低利率環境下保險業突圍
本報記者 冷翠華
近日，市面上出現了預定利率為1.5%的保險產品，而1.5%的預定利率是歷史低值。今年，我國正式建立了預定利率與市場利率掛鉤的動態調整機制，預定利率下行背后是市場利率下行。保險公司的資產負債表對利率十分敏感，消費者也十分關注新利率環境下保險產品收益率的變化。
利率環境的變化對消費者影響幾何，保險機構又有哪些應對舉措，如何更好地促進行業高質量發展？從《證券日報》記者采訪的情況來看，當前保險公司在負債端與資產端加速改革，包括提升保單綜合價值、增強“資負兩端”的有效聯動等，以實現“三差平衡”(死差、費差、利差平衡)。整體來看，這些積極舉措既有利于保障投保人的權益，也能更好地服務資本市場和實體經濟。
負債端積極轉型
部分險企近日推出了預定利率為1.5%的分紅險產品，預定利率較目前監管規定的上限有所下調。一般情況下，對消費者而言，預定利率的下調意味著保險產品的價格上漲或收益下降。在激烈的市場競爭中，險企在開發產品時會采用監管許可的預定利率上限值。
近年來，保險預定利率已隨市場利率出現多輪下調。弘康人壽相關業務負責人表示，利率下行對保險公司有利有弊。有利方面，首先，利率下行提供了調低預定利率的契機，有助于保險公司壓縮新單負債成本；其次，在低利率環境下，保險產品相對收益優勢突出，客戶在追求穩健收益時更易選擇此類產品；最后，保險產品在利率周期中可滿足客戶對長期收益穩定性的期待，增強客戶黏性。不利方面，若資產端投資收益因市場利率下行受限，將壓縮險企利差，影響其償付能力與盈利水平。預定利率降低也可能引發客戶收益預期落差，影響銷售轉化。
面對利率環境的變化，今年以來保險公司在負債端積極轉型。一是加大了浮動收益型產品的推動力度。其中，分紅險是重點推動的產品之一，其收益率由預定利率和浮動收益構成；二是通過強化各類服務提升保單的綜合價值，比如提升保險的增值服務、擴大疾病保障范圍、提升理賠速度等。
北京排排網保險代理有限公司總經理楊帆對記者表示，分紅險的分紅與險企的投資經營密切相關。分紅險因其預定利率較低，可以降低險企負債端的剛性成本，在市場好轉時，消費者又能享受到更大的收益彈性。因此，分紅險是當下險企和消費者共進退的理想選擇。展望未來，對外經濟貿易大學創新與風險管理研究中心副主任龍格認為，在新增保單中，分紅險或將占50%至60%的市場份額。
同方全球人壽也表示，公司結合監管通知精神，主動應對，經審慎研究，于近期對產品定價利率進行調整，以平衡風險保障，增強投資的靈活度，提升長期投資回報率，維護客戶長期利益。
弘康人壽相關業務負責人進一步表示，未來險企需通過多種方式提升產品吸引力，核心是通過產品創新和提升保單綜合價值來實現平衡。產品創新方面，要將資源更多地投向產品本身，以豐富產品結構，降低負債久期；同時，布局浮動收益型產品，積極推動低利率敏感度產品。在綜合價值提升方面，險企要強化“保險+服務”生態，并強化售后管理、理賠服務等保單綜合服務能力。
權益投資以“進”破冰
保險行業的穩健發展，離不開負債端與投資端的雙輪驅動。
面對新的利率環境，近年來，監管部門通過上調權益資產投資比例、調降股票投資風險因子、落實長周期考核等舉措，為險資投資創造更好的政策環境。與此同時，險企通過更新投資理念，創新投資方式，持續加大權益資產配置力度，有力支持我國資本市場和實體經濟的發展。
中國人壽資產管理有限公司副總裁趙暉表示，在低利率時代，險資投資已經進入權益驅動的時代，公司將加大股權投資力度，并加大通過ABS(資產支持證券)等方式參與存量資產盤活的投資力度。
長城人壽相關負責人對記者表示，新的利率環境對保險公司傳統投資模式帶來了較大挑戰，不過，這也為保險資金優化資產配置結構提供了契機，為保險資金加大權益投資比例、獲取長期穩定收益創造了有利條件。低利率促使保險公司進一步加強資產負債管理，推動投資策略向多元化、長期化方向發展。近兩年來，公司持續優化大類資產配置結構，加大長久期利率債配置力度，鎖定長期穩定的收益，夯實底倉資產。同時，公司提高長期股權投資和紅利價值策略的配置占比，確保資產配置長期穩健，投資收益穩定可靠。
從行業層面看，年內，險企固收類投資以“穩”筑基、權益投資以“進”破冰的策略愈發清晰。截至2025年一季度末，人身險公司債券配置比例首次突破51%，創下歷史新高；股票與長期股權投資配比雙雙超過8%，權益資產成為增厚收益的關鍵引擎。
尤為突出的是，今年以來保險機構權益投資力度持續增強。一方面，險企積極配置高股息率資產，年內舉牌上市公司股票數量已經遠超去年全年；另一方面，險企通過S基金、私募股權基金等形式，加大對新能源、AI(人工智能)等新質生產力領域的股權投資。險資機構設立私募證券基金也取得新進展，目前保險資金長期投資改革試點總規模達2220億元，較大規模的長期資金正在入市路上。這些舉措在有效應對利率環境變化的同時，有力支持我國資本市場發展。
“未來，險資投資組合中債券和權益(尤其是股票)的配置比例有望持續提升。隨著新增投資額度釋放、長期投資試點規模擴容，以及高股息資產派息周期到來，行業整體權益占比預計仍有上行空間，成為在利率中樞下移環境下提升總投資收益率的關鍵抓手。”民生證券研究院非銀金融首席分析師張凱烽對《證券日報》記者表示。
推進“三差”平衡
展望未來，業內人士認為，面對利率環境的變化，行業實現穩健發展，仍需要監管政策護航、險企持續創新，探索可持續發展之道。
在普華永道管理咨詢(上海)有限公司中國金融行業管理咨詢合伙人周瑾看來，監管的規范和引導在當前環境下尤為重要。一是要減少或暫緩會計準則和償付能力規則帶來的短期賬面沖擊，適當給予更加寬松的過渡性政策。二是要堅定規范市場行為，提升行業風險與資本管理水平。三是要平衡防風險和促發展的關系，鼓勵創新，通過發展來化解存量風險。
楊帆認為，建議在政策層面優化準備金折現率，使其更能反映市場實際利率水平，避免過度侵蝕險企利潤；同時，可考慮優化權益資產風險因子，在控制風險的前提下，給予險企一定的資產配置靈活性，鼓勵長期價值投資。
從企業層面看，中華聯合保險集團有限公司研究所首席保險研究員邱劍表示，未來，險企在負債端應加大保障型產品的開發和推廣力度，并加強對預定利率的動態管理。資產端應在風險可控的前提下，積極拓展投資渠道，尋找新的投資機會，加強風險管理。同時，通過資產端和負債端的聯動管理，及時調整資產和負債的配置策略，防范利差損風險。
楊帆補充說，險企還需要提升運營效率，控制費用成本，提升費差效益；要加強風險管理，建立全面的風險管理體系，為“三差平衡”提供堅實保障。
當前，保險業的轉型之路面臨挑戰，也蘊含著無限可能。通過監管部門精準施策與險企積極創新，保險行業有望在低利率環境中實現穩健發展，同時在服務國家經濟大局、支持資本市場和實體經濟發展的征程中發揮更為重要的作用。
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