11月27日晚，備受矚目的“國產GPU第一股”摩爾線程，發布了其首次公開發行股票并在科創板上市的發行結果公告。
根據公告披露的認購情況，本次發行的網上、網下認購繳款工作已于2025年11月26日結束 。值得注意的是，雖然網下投資者（機構）全部足額繳款，但在網上發行環節，出現了近3萬股的棄購 。
根據摩爾線程此前發布的公告，公司本次發行股份數量為7000萬股，發行價格為114.28元/股，預計募集資金總額為80億元，扣除發行費用后，預計募集資金凈額為75.76億元。該股在2025年11月24日進行網上和網下申購。
具體來看，在本次新股認購中，網下投資者繳款認購的股份數量為3920萬股，有效繳款認購的金額為44.8億元，放棄認購數量為0。而網上投資者繳款認購的股份數量為1677.07萬股，繳款認購的金額為19.17億元；放棄認購數量為29302股，放棄認購金額為334.86萬元。
根據有關規定，這部分被網上投資者“放棄”的股份，將全部由本次發行的保薦人中信證券股份有限公司包銷，中信證券需掏出約335萬元真金白銀將這部分股份收入囊中。此次包銷股份數量占扣除最終戰略配售部分后發行數量的比例約為0.05%，包銷股份數量占本次發行總規模的比例約為0.04%。
公開資料顯示，摩爾線程成立于2020年6月11日，注冊資本約4億元，主要從事GPU及相關產品的研發、設計和銷售。摩爾線程法定代表人為張建中，他曾擔任英偉達全球副總裁、中國區總經理，在GPU行業擁有近二十年的積累和豐富經驗。此外，摩爾線程多位核心高管也有英偉達公司的工作經歷。
此前公告顯示，截至2025年11月19日，摩爾線程已收到286家網下投資者管理的7787個配售對象的初步詢價報價信息，報價區間為88.79-159.57元/股，擬申購數量總和約為729.99億股。在剔除部分無效報價后，仍有7766個配售對象符合條件，有效申購總量達到704.06億股。認購火爆程度可見一斑。在此背景下，卻有2.9萬股股份被放棄，或許表明仍有一些投資者對摩爾線程持謹慎、觀望態度。
摩爾線程已在招股書中詳細提醒了多方面風險，囊括財務狀況、地緣政治限制、市場競爭、供應鏈及技術研發等方面。
首要面臨的便是公司的盈利問題。截至2025年上半年，公司仍未實現盈利，累計虧損已超過14億元。
招股書顯示，2022至2024年，摩爾線程實現營業收入分別約0.46億元、1.24億元、4.38億元，接連大幅增長；對應實現歸屬凈利潤分別約-18.4億元、-16.73億元、-14.92億元。
2025年上半年，摩爾線程實現營業收入7.02億元，已超過2022年至2024年的營收總和，但仍陷入虧損，同期實現歸母凈利潤-2.71億元。截至2025年6月30日，公司累計未彌補虧損約為14.8億元。其預計最早可于2027年實現合并報表盈利。
從毛利率情況來看，摩爾線程2022年至2025年上半年主營業務毛利率分別為-70.45%、27.84%、72.32%和69.17%，整體呈現上漲趨勢。但公司此前預計，2025-2027年間，整體毛利率總體將呈下降趨勢，2027年毛利率較2026年略有提升。
另一方面，GPU行業呈現寡頭壟斷格局，英偉達、AMD等國際巨頭在產品迭代、工藝積累及生態構建上具備顯著優勢，占據主導地位。國產GPU廠商必然面臨來自國際巨頭的龐大競爭壓力，已是不言自明的事實。目前，公司已推出的消費級顯卡MTT S80在部分性能指標上已經接近英偉達RTX 3060。但受限于圖形API和驅動生態問題，MTT S80在實際使用場景中仍然與3060存在一些差距。摩爾線程構建自身計算生態壁壘仍面臨較大挑戰。
除了來自國際巨頭的競爭，隨著國家政策支持，國內GPU芯片領域吸引了大量資本和人才，行業進入快速發展期，未來數年摩爾線程或許也將面臨國內競爭加劇的局面。摩爾線程直言：若公司未能精準把握下游市場需求變化，未能在性能指標、生態布局、銷售拓展等方面縮小與國際頭部廠商的差距或在國產廠商中取得優勢，將可能在激烈競爭中喪失市場先機，導致市場份額及經營業績面臨下行壓力。
除此之外，摩爾線程還面臨客戶集中度較高、供應商集中度較高、存貨規模較大、被美國列入“實體清單”及國際貿易爭端加劇等風險。
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