債券市場“科技板”要來了！已有券商在儲備項目
每經(jīng)記者 陳植 每經(jīng)編輯 張益銘
中共中央政治局4月25日召開會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作。
會議強調，創(chuàng)新推出債券市場的“科技板”。
在業(yè)內人士看來，這或預示著相關文件將很快出臺，債券市場“科技板”也將在不久后落地。
此前，央行行長潘功勝在今年全國兩會期間表示，將創(chuàng)新推出債券市場“科技板”。
4月25日，一位券商投行部門人士通過微信向《每日經(jīng)濟新聞》記者透露，目前他所在券商已儲備一批科技企業(yè)發(fā)債項目，包括部分國家級專精特新企業(yè)與獲得多輪股權融資的科技企業(yè)。相比此前的科技債券與科技票據(jù)發(fā)行主體，這些儲備企業(yè)項目的“科技含量”更高。在他看來，這些儲備企業(yè)項目能否在債券市場“科技板”獲得理想的發(fā)債募資額度，一方面要看債券市場“科技板”的發(fā)債準入門檻，另一方面要關注金融市場對債券市場“科技板”的認購投資熱情。其中，相關發(fā)債主體的信用評級高低，將明顯影響他們的實際發(fā)債募資額度與融資成本高低。
有券商積極儲備相關項目
今年全國兩會期間，潘功勝表示，金融機構、科技型企業(yè)、私募股權投資機構等三類主體，將被支持在債券市場“科技板”發(fā)行科技創(chuàng)新債券。具體而言，一是支持商業(yè)銀行、證券公司、金融資產投資公司等金融機構發(fā)行科技創(chuàng)新債券，拓寬科技貸款、債券投資和股權投資的資金來源；二是支持成長期、成熟期科技型企業(yè)發(fā)行中長期債券，用于加大科技創(chuàng)新領域的研發(fā)投入、項目建設、并購重組等；三是支持投資經(jīng)驗豐富的頭部私募股權投資機構、創(chuàng)業(yè)投資機構等發(fā)行長期限科技創(chuàng)新債券。
上述券商投行部門人士向記者表示，這預示著科技企業(yè)等發(fā)債主體在債券市場“科技板”將主要發(fā)行中長期債券，從而引導更多耐心資本支持科技產業(yè)發(fā)展。這有助于解決當前科創(chuàng)債券存續(xù)期限較短的問題。
數(shù)據(jù)顯示，今年以來，我國已累計發(fā)行405只科創(chuàng)債券，規(guī)模合計3727.56億元，同比增長了60%。其中，科創(chuàng)公司債發(fā)行197只共計1930.33億元，科創(chuàng)票據(jù)發(fā)行208只共計1797.23億元。但是，科創(chuàng)債券存續(xù)期限普遍較短。
4月中旬，東吳證券分析師李勇對存量科創(chuàng)債券的研究發(fā)現(xiàn)，存量科創(chuàng)債久期總體不長，約為2.88年。
上述券商投行部門人士直言，這無形間給科創(chuàng)債券發(fā)行主體帶來較大的資金管理風險――由于科創(chuàng)債券存續(xù)期較短，導致部分發(fā)債主體存在“借短投長”的期限錯配風險，反而令企業(yè)的資金周轉風險相應加大。
他表示，不少有意在債券市場“科技板”發(fā)債募資的科技企業(yè)希望相關債券存續(xù)期能達到至少“3+2”年或“4+2”年，從而讓企業(yè)發(fā)展過程中擁有足夠的長期資金支持。
此外，如何提升債券市場“科技板”發(fā)行主體的“科技含量”，也是市場金融關注的一大熱點。
李勇統(tǒng)計顯示，存續(xù)科創(chuàng)債規(guī)模位列前五的行業(yè)主要是建筑裝飾、煤炭、公用事業(yè)、非銀金融、交通運輸，合計占比達58.7%；相比而言，電子、計算機、醫(yī)藥生物等科技行業(yè)占比合計僅約3.52%。這顯示科創(chuàng)債券主要服務傳統(tǒng)產業(yè)的融資需求，對高科技產業(yè)的直接支持力度尚顯不足。
這位券商投行部門人士向記者透露，為了提升債券市場“科技板”的發(fā)行主體的“科技含量”，目前他們儲備的擬發(fā)債企業(yè)主要涉足新能源汽車零部件研發(fā)、芯片研發(fā)制造、新材料、生命科學等領域，一旦債券市場“科技板”面世，他們將支持這些企業(yè)盡快獲得發(fā)債資質。
“科技板”引發(fā)創(chuàng)投圈熱議
記者注意到，有關“創(chuàng)新推出債券市場的‘科技板’”的信號，也在創(chuàng)投圈引發(fā)熱議。
值得一提的是，4月25日，一位地方政府引導基金人士通過微信向記者透露，近日他們已與券商投行部溝通，討論在債券市場“科技板”發(fā)行債券的可操作性。
“目前，我們希望這類債券發(fā)行存續(xù)期限能達到至少7+2年，能覆蓋基金的‘募投管退’整個運營周期。”他告訴記者。相比直接向LP(出資人)募資，通過債券市場“科技板”發(fā)行債券募資或許更能獲得出資人的青睞。究其原因，一是債券本身具有一定的流動性，方便部分出資人在必要時套現(xiàn)離場，這種做法比起傳統(tǒng)的基金份額轉讓更加便捷；二是債券每年能提供相對穩(wěn)健的利息收入，滿足部分出資人對資產保值增值年度考核的要求。
記者獲悉，創(chuàng)投機構發(fā)行的債券市場“科技板”債券若要每年提供利息收入，也存在某些操作挑戰(zhàn)。通常情況下，創(chuàng)投基金的前三年都是項目投入期，相關股權投資未必能收獲豐厚的項目退出收益，相應債券利息支出從何而來，將是一大問題。
“我們內部討論過，最理想的發(fā)債方案是相關債券市場‘科技板’債券在前幾年不支付利息且設定3年封閉持有期(不得轉讓)，從第四年起根據(jù)項目退出狀況提供浮動利率。若項目退出收益良好，某一年的債券利息或高于8%~10%。”他指出。但是，債券市場投資者與出資人是否接受這類債券利息支付方式，仍是未知數(shù)。
這位地方政府引導基金人士表示，為了增強這類債券的到期本息兌付安全性，創(chuàng)投機構還需找到新的增信舉措，從而贏得債券市場投資人的青睞。
前述券商投行部門人士也向記者指出，部分擬發(fā)債科技企業(yè)也希望能在債券市場“科技板”債券設定浮動利率、債轉股等條款，從而令債券利率與企業(yè)業(yè)績發(fā)展狀況高度掛鉤。但是，債券市場投資人是否同意這些要求，仍需觀察。
“不久前，我們與部分專業(yè)債券投資機構溝通了解到，若債券市場‘科技板’發(fā)債科技企業(yè)保持業(yè)績較高成長，且登陸資本市場IPO的概率較高，加之債轉股條件相當豐厚，他們會考慮接受浮動利率與債轉股條款。因為相比債券浮動利息收入，他們更看重豐厚的債轉股回報。”他表示。
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