21世紀經濟報道記者 周瀟梟 北京報道 11月8日，全國人大常委會批準《國務院關于提請審議增加地方政府債務限額置換存量隱性債務的議案》，明確增加6萬億元地方債限額，分三年實施。具體而言，將于2024-2026年每年2萬億元，通過發行再融資專項債券，來逐漸置換存量隱性債務。
11月15日，河南省打響化債第一槍，當天河南省發行318.169億元再融資專項債券，用于置換存量隱性債務。本周（11月18-11月22日）內，大連、貴州、青島、江蘇四個省市將陸續發行再融資專項債券，規模總計約1922億元。11月25日，浙江將發行565億元再融資專項債，寧波將發行249億元。
11月18日，財政部相關負責人回應了化債資金加快落地的安排。財政部相關負責人表示，全國人大常委會11月8日批準有關議案后，財政部11月9日將6萬億元債務限額下達各地。部分省份已經啟動發行工作，加快政策落實落地。
從上述七個省市披露的債券發行計劃來看，十天左右的時間發行規模超3000億元。考慮到當前年內地方新增專項債、超長期特別國債已經基本發行完畢，這為四季度承接2萬億元化債資金騰出了空間。
地方債增發計劃加快落地
11月15日，河南對外發行首批用于置換存量隱性債務的再融資專項債，籌集資金約318億元。11月21日，大連將發行104億元再融資專項債，貴州將發行476億元再融資專項債，用于置換存量隱性債務。11月22日，青島將發行142億元再融資專項債，江蘇將發行1200億元再融資專項債，用于置換存量隱性債務。11月25日，浙江將發行565億元再融資專項債，寧波將發行249億元，用于置換存量隱性債務。
截至11月18日，6萬億元化債額度下達地方不到10天時間，已經有七個省市披露了約3054億元地方債增發計劃，預計其他地區也將陸續披露發行計劃，化債增量政策落地速度可謂相當之快。
其中，江蘇一次性發行約1200億元再融資專項債，為后續化債資金放量發行打開了想象空間。從江蘇披露的債券發行計劃來看，這一批1200億元的債券，分為三個期限，分別為15年、20年、30年，將于11月22日下午招標發行。
中部某縣財政局相關負責人對21世紀經濟報道記者表示，他們已經按省財政廳的要求，根據存量隱性債務規模，分別上報了預計今年、明年、后年三年的置換額度。預計省財政廳會根據各市縣存量隱性債務規模、縮減融資平臺數量需要、各地化債進度等因素，將化債資金分配到市縣。
21世紀經濟報道記者梳理各地區公開發債資料發現，11月地方債券市場頗為熱鬧，除了上述再融資專項債，還有其他兩類用于化債的地方債券也在發行。
比如，11月當月（截至11月18日），云南、遼寧、寧波、山西、浙江、吉林、大連、青海已經披露了約385億元再融資債券發行計劃，這類資金用于“償還存量債務”，不同于上述用于“置換存量隱性債務”，市場稱之為“特殊”再融資債券。
比如，11月18日，浙江發行了63億元“特殊”新增專項債，這屬于新增專項債券的范疇，但是資金用途為籠統的“項目建設”，同樣屬于化解存量債務的資金。
這三路化債資金將相互形成合力，共同推進地方存量債務的置換。財政部數據顯示，2024年以來，財政部已經安排了1.2萬億元債務限額支持地方化解存量隱性債務和消化政府拖欠企業賬款。另外，增加6萬億元地方債務限額用于置換存量隱性債務，2024年分得2萬億元額度。兩者相加，意味著今年用于置換存量債務的地方債券資金規模約3.2萬億元。
年內“特殊”再融資債券和“特殊”新增專項債券的發行已經接近尾聲，這為四季度2萬億元地方債增發計劃騰出了空間。企業預警通數據顯示，截至11月12日，年內已有25個地區發行“特殊”再融資債（用于“償還存量債務”）約3757億元。截至11月12日，年內“特殊”新增專項債已經發行約8480億元。兩者相加，年內“用于償還隱性債務和清理拖欠企業賬款”的地方債券規模已達1.22萬億元。
釋放地方活力
受土地出讓收入持續縮水等影響，地方財政收支矛盾加劇、償債壓力加大，化債資金的加快落地，是增強地方穩增長能力的重要舉措。
這一攬子化債組合拳，將極大減輕地方化債壓力。除了增加6萬億元地方債限額，還將連續五年共計安排4萬億元新增地方專項債用于化解隱性債務，這將直接增加地方化債資源10萬億元。另外，還有2萬億元棚改隱性債務按原合同償還。這系列安排使得，2028年之前，地方需化解的14.3萬億元隱性債務大幅降低至2.3萬億元，年均債務消化額從2.86萬億元大幅縮減至4600億元。
10月26日，在河南省落實一攬子增量政策發布會上，河南省財政廳副廳長劉翔煜表示，用足用好中央較大規模置換存量隱性債務的政策機遇，嚴格執行河南省地方債務風險防范化解“1+7”方案，統籌全省各類資金資產資源，推動隱性債務逐步化減、融資平臺數量和債務規模逐年壓降，有力有序有效推動地方債務風險化解，牢牢守住債務不失控、平臺不“爆雷”、風險不外溢的底線。
11月5日，福州市召開系統落實一攬子增量政策新聞發布會，明確要全力爭取補充政府性基金財力專項債,更大力度置換政府存量隱性債務。積極謀劃土地儲備、存量商品房收購及戰略性新興產業基礎設施建設等專項債項目,持續加快專項債券項目建設和支出進度,確保債券資金盡快形成實物工作量。
財政資金的加快使用、化債資金的加快落地，有助于推動基建投資增速的回升。國家統計局數據顯示，1-10月份我國基建投資累計增長4.3%，較1-9月份回升0.2個百分點，為今年3月份以來基建投資累計增速的首次回升。
上述縣財政局負責人直言，這兩年地方化債壓力非常大。加快發行置換債券，推動化債資金更快落地，有助于置換城投公司承擔的隱性債務，部分銀行貸款或者城投債有可能會提前償還，這能減輕相關城投公司、銀行的資金壓力，能推動城投公司更好轉型，也有助于釋放銀行信貸資金更好滿足市場融資需求。另外，財政部還安排了部分資金用于消化政府拖欠的企業賬款，有助于償還拖欠部分民企及國企工程款，利好相關民企和國企。
中金公司研究報告指出，近年來，地方政府債務壓力邊際增長，部分政府賬款占比較高的行業應收賬款比重提高，包括環保、建筑材料、計算機、公用事業等行業。化債方案的加快落地，有助于改善地方政府債務壓力，另外近期中央還印發了《關于解決拖欠企業賬款問題的意見》，這有助于縮短相關企業應收賬款的回收周期，相關行業現金流表現有望改善。債務置換有助于銀行改善資產質量，也將降低銀行核心一級資本消耗，雖然可能降低息差，但總體利好銀行板塊尤其是部分地方性銀行。
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