21世紀經濟報道記者 吳佳楠 曹媛 深圳報道
10月22日，A股盤后，深圳市地方金融管理局等多部門印發《深圳市推動并購重組高質量發展行動方案（2025—2027年）》（以下簡稱《方案》），發布支持企業并購重組的重磅政策。
《方案》制定十項重點任務，進一步發揮并購重組資源配置功能，支持深圳上市公司注入優質資產、提升投資價值，助力深圳以先進制造業為主體的“20+8”戰略性新興產業集群和未來產業發展壯大，構建現代化產業體系競爭新優勢。
在工作目標上，《方案》提出，力爭到2027年底，轄區上市公司質量全面提升，境內外上市公司總市值突破20萬億元，培育形成千億級市值企業20家。并購重組市場量質齊升，累計完成并購項目超200單、交易總額超1000億元，落地一批行業示范案例。
一位長期從事并購業務的業內人士告訴記者，當前并購市場環境發生深刻變化，愈發注重市場化運作與商業邏輯的深度融合，并購重組是產業深度、技術高度、生態廣度的綜合較量，不僅為企業開辟了快速擴張和轉型升級的渠道，助力企業獲取技術、人才、市場渠道等關鍵資源，也成為提升產業綜合競爭力的重要路徑。
聚焦新質生產力，錨定新興產業
自去年9月“并購六條”發布以來，并購重組市場活躍度顯著提升，主要以產業整合和新質生產力并購為主導。
重點任務方面，《方案》提出在集成電路、人工智能、新能源、生物醫藥等戰略性新興產業領域，支持“鏈主”企業、龍頭上市公司等開展上下游并購重組，收購有助于強鏈補鏈和提升關鍵技術水平的優質未盈利資產，推動重點產業集群能級提升。鼓勵企業在合成生物、智能機器人、量子信息、前沿新材料等未來產業賽道上積極開展并購重組，快速提升產業規模和實現關鍵技術突破。
為何并購重組錨定戰略性新興產業方向？
“美國市場的核心支撐就是以亞馬遜、微軟、蘋果、英偉達等科技股為代表的上市公司持續成長，它們能成長為科技巨頭的關鍵路徑正是持續不斷的并購。通過并購，實現了產業鏈整合、技術升級與規模擴張，從而鞏固了市場地位。”一名長期從事金融證券研究的資深人士向記者表示，目前并購重組所倡導的正是基于產業協同、產業鏈強化、公司自身轉型升級的真正高質量并購，不僅是單個公司的做大做強，也有利于實現資本市場的高質量發展。
根據深圳證監局公開數據，自去年“并購六條”發布以來，截至今年6月，深圳上市公司公布并購重組預案215筆，160筆重組事項披露交易金額，合計超過450億元。其中既涉及國有控股上市公司，也有民營上市公司，既有同行業并購，也有圍繞補鏈強鏈開展等類型，不僅緊緊圍繞公司主營業務和戰略發展方向進行，也有助于促進產業協同和提高整體產業鏈競爭力。
正如比亞迪收購Jabil Inc.（捷普）旗下在華移動電子制造業務，通過此次收購，捷普在中國的EMS業務將與比亞迪電子的現有業務實現互補，拓展比亞迪電子客戶與產品邊界，拓寬智能手機零部件業務，大幅改善比亞迪電子客戶與產品結構，助推比亞迪電子抓住市場發展機遇，增加核心器件產品的戰略性布局。
立訊精密通過收購Qorvo（威訊聯合）旗下在華半導體資產，有助于立訊精密從系統封裝向射頻前端模組封裝進行延伸，進一步深化立訊精密在電子信息產業鏈中的垂直整合能力，快速進入通訊射頻模組領域，同時提升消費電子產業鏈的供應能力。
此外值得注意的是，《方案》提出，加快實施國有企業戰略性重組和專業化整合，提升地方國有控股上市公司對輕資產科技型企業并購重組標的估值包容度，加快國資新興產業前瞻性布局。
在深圳的實踐中，深圳鹽田港在此前收購控股股東深圳港集團旗下的港口運營公司100%的股權。本次交易標的公司鹽田三期與公司參股經營的鹽田港西港區、中港區一二期碼頭均屬于鹽田港區的核心碼頭資產，鹽田港區年吞吐量超1400萬標準集裝箱，是全球單體吞吐量最大的集裝箱碼頭之一，本次交易完成后，除在建的東港區外，上市公司參股經營了所有鹽田港區碼頭，有力提高鹽田港在港口業務的核心競爭力。
此前，華潤三九啟動昆藥集團收購，雙方在品牌、產品和渠道等多個方面擁有較強的協同效應，有助于補充上市公司國藥品牌，有利于助推中醫藥產業。在這當中，上市公司核心競爭力也不斷提升，華潤三九（000999.SZ）公司總市值從收購昆藥集團前的361億元（2022年4月29日）增長至2025年10月22日的485億元，是國有企業利用并購重組做優做強的典型案例。
上述資深人士表示，真正高質量的并購重組既是微觀層面企業快速成長、做大做強的路徑，也是中觀層面推動產業整合升級與創新能力突破，以及宏觀層面實現經濟結構轉型與國家競爭力提升的重要催化劑，是多維度的共贏。
構建耐心資本體系，打通境內外并購資源
在支持企業實施并購重組的具體措施看，《方案》還提出通過拓展融資渠道、構建耐心資本體系、鼓勵社會資本參與等多項舉措。
在豐富拓展并購重組融資渠道方面，《方案》明確鼓勵符合條件的企業綜合運用現金、股份、定向可轉債、科創債券等方式實施并購重組，用好重組股份對價分期支付、配套募集資金儲架發行等機制。探索開展非居民并購貸款、科技型企業并購貸款創新試點。支持保險機構通過共保體、大型商業保險和統括保單等形式，為并購重組企業運行提供綜合性保險解決方案。
在構建支持并購重組的耐心資本體系方面，深圳提出引導深圳“20+8”產業基金積極參與優質并購重組項目。支持市天使母基金、科技創新種子基金積極挖掘科技中小企業、創業團隊技術優勢，參與并購標的培育，促成科技成果轉化。
同時，《方案》表示，鼓勵社會資本參與并購重組。開展私募股權創投基金份額轉讓試點，支持私募股權二級市場基金（S基金）為并購重組項目提供接續型、賦能型融資資源，支持股權創投基金通過并購重組實現“退出-再投資”的良性循環。
《方案》同時強調聯通香港資本市場打通境內外并購資源。創新運用跨境資產轉讓、跨境雙向股權投資、跨境銀團貸款等工具，促進境內外企業有序開展雙向并購整合，對企業通過跨境換股收購資產予以支持。引導深港合作設立股權投資基金投入產業并購項目。
值得注意的是，《方案》指出，支持深圳證券交易所與香港聯合交易所加強合作，探索并購重組及股債融資機制互聯互通，先行豐富并購融資工具、提升支付靈活性，爭取推動創新并購案例落地。支持轄區證券公司聯合境外分支機構，通過投融資、財務顧問、跨境并購等專業服務，助力中資企業開展跨區域布局。
“在支持高質量健康并購的前提下，有必要聯通深圳和香港，進行強強聯手、取長補短?！鄙鲜鲑Y深人士表示，香港有非常成熟的市場機制和國際信譽，借助香港市場這一平臺向外拓展，有助于延伸深圳資本市場的影響力，因此，強調聯通香港資本市場打通境內外并購資源，對于深圳和香港都是互惠互利的雙贏格局。
此外，《方案》明確，搭建一流并購重組服務平臺。支持深圳證券交易所構建適配上市公司并購重組的服務體系，為項目提供全周期、一站式服務；打造并購重組全鏈條培訓服務體系，發布并購重組典型案例，助力企業把握政策導向和監管理念。
上述資深人士表示，在粵港澳大灣區中，深圳是龍頭城市，在并購重組方面具備得天獨厚的優勢，既有堅實的金融基礎，在高科技產業鏈方面也有足夠的超前領先優勢，應在中國資本市場改革與高質量并購浪潮中扮演先行者的角色，倡導并推進以產業整合和價值創造為核心的健康并購，從而讓并購真正成為資本市場高質量發展的核心動力。
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