21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者王峰 北京報(bào)道 A股教育股半年報(bào)發(fā)布完畢，業(yè)績相比去年同期有所好轉(zhuǎn)。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)28家教育股公司半年報(bào)發(fā)現(xiàn)，2025年上半年總營收156.1億元，同比增長4.8%。
科大訊飛繼續(xù)位列A股教育股第一，其智慧教育業(yè)務(wù)營收35.3億元，同比增長23.47%；營收前10名公司名單與去年一樣，只是豆神教育超過行動(dòng)教育升到第8位，其他8家公司位次不變。
按照業(yè)務(wù)類型，A股教育公司主要從事教育信息化、職業(yè)教育、民辦學(xué)校、校外培訓(xùn)業(yè)務(wù)。今年上半年，一方面頭部公司有回暖跡象，另一方面教育股整體仍分化嚴(yán)重，過半公司負(fù)增長。
TOP10公司表現(xiàn)如何
2025年上半年，A股教育股營收前10名公司為：科大訊飛、學(xué)大教育、視源股份、華圖山鼎、中公教育、鴻合科技、昂立教育、豆神教育、行動(dòng)教育、正元智慧。10家公司總營收129億元，同比增長7.1%。
科大訊飛智慧教育業(yè)務(wù)營收35.3億元，同比增長23.47%，但增幅收窄1.67個(gè)百分點(diǎn)。智慧教育是科大訊飛的第一大業(yè)務(wù)，包括面向G端、B端、C端的業(yè)務(wù)體系，產(chǎn)品線豐富。上半年，訊飛學(xué)習(xí)機(jī)收入同比增長104%，或是整體增長的牽引性動(dòng)力。
學(xué)大教育繼續(xù)穩(wěn)扎穩(wěn)打，個(gè)性化學(xué)習(xí)中心數(shù)量超過300個(gè)，專職教師數(shù)量超過5200人，比2024年底增加約30%。學(xué)大教育已經(jīng)連續(xù)十個(gè)季度增長，體現(xiàn)了K12領(lǐng)域的強(qiáng)勁需求。同行業(yè)內(nèi)，昂立教育連續(xù)兩個(gè)上半年增長10%以上，豆神教育走出破產(chǎn)重整泥淖，上半年?duì)I收增長36%，都體現(xiàn)了行業(yè)利好。
視源股份打了“翻身仗”，國內(nèi)教育業(yè)務(wù)營收從去年同期-13.7%的負(fù)增長變?yōu)樵鲩L13.8%，這受益于多產(chǎn)品線形成的產(chǎn)品矩陣協(xié)同效應(yīng)。視源股份此前以教室智能大屏、錄播系統(tǒng)等硬件銷售為主，如今教育AI產(chǎn)品亦在發(fā)力，一方面提供訂閱增值收入，另一方面提高硬件產(chǎn)品溢價(jià)。
華圖山鼎是公考三巨頭中唯一保持增長的公司，已從行業(yè)老三躍居行業(yè)老大。但公考培訓(xùn)行業(yè)分散化嚴(yán)重，大量中小機(jī)構(gòu)和個(gè)人工作室打價(jià)格戰(zhàn)搶占區(qū)域市場。一家公考三巨頭公司的高管告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“這種情況就像是螞蟻咬大象，大象雖然不會(huì)被咬死，但是很難受?！比夜径柬槕?yīng)市場形勢，一定程度上降低了產(chǎn)品價(jià)格。
行業(yè)老二頗為尷尬，中公教育、鴻合科技是A股公考培訓(xùn)、教育智能大屏行業(yè)的“老二”，與行業(yè)老大華圖山鼎、視源股份走勢相反，兩家公司連續(xù)負(fù)增長，且降幅加大。
總體上，A股教育股營收前10名公司表現(xiàn)回暖，不僅總營收增幅超過教育股平均增幅，體現(xiàn)了頭部公司的帶動(dòng)作用，而且負(fù)增長公司從去年同期的5家減少到3家，經(jīng)營狀況改善明顯。
過半教育公司負(fù)增長
但A股教育股整體分化嚴(yán)重。28家公司里，營收同比增長的13家，比去年減少1家，營收同比下降的15家，比上年增加1家。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者將28家公司根據(jù)營收變化分為領(lǐng)跑行業(yè)、較快增長、保持增長、有所回落、顯著回調(diào)等5類。
領(lǐng)跑行業(yè)，即增幅超過20%的公司中，前兩名都是被*ST以后急需“困境反轉(zhuǎn)”的公司，因此雖然營收大幅回調(diào)，但凈利潤微薄。
A股教育行業(yè)IPO第一股傳智教育，在上市4年后遭遇*ST，這與成人IT培訓(xùn)行業(yè)式微有關(guān)，好在公司全力開拓新業(yè)務(wù)，旗下大同數(shù)據(jù)科技職業(yè)學(xué)院已完成首屆學(xué)生錄取，一期校區(qū)可容納學(xué)生約5000人。
興辦全日制高校還處在紅利期，雖然今年高考，一些民辦本科院校遇冷，但絕大多數(shù)還是能夠通過征求志愿完成招生計(jì)劃。同樣領(lǐng)跑行業(yè)的國脈科技教育業(yè)務(wù)增長20.59%，就得益于旗下福州理工學(xué)院的收入增長。
值得注意的是，增長與否與營收體量有一定關(guān)系。28家公司里，營收超過2億元的有13家，其中9家增長，占比69%；營收不足2億元的有15家，其中11家負(fù)增長，占比73%。
這亦是一種業(yè)績分化，即越是頭部公司競爭優(yōu)勢越明顯，回暖情況越好；尾部公司則競爭優(yōu)勢不明顯，還在過冬之中尋找回暖動(dòng)能。
教育信息化是A股教育股最大的賽道，28家公司里有13家在這個(gè)賽道，上半年6家增長、7家負(fù)增長，同樣業(yè)績分化。
當(dāng)然，教育信息化行業(yè)的季節(jié)性較強(qiáng)，受項(xiàng)目啟動(dòng)、實(shí)施及驗(yàn)收周期等因素影響，收入確認(rèn)存在一定的波動(dòng)性，這會(huì)影響半年報(bào)的業(yè)績表現(xiàn)，觀察全年業(yè)績變化更為合理。
半年報(bào)中的行業(yè)趨勢
梳理28家A股教育股半年報(bào)，可以發(fā)現(xiàn)一些行業(yè)性趨勢。
首先，AI全面提升教育公司生產(chǎn)力、引領(lǐng)產(chǎn)品升級(jí)。中公教育半年報(bào)中寫道，AI技術(shù)對于教育行業(yè)來說，不僅教育基礎(chǔ)設(shè)施、教研產(chǎn)品甚至是商業(yè)模型迎來全面重塑，教育服務(wù)平臺(tái)也發(fā)生質(zhì)變，從信息服務(wù)平臺(tái)轉(zhuǎn)變?yōu)榛谙冗M(jìn)算法與大數(shù)據(jù)分析的智能中樞。雖然中公教育還處于深度調(diào)整期，連續(xù)兩個(gè)半年負(fù)增長，但已連續(xù)取得不錯(cuò)的利潤，可見內(nèi)部生產(chǎn)力明顯提升。科大訊飛、視源股份、豆神教育、學(xué)科網(wǎng)等公司則已將AI深度嵌入產(chǎn)品線，找到新的增長引擎。
其次，教育行業(yè)受宏觀形勢影響，需高度關(guān)注消費(fèi)者預(yù)期和選擇變化。當(dāng)宏觀形勢不明朗，教育行業(yè)有鮮明的逆周期性，用戶仍愿投資于教育；但當(dāng)預(yù)期轉(zhuǎn)弱，消費(fèi)者也會(huì)重新分配預(yù)算，選擇更見效的教育投資，減少不必要的支出。
本期半年報(bào)中，公考培訓(xùn)公司的參培學(xué)員人數(shù)繼續(xù)上漲，但財(cái)經(jīng)教育、IT教育等領(lǐng)域的資格考證培訓(xùn)參培學(xué)員人數(shù)下降，就體現(xiàn)了學(xué)員在教育培訓(xùn)品類中間作出選擇。在服務(wù)就業(yè)方面，公考明顯見效更加直接，也收獲了更多學(xué)員。
教育公司可以在搭建共性平臺(tái)的基礎(chǔ)上探索業(yè)務(wù)多元化，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，一站式服務(wù)目標(biāo)人群的多樣化需求，應(yīng)對可能的價(jià)格戰(zhàn)或巨頭跨賽道侵入。
第三，教育公司需要高度關(guān)注學(xué)齡人口和政策變化。我國小學(xué)在校生人數(shù)在2023年已達(dá)峰，此外政策驅(qū)動(dòng)教輔市場重構(gòu)。5月，教育部印發(fā)《關(guān)于開展基礎(chǔ)教育“規(guī)范管理提升年”行動(dòng)的通知》明確16條負(fù)面清單；廣東、浙江等多個(gè)省份細(xì)化評(píng)議目錄、價(jià)格監(jiān)管與數(shù)字化征訂流程，評(píng)議教輔的“一教一輔”政策縱深推進(jìn)。今年上半年，包括世紀(jì)天鴻在內(nèi)的多個(gè)教輔行業(yè)均出現(xiàn)負(fù)增長，主要原因就是新增入學(xué)人數(shù)減少和教輔市場的治理與規(guī)范。
未來，學(xué)齡人口將持續(xù)迎峰度峰，減負(fù)提質(zhì)長效機(jī)制將持續(xù)健全，更多的教育賽道將面臨人口和政策變化帶來的影響。這更加要求教育公司追求健康的財(cái)務(wù)狀況，平衡增長與提效，應(yīng)對不確定性。
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