21世紀經濟報道記者駱軼琪 廣州報道
自商業航天于 2015 年向民營資本開放后，逐漸吸引了創業者和投資人陸續入場，逐漸引發行業投融資的小高潮。
新一輪熱潮形成于近兩年，在政策進一步支持、星網和“G60星鏈”建設推動下，國內商業航天類公司取得了顯著進步。
今年2月，航天科技集團發布的《2023年中國航天科技活動藍皮書》顯示，2023年實施67次發射任務，位列世界第二，研制發射221個航天器，發射次數及航天器數量刷新中國最高紀錄。2024年中國航天全年預計實施100次左右發射任務，有望創造新紀錄，我國首個商業航天發射場將迎來首次發射任務，多個衛星星座將加速組網建設。
全球頭部企業也進展迅速。
2023年11月，Space X首席執行官埃隆·馬斯克在社交媒體宣布星鏈已經達到盈虧平衡點。
這無論對Space X 公司本身，還是整個衛星通信行業而言，都是重要進步，此舉意味著在大規模發星足以形成衛星通信網絡、技術和成本也足以匹配條件下，其商業化進程也將逐漸步入正軌。
這些趨勢支撐著資本市場對衛星通信產業鏈的關注。
近日，云岫資本董事總經理兼產業科技組負責人宋旭文對21世紀經濟報道記者表示，從產業背景看，一方面，面向太空環境的技術和應用競爭已上升到國家戰略高度；另一方面，在一些特殊場景中，衛星通信的重要性逐漸凸顯 。
近年來，國內政策和資本支持方面都在持續加注。
他指出，從2023年下半年開始，衛星互聯網的產業鏈投融資開始有火熱跡象，今年會是一個投資高點，將有更多“彈藥”進入行業，推動產業快速迭代發展。
投資興起
2020年4月，衛星互聯網首次被納入“新基建”范圍。此后至今政府發布的多項重要政策，商業航天、衛星互聯網等都列為重點。
山西證券指出，隨著2014年和2015年相繼出臺《關于創新重點領域投融資機制鼓勵社會投資的指導意見》和《國家民用空間基礎設施中長期發展規劃（2015-2025年）》，中國航天產業向民營資本打開大門，商業航天迎來快速發展。在政策鼓勵和資本助推下，商業航天公司數量持續增長，火箭和衛星領域接連取得新突破。2023年更是進入爆發期。
“2015年被稱為中國商業航天元年。”宋旭文回顧道，前述政策文件發布后，“國內多家民營商業航天企業相繼成立，期間經歷了產業鏈梯次發展：作為衛星發射的基礎保障，與火箭相關產業鏈率先發展，而后衛星制造產業開始發展，隨后地面端提供衛星通信基礎設施能力的公司不斷成長，再到隨著衛星互聯網爆發，應用端崛起。”
投資機構便在這些年間陸續入場，參與著國內產業鏈發展。
21世紀經濟報道記者根據企查查平臺不完全統計發現，近年間持續取得技術突破和業務進展的商業航天類公司，主要成立于2015-2019年間。根據公開信息統計，至今最多融資超過十次。
（國內主要商業航天公司發展進展。圖源：21世紀經濟報道記者駱軼琪根據企查查平臺統計）
“根據我們觀察，從2023年開始，較早一批發展起來的衛星互聯網產業鏈初創公司經過淘汰分化，基本跨過了‘生死線’，比如整箭類頭部公司。對這些第一批創立的頭部創業公司，資本市場仍在持續加注；第二批有特色定位的創業公司，資本投入力量也在加大。”宋旭文告訴記者，國內商業火箭類公司的基礎運力也在持續迭代發展。
技術成本突破
要實現衛星互聯網真正落地，完善基礎設施是首要步驟。這主要表現在火箭類產業鏈公司的運載能力、可回收進度、經濟性等方面。
Space X就是典型，據銀河證券統計，該公司旗下獵鷹9號系列火箭的運力明顯領先于其他海外主要運載火箭。
（海外主要運載火箭的衛星發射成本情況測算，圖源：銀河證券）
推進火箭或衛星制造成本下降，將工業零部件向航天領域遷移取用是一個方向，當前國內產業正在持續加大這方面的力度。
Gartner高級研究總監龔慧巍對21世紀經濟報道記者表示，近十年來，衛星產業多為軍民融合產物，軍品隨著大工業化持續發展迭代，疊加制造、研發等衛星相關技術持續升級，衛星產業開始從“定制化”轉向“工業化”時代，從而推動衛星發射走向流水線制作，并批量發射升空。
宋旭文也向記者分析，相比Space X，國內目前單顆衛星的建造價格成本依然較高。當然現在看到一些公司的設計方案在成本上已經有較大程度下降，這離不開采用一些工業級零部件，取代傳統定制類的航天類零部件或組件，這種代替必然可以推動成本降低。
“我們目前作為財務顧問（FA）服務過的一些做低成本微小衛星的公司，已經可以完全用工業級組件來做衛星制造，并將在第一批實驗衛星上體現。火箭公司也有類似做法，是通過引用新材料的方式降低成本、提升回收率，這可以把單位重量發射成本降下來。”他指出，因此這是一個必然趨勢，且當前國內正在實現過程中。
“從定制級航空組件換成工業級零部件方案，會涉及到從設計到驗證完整流程，其時間周期較長，即便實現發射入軌，也還有在軌驗證等工作要做。”他進一步介紹。
中信證券指出，我國航天界雖然還未完成可重復使用液體火箭的入軌發射及垂直回收的全流程工程實踐，但已經對相關理論做了多年儲備，多家公司完成了地面近距離的火箭垂直著陸“蚱蜢跳”試驗，真正工程實現值得期待。
商業化曙光
能更快實現商業化落地，是調動投融資積極性的關鍵因素之一。
一個重要信號是， Starlink（星鏈）在2023年宣布實現盈利。
有行業觀察人士對21世紀經濟報道記者表示，星鏈通過對衛星和火箭端創新，讓衛星通信技術以足夠低的成本步入大眾商用，而不是停留在此前多年僅可在垂直行業類應用，這已成為一個轉折點，盡管當前星鏈服務收費并不很低。
宋旭文則向記者指出，Starlink已經證明其商業模式可行，并將很快迎來盈利拐點，這對整個產業鏈都是信心提升，商業邏輯已然自洽。
“我們比較看好在車載端的應用。因為有明確的應用場景，且相對價值量更高。在行駛場景中，對高質量通信功能有需求，這一邏輯比較順，即便場景中衛星通信應用成本并不算很低，但導入速度可能會相對快，整車的價值遠高于手機。”他進一步表示，以無人機為代表的低空經濟也是衛星通信可以探索應用的場景。
基于當前產業發展進度，宋旭文認為，從投資趨勢看，總體是圍繞衛星互聯網偏前端的產業，包括發射相關配套、軟件等方面都在持續加注資本。
在后端、地面終端和應用方面，資本對潛在市場規模巨大這一點已達成共識，只是對布局時點有分歧，一些機構認為目前進入時間尚早，一些機構已經大膽布局。
他進一步指出，今年衛星互聯網賽道的投資熱度明顯較高，預計到了 2025-2026年，衛星制造產業鏈企業在“星網”或“G60”中的供應商格局會進一步清晰。2026年之后，行業累計發星量有望達到可觀程度。
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