21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者 孫永樂
國聯(lián)民生證券（601456.SH）股權(quán)整合迎來新進(jìn)展。
11月12日晚間，國聯(lián)民生證券公告稱，當(dāng)日公司通過司法拍賣競得泛海控股持有的民生證券8154.3019萬股股份（占民生證券總股本的0.72%），成交價格為1.71億元，并已收到《成交確認(rèn)書》。
國聯(lián)民生表示，本次交易尚需辦理股份交割等手續(xù)。本次交易完成后，公司持有民生證券的股份比例將由99.26%上升至99.98%。
實際上，“國聯(lián)系”與民生證券的股權(quán)整合由來已久。據(jù)國聯(lián)民生證券內(nèi)部人士透露，民生證券剩余0.02%股權(quán)仍由“泛海系”持有，公司后續(xù)或有計劃拿下該部分股權(quán)。
2023年，“國聯(lián)系”通過司法拍賣拿下“泛海系”所持民生證券30.3%核心股權(quán)，此后“國聯(lián)+民生”合并進(jìn)程提速。國聯(lián)證券原計劃收購民生證券100%股權(quán)，因原交易對方泛海控股股份有限公司（以下簡稱“泛海控股”）所持0.74%股權(quán)遭司法凍結(jié)無法流轉(zhuǎn)而退出，收購比例最終調(diào)整為99.26%。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者獲悉，國聯(lián)民生證券正按年初確定的四大整合戰(zhàn)略計劃，推進(jìn)與民生證券的各項整合工作。近月以來，投行、資管、財富、研究及自營業(yè)務(wù)整合均取得關(guān)鍵進(jìn)展。
值得關(guān)注的是，記者獲悉，國聯(lián)民生證券研究業(yè)務(wù)整合已進(jìn)入收尾階段。公司近期引入賣方資深女將孔蓉，備受市場矚目。孔蓉為原天風(fēng)證券海外首席分析師，將出任公司研究院副院長，負(fù)責(zé)海外研究方向。
與此同時，與國聯(lián)民生如火如荼推進(jìn)整合工作形成對比的是，此次股權(quán)拍賣的轉(zhuǎn)讓方、民生證券原控股股東泛海控股仍深陷債務(wù)泥潭，財務(wù)與經(jīng)營狀況步履維艱。
股權(quán)整合進(jìn)度升至99.98%
國聯(lián)證券與民生證券的股權(quán)整合由來已久。
回溯此前，民生證券曾是“泛海系”優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，但2021年起“泛海系”資金鏈緊張，2022年民生證券高管被查，其債務(wù)危機(jī)愈發(fā)嚴(yán)重，還因拖欠山東高速集團(tuán)有限公司債務(wù)，導(dǎo)致持有的民生證券30.3%核心股權(quán)被司法拍賣。
當(dāng)時，民生證券陷入困境急需“接盤方”，股權(quán)分散在45個股東手中，利益訴求雜亂，急需有實力的主體接手整合以穩(wěn)定發(fā)展，這為國聯(lián)證券提供了介入合并的關(guān)鍵契機(jī)。
2023年3月15日，在與東吳證券和浙商證券之間的多輪博弈后，國聯(lián)證券控股股東國聯(lián)集團(tuán)通過司法拍賣競得泛海控股持有的民生證券34.71億股權(quán)，占民生證券股權(quán)的30.3%，成交價格為91.05億元，較起拍價溢價55%。
2024年，合并進(jìn)程加速推進(jìn)。5月15日，國聯(lián)證券發(fā)布復(fù)牌公告，國聯(lián)證券擬發(fā)行A股股份購買民生證券100%股份（后調(diào)整至99.26%），并募集不超過20億元（含本數(shù)）配套資金。
值得一提的是，國聯(lián)證券將收購民生證券的股份比例從100%調(diào)整至99.26%，核心原因是原交易對方退出交易以及民生證券股份回購導(dǎo)致標(biāo)的資產(chǎn)減少，未收購的0.74%股權(quán)為原中國泛海控股集團(tuán)有限公司所持股份，受司法凍結(jié)制約難以流轉(zhuǎn)。
同年12月30日，國聯(lián)證券公告稱，已完成發(fā)行A股股份購買民生證券99.26%股份的過戶手續(xù)，并已將國聯(lián)證券登記在民生證券股東名冊，國聯(lián)證券自當(dāng)日起成為民生證券的股東，持有民生證券112.89億股股份，占民生證券總股本比例為99.26%。
國聯(lián)民生證券此次通過司法拍賣拿下民生證券剩余0.72%股權(quán)，目前對民生證券的全額收購進(jìn)度已達(dá)99.98%。據(jù)該券商內(nèi)部人士透露，民生證券剩余0.02%股權(quán)仍由泛海控股持有，公司后續(xù)或有計劃拿下這部分股權(quán)。
國聯(lián)民生業(yè)務(wù)整合進(jìn)展迅速
目前，國聯(lián)民生已完成收購民生證券99.98%，進(jìn)一步推進(jìn)股權(quán)集中，并推進(jìn)整合工作。
作為新國九條后首家完成并購重組，國聯(lián)證券并購民生證券歷經(jīng)近兩年，如今“國聯(lián)民生”誕生將近10個月，后續(xù)整合進(jìn)程備受矚目。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者了解到，今年年初，國聯(lián)民生證券曾制定整合四大戰(zhàn)略計劃，涵蓋保薦、財富、資管、研究及自營業(yè)務(wù)：
一是成立保薦子公司，將國聯(lián)證券投行子公司華英證券與民生證券的投行業(yè)務(wù)深度融合；二是設(shè)立財富子公司，統(tǒng)一整合兩家券商的財富管理及零售經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)；三是國聯(lián)證券資產(chǎn)管理有限公司將獨(dú)立開展業(yè)務(wù)，并將民生證券的資管業(yè)務(wù)納入其中；四是研究及自營業(yè)務(wù)繼續(xù)由母公司主體負(fù)責(zé)運(yùn)營。
從最新整合進(jìn)展來看，國聯(lián)民生證券研究所近期一則人才引進(jìn)消息，備受市場矚目。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者從內(nèi)部人士處獲悉，原天風(fēng)證券全球前瞻產(chǎn)業(yè)研究院聯(lián)席院長、海外首席分析師孔蓉，將出任國聯(lián)民生證券研究院副院長、海外首席分析師。目前，證券業(yè)協(xié)會官網(wǎng)已查詢不到孔蓉的從業(yè)登記信息。
記者亦獲悉，自今年8月初胡又文出任國聯(lián)民生證券副總裁兼研究所總經(jīng)理，國聯(lián)民生證券與民生證券的研究業(yè)務(wù)整合已進(jìn)入收尾階段。
公開履歷顯示，孔蓉是一名擁有超過15年行業(yè)經(jīng)驗的證券研究“女將”，曾連續(xù)4年（2021年—2024年）蟬聯(lián)新財富最佳分析師評選海外研究第二名。
業(yè)界觀點(diǎn)認(rèn)為，孔蓉的加盟，有望夯實國聯(lián)民生證券海外市場與前沿科技產(chǎn)業(yè)研究布局，為公司“大投研”體系建設(shè)注入全新動能。
與此同時，近月以來，國聯(lián)民生證券整合關(guān)鍵動作不斷——投行子公司正式合并，資管產(chǎn)品管理人變更順利完成，財富業(yè)務(wù)完成關(guān)鍵整合工程，財富子公司呼之欲出。
投行業(yè)務(wù)方面，9月23日，國聯(lián)民生證券公告稱，民生證券現(xiàn)有投資銀行項目自9月23日起遷移并入國聯(lián)民生證券承銷保薦有限公司。
財富業(yè)務(wù)方面，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者獲悉，10月初，民生證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中樞集中交易系統(tǒng)實現(xiàn)整體切換成功，192萬民生證券經(jīng)紀(jì)客戶接入國聯(lián)民生證券UF 2.0交易系統(tǒng)。11月6日，國聯(lián)民生證券集中交易系統(tǒng)整體切換項目總結(jié)會暨法人翻牌切換項目啟動會在無錫舉辦，會上宣布公司二期法人翻牌系統(tǒng)切換準(zhǔn)備工作正式啟動。
資管業(yè)務(wù)方面，10月22日，國聯(lián)民生證券官微宣布，旗下子公司國聯(lián)證券資產(chǎn)管理有限公司已完成對民生證券資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理人主體的變更，原民生證券資管產(chǎn)品項下管理人的全部權(quán)利和義務(wù)正式由國聯(lián)資管承接，并由其履行管理人的職責(zé)。
受收購整合后并表及市場整體回暖影響，國聯(lián)民生證券2025年三季報顯示，公司第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入20.27億元，同比增長120.55%；歸母凈利潤6.36億元，同比增長106.24%。前三季度，公司營業(yè)收入60.38億元，同比增幅高達(dá)201.17%；歸母凈利潤17.63億元，同比增長345.30%。
泛海控股償債進(jìn)行時
與國聯(lián)民生如火如荼推進(jìn)整合工作形成對比的是，此次股權(quán)拍賣的轉(zhuǎn)讓方、民生證券原控股股東泛海控股仍在盡力償債。
11月12日，泛海控股公告稱，公司持有的民生證券8154.302萬股股份因債務(wù)糾紛被北京市第二中級人民法院通過京東司法拍賣網(wǎng)絡(luò)平臺進(jìn)行公開拍賣，并于2025年11月12日以1.712億元成交。泛海控股稱，若本次拍賣標(biāo)的物最終成交，將相應(yīng)減少部分債務(wù)。
最新公告顯示，泛海控股及子公司截至2025年10月31日未能按期償還有息債務(wù)合計341.59億元，其中境內(nèi)債券未償本金余額47.37億元，其他有息債務(wù)294.22億元。
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