銀行發(fā)布公告稱，因股價高漲，該行發(fā)行的可轉債齊魯轉債預計滿足贖回條件。 此前，已經有蘇行轉債、杭銀轉債、南銀轉債先后觸及強贖，齊魯轉債或接力第四棒。此外中信轉債今年3月到期，已經實施兌付摘牌，浦發(fā)銀行的浦發(fā)轉債也將在今年10月到期，也就是說今年或有6只轉債會退出市場，屆時，銀行可轉債市場存量規(guī)模或進一步縮小。
多只轉債將在下個月退市
公開資料顯示，齊魯銀行于2022年11月29日公開發(fā)行了8000萬張A股可轉債，發(fā)行總額80億元，票面利率為第一年0.20%、第二年0.40%、第三年1.00%、第四年1.60%、第五年2.40%、第六年3.00%，期限6年。
正股股價上漲是觸發(fā)齊魯轉債贖回機制的直接原因。相關公告顯示，齊魯銀行股票自2025年6月3日至6月23日的15個交易日中已有10個交易日的收盤價格不低于齊魯轉債當期轉股價格的130%（含130%）即6.5元/股。如在未來15個交易日內，該行股票仍有5個交易日的收盤價格不低于6.5元/股，將觸發(fā)齊魯轉債的贖回條款。
截至6月26日，齊魯轉債未轉股比例為66.87%。記者注意到，截至2024年1月31日，齊魯轉債未轉股比例為82.56%，這一比例維持到今年5月中旬，而從5月下旬開始，齊魯轉債加速轉股，未轉股余額從5月20日的66.04億元降至6月26日53.5億元。
無獨有偶，6月26日晚間，南京銀行公告稱，截至2025年6月26日收市后，距離2025年7月14日（“南銀轉債”最后交易日）僅剩12個交易日，2025年7月14日為“南銀轉債”最后一個交易日。距離2025年7月17日（“南銀轉債”最后轉股日）僅剩23個交易日，2025年7月17日為“南銀轉債”最后一個轉股日。本次提前贖回完成后，“南銀轉債”將自2025年7月18日起在上交所摘牌。
5月26日，杭州銀行發(fā)布關于提前贖回“杭銀轉債”的公告稱，該行股票自今年4月29日至今年5月26日期間已有15個交易日的收盤價不低于“杭銀轉債”當期轉股價格11.35元/股的130%（含130%，即不低于14.76 元/股），根據《杭州銀行股份有限公司公開發(fā)行A 股可轉換公司債券募集說明書》的相關約定，已觸發(fā)“杭銀轉債”的有條件贖回條款。
杭州銀行表示，決定行使“杭銀轉債”的提前贖回權，對贖回登記日登記在冊的“杭銀轉債”按債券面值加當期應計利息的價格全部贖回。投資者所持“杭銀轉債”除在規(guī)定時限內通過二級市場繼續(xù)交易或按11.35 元/股的轉股價格進行轉股外，僅能選擇以100元/張的票面價格加當期應計利息被強制贖回。若被強制贖回，可能面臨較大投資損失。
據悉7月1日為“杭銀轉債”最后一個交易日，最后轉股日為2025年7月4日。
而回溯1月21日，今年首只觸及強贖的銀行轉債為蘇行轉債。蘇州銀行表示，該行本次贖回蘇行轉債的面值總額為353.91萬元，占發(fā)行總額的0.07%，不會對該行的財務狀況、經營成果及現金流量等產生重大影響，亦不會影響本次可轉債募集資金的正常使用。
銀行轉債規(guī)模占比持續(xù)下降
除了強贖之外，今年還有兩只轉債到期。今年3月4日，發(fā)行規(guī)模400億元的中信轉債也正式摘牌。同花順數據顯示，中信轉債的未轉股率僅有0.14%。
此外，10月28日浦發(fā)銀行的可轉債—浦發(fā)轉債到期，浦發(fā)轉債的總規(guī)模為500億元。
6月26日晚間，浦發(fā)銀行發(fā)布投資者增持可轉債的公告。浦發(fā)銀行表示，近日，公司收到信達證券和信達投資的通知，截至2025年6月25日，信達證券管理的信豐1號單一資產管理計劃通過上海證券交易所系統(tǒng)累計增持公司可轉債1.18億張，占浦發(fā)轉債發(fā)行總量的23.57%。以此計算， 相當于117.85億元的債券面額，按照最新收盤的112.451元的價格，市值達132.52億元。信達證券將管理的信豐1號的1.1785億張的浦發(fā)轉債都轉讓至信達投資賬戶。
除了上述幾只銀行轉債之外，當前，還有幾只銀行轉債的正股價格逐漸接近贖回線。
6月26日，常熟銀行股價報收7.65元/股，逼近7.85元/股的贖回觸發(fā)價。常熟銀行今年接受機構調研時曾表示，發(fā)行可轉債是該行充實核心一級資本、增強服務實體經濟能力的重要戰(zhàn)略安排。
根據重慶銀行稍早前發(fā)布的公告，重銀轉債轉股價格自6月10日起由9.92元/股調整為9.67元/股。按照130％的觸發(fā)標準計算，重銀轉債的贖回觸發(fā)價調整為12.57元/股。目前重慶銀行股價在11元/股上方。
排排網財富研究員隋東認為，今年銀行多只可轉債觸及強制贖回條款，主要受以下兩方面因素驅動：一方面，從市場表現來看，銀行股持續(xù)走強是觸發(fā)強贖的關鍵因素。銀行可轉債的強贖機制與正股價格表現密切相關。2024年以來，以絕對收益為目標的低波動紅利策略受到市場青睞，吸引中長期資金持續(xù)流入，有效推動了銀行板塊的估值修復行情。正股價格的上漲不僅直接提升了轉債的轉股價值，也促使轉股比例顯著增加，從而加速了強贖條件的達成。另一方面，市場供需格局的變化也助推了這波強贖潮。近年來，銀行可轉債發(fā)行規(guī)模明顯收縮，供給端持續(xù)收緊使得存量品種稀缺性日益凸顯。隨著新發(fā)轉債數量減少，市場存續(xù)轉債規(guī)模快速下降，這種供需失衡進一步推高了銀行轉債的市場估值，為強贖創(chuàng)造了有利條件。
截至目前，市場上僅10只銀行可轉債存續(xù)，最新余額為1486.33億元。隨著多只轉債即將摘牌，銀行轉債的規(guī)模會出現大規(guī)模的下降。
國海證券固收首席分析師靳毅判斷，目前銀行轉債市場正經歷顯著的供給收縮進程，存量規(guī)模與市場占比均出現大幅下降。 銀行轉債余額已從2023年高峰的近3000億元減少至當前約1500億元，市場占比也由峰值38.97%下滑至約22.64%。近期隨著新一批銀行轉債即將退出，進一步加速了這一收縮趨勢。供給端的枯竭是關鍵原因，發(fā)行高峰集中在2019-2022年后，受制于銀行板塊長期破凈估值導致股權融資困難，以及監(jiān)管審核趨嚴，新發(fā)渠道基本停滯。
靳毅認為，銀行轉債供給的持續(xù)減少正深刻改變市場結構并觸發(fā)配置替代需求。 作為機構投資者傳統(tǒng)的核心底倉資產，各類基金對銀行轉債的配置熱情與其存量規(guī)模同步走低，呈現持續(xù)減配趨勢。基金轉而尋求紅利資產或其他替代品以填補空白。配置策略出現分化，一級債基相對有韌性，而二級債基、可轉債基金及偏債混合基金則顯著減倉。這種趨勢若延續(xù)，可能迫使部分追求穩(wěn)健收益的產品進一步降低整體轉債敞口，轉向高息銀行信用債或同類型其他可轉債作為替代方向。
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