21世紀經濟報道記者周瀟梟 北京報道 12月11日至12日，中央經濟工作會議在京舉行，分析當前經濟形勢，部署2025年經濟工作。
會議指出，今年經濟運行總體平穩、穩中有進，高質量發展扎實推進，經濟社會發展主要目標任務即將順利完成。當前外部環境變化帶來的不利影響加深，我國經濟運行仍面臨不少困難和挑戰，但是我國經濟基礎穩、優勢多、韌性強、潛能大，長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有變。
會議指出，做好明年經濟工作，要實施更加積極有為的宏觀政策，擴大國內需求，推動科技創新和產業創新融合發展，穩住樓市股市，防范化解重點領域風險和外部沖擊，穩定預期、激發活力，推動經濟持續回升向好。
會議給出了明年“超常規”逆周期調節的具體安排，包括提高財政赤字率、增加發行超長期特別國債、增加地方政府專項債券、適時降準降息等系列政策組合拳。會議還明確了2025年的重點工作，包括實施大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求；以科技創新引領新質生產力發展，建設現代化產業體系；發揮經濟體制改革牽引作用，推動標志性改革舉措落地見效等。
實施更加積極有為的宏觀政策
會議指出，今年經濟運行總體平穩、穩中有進，高質量發展扎實推進，經濟社會發展主要目標任務即將順利完成。特別是9月26日中央政治局會議果斷部署一攬子增量政策，使社會信心有效提振，經濟明顯回升。
今年我國經濟增長目標為5%左右，該增速與當前我國經濟潛在增速大致相當，有助于推動實現充分就業和經濟平穩增長。前三季度我國經濟增長4.8%，其中一季度增長5.3%，二季度增長4.7%，三季度增長4.6%，呈現逐季回落的態勢。為推動經濟更好向上修復，9月下旬，中央推出一攬子增量政策，包括貨幣、財政、樓市、資本市場等多項政策。在一攬子增量政策和存量政策綜合作用下，樓市交易更趨活躍、股市信心穩步恢復、重點商品消費明顯回升，9、10、11月份經濟呈現邊際好轉的態勢。部分市場機構預判四季度經濟增速可能在5%以上，能順利完成全年5%左右的增長目標。
會議指出，當前外部環境變化帶來的不利影響加深，我國經濟運行仍面臨不少困難和挑戰。同時必須看到，我國經濟基礎穩、優勢多、韌性強、潛能大，長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有變。
展望2025年，美國可能加征關稅，為全球貿易和全球經濟的增長覆上一層陰霾，我國出口形勢有可能受到一定影響。與此同時，當前房地產市場仍在深度調整，居民消費意愿偏弱，部分群體收入和就業預期不佳，企業利潤有待提升，2025年要推動實現經濟回升向好，仍需宏觀政策加力支持。
會議指出，做好明年經濟工作，實施更加積極有為的宏觀政策，擴大國內需求，推動科技創新和產業創新融合發展，穩住樓市股市，防范化解重點領域風險和外部沖擊，穩定預期、激發活力，推動經濟持續回升向好，不斷提高人民生活水平，保持社會和諧穩定，高質量完成“十四五”規劃目標任務，為實現“十五五”良好開局打牢基礎。
中國國際經濟交流中心副理事長王一鳴表示，2025年是“十四五”規劃的收官之年，保持經濟平穩運行意義十分重大。我國已經確立到2035年基本實現現代化的目標，也就是人均GDP要達到中等發達國家水平，這需要從2020年到2035年的15年里年均增速達到4.72%。如果2025年能夠明確5%左右的增長，這樣有利于“十四五”經濟增速維持在5%左右的水平，也能夠為以后留下更多的空間。
廣發證券首席經濟學家郭磊表示，在前三季度累計同比增長4.8%的基礎上，在逆周期政策驅動下，四季度經濟增速明顯好轉，2024年將實現5%左右的增長。
提高財政赤字，適時降準降息
會議要求，要實施更加積極的財政政策。提高財政赤字率，確保財政政策持續用力、更加給力。加大財政支出強度，加強重點領域保障。增加發行超長期特別國債，持續支持“兩重”項目和“兩新”政策實施。增加地方政府專項債券發行使用，擴大投向領域和用作項目資本金范圍。優化財政支出結構，提高資金使用效益，更加注重惠民生、促消費、增后勁，兜牢基層“三保”底線。要實施適度寬松的貨幣政策。發揮好貨幣政策工具總量和結構雙重功能，適時降準降息，保持流動性充裕，使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。探索拓展中央銀行宏觀審慎與金融穩定功能，創新金融工具，維護金融市場穩定。
會議明確2025年要實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策的具體內涵，包括提高赤字率、增發超長期特別國債、增加地方專項債、適時降準降息、維護金融市場穩定、穩匯率等——此舉旨在加強預期管理、提升政策透明度、更好地穩定市場預期。
多年來我國赤字率總體控制在3%以內，近年來為了應對經濟下行壓力，部分年份赤字率提高到3%以上。2020年為了應對疫情沖擊，我國赤字率提高到3.6%。2023年為了推動經濟更好恢復，四季度增發1萬億元國債，推動當年赤字率提升至3.8%左右。2024年我國赤字率重新回歸3%，發行1萬億元超長期特別國債，地方專項債規模適度增長。因此，提高赤字率、增發超長期特別國債、增加地方專項債，2025年這樣超常規積極財政政策組合并不常見，政策力度明顯加大。
粵開證券首席經濟學家羅志恒對21世紀經濟報道記者表示，提高2025年赤字率，意味著赤字規模將進一步擴大，強化了財政逆周期調節能力。公眾對赤字率的關注度很高，能更好地傳遞政策意圖，具有很強的政策信號意義，釋放中央穩經濟的堅定決心，有助于穩定預期。另外，赤字規模大概率仍是以中央國債為主，通過中央加杠桿并轉移支付給地方，有助于增加地方可支配財力，推動地方做好“三保”工作。
平安證券首席經濟學家鐘正生表示，2025年將積極利用可提升的赤字空間，預計赤字率提升到4%~4.5%；地方專項債的規模可能從2024年的3.9萬億元擴大至4~4.5萬億元，以更好支持房地產市場止跌回穩；2025年超長期特別國債將加力支持“兩新”“兩重”，考慮到還要增加國有大型商業銀行資本金補充，預計規模增加至2萬億元。出于配合財政政策、對沖私人部門投資回報率下降、維持合理適度的實際利率等考慮，預計2025年以7天逆回購為代表的政策利率至少需要下行30bp。另外，在加大宏觀政策力度穩增長的同時，需要適度保持匯率彈性。
中信證券首席經濟學家明明表示，14年來，貨幣政策定調首次由“穩健”轉向“適度寬松”，充分展現了貨幣政策發力的決心。“適時降準降息”意味著今年底到明年年初貨幣政策有進一步寬松的空間，此舉措有助于維持流動性合理充裕，降低實體經濟融資成本，激發市場活力。同時，財政貨幣政策加強配合，將成為明年宏觀政策組合的主旋律。央行將借助買賣國債、買斷式逆回購等創新工具支持財政政策發力，通過再貸款等結構性工具支持產業政策發力。
大力提振消費
會議指出，大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求。實施提振消費專項行動，推動中低收入群體增收減負，提升消費能力、意愿和層級。適當提高退休人員基本養老金，提高城鄉居民基礎養老金，提高城鄉居民醫保財政補助標準。加力擴圍實施“兩新”政策，創新多元化消費場景，擴大服務消費，促進文化旅游業發展。積極發展首發經濟、冰雪經濟、銀發經濟。加強自上而下組織協調，更大力度支持“兩重”項目。適度增加中央預算內投資。加強財政與金融的配合，以政府投資有效帶動社會投資。及早謀劃“十五五”重大項目。
相較去年中央經濟工作會議將“現代化產業體系”放在重點任務的第一位，2025年經濟工作重點任務排在第一位的是“全方位擴大國內需求”。
國家信息中心原總經濟師祝寶良表示，要拉動消費，關鍵要解決收入問題，要確保這個錢是持續的，確保有相關社會保障，這樣大家才敢于消費。其中適當提高居民基本養老金、提高醫保補助、降低生育成本等，能確保收入的穩定性，能較好地促進消費。
天風證券首席宏觀分析師宋雪濤表示，考慮到出口和外部環境的復雜性，明年消費將扮演重要的對沖角色，因此將推出更多提振消費的政策。“以舊換新”政策將延續，資金規模將加碼，覆蓋領域進一步拓寬。加大對重點群體的補貼力度，尤其是消費意愿較高的群體，比如增加獎學金名額和助學金標準，可提振學生群體消費意愿；適當提高養老金，可提升老年人消費意愿。另外，預計明年房地產對消費的拖累效應會減弱，因為當前部分城市房屋租金回報率已經超過30年國債收益率，房價已在逐漸磨底的階段，降低存量房貸利率也有助于改善居民現金流。
明明表示，明年提振消費的政策，從刺激消費意愿和增加消費能力兩端協同發力，消費品以舊換新政策將擴大范圍和提升額度，養老、生育等補貼政策也在進一步加碼。政府投資將更加聚焦關鍵領域和薄弱環節，在現代化產業體系、關鍵核心技術、新型基礎設施、節能減排降碳等領域發力，減少低效、重復建設，把錢用到刀刃上。
會議指出，加大保障和改善民生力度，增強人民群眾獲得感幸福感安全感。實施重點領域、重點行業、城鄉基層和中小微企業就業支持計劃，促進重點群體就業。加強靈活就業和新就業形態勞動者權益保障。落實好產業、就業等幫扶政策，確保不發生規模性返貧致貧，保障困難群眾基本生活。推動義務教育優質均衡發展，扎實推進優質本科擴容。實施醫療衛生強基工程，制定促進生育政策。發展社區支持的居家養老，擴大普惠養老服務。
2025年穩就業被擺在更加突出的位置上，推動實現更充分、更高質量的就業，才能穩定居民預期、提高居民收入、帶動消費增長等。興業銀行首席經濟學家魯政委表示，2025年政策將加大支持重點群體就業、生育、醫療、養老等民生事項。另外，預計聚焦生育、養老等方面的改革有望推進，包括建立生育補貼、加大個稅抵扣力度、加快建立長期護理保險制度等，這些政策同樣也有助于消費的釋放。
持續用力推動房地產市場止跌回穩
會議指出，要有效防范化解重點領域風險，牢牢守住不發生系統性風險底線。持續用力推動房地產市場止跌回穩，加力實施城中村和危舊房改造，充分釋放剛性和改善性住房需求潛力。合理控制新增房地產用地供應，盤活存量用地和商辦用房，推進處置存量商品房工作。推動構建房地產發展新模式，有序搭建相關基礎性制度。穩妥處置地方中小金融機構風險。央地協同合力打擊非法金融活動。
今年9月底以來，為推動房地產市場止跌回穩，推出了一系列舉措，包括放開放寬限購、降低首付比例、降低房貸利率、地方專項債用于收儲閑置土地和商品房、降低契稅增值稅、城中村改造貨幣化安置等。這些政策推動房地產市場交易更趨活躍，部分重點城市房價有止跌回穩的跡象。不過，當前房地產市場“以價換量”特征明顯，要推動房價企穩、房地產投資增速轉正等，仍需政策加以支持。
中國人民大學國家發展與戰略研究院高級研究員秦虹表示，明年落實好地方專項債回收閑置土地的政策，值得期待。將開發商手中閑置土地回收，能減少市場供應，還能立竿見影地緩解開發商的資金壓力，有助于穩預期；政府回收閑置土地，置換成位置更好的地塊，這樣開發商明年后年有房可賣，有助于改善企業現金流；地方增加土地收儲，有助于地方調整土地規劃、提升土地價值，原先以剛需為主、大量商業辦公的規劃，需要跟隨市場需求進行調整，當前市場以改善需求為主。但是，地方受制于債務壓力等，對于盤活存量土地、跨區域換地等積極性不足。
鐘正生表示，房地產市場止跌回穩的起點是房地產銷售增速企穩回升，再通過量的回升帶動價的企穩，進一步傳導至投資端。從房地產銷售已連續三年低于潛在需求、城鎮居民購買力透支狀況已明顯緩解、購房的近期與遠期成本均已明顯降低來看，2025年房地產止跌回穩具有客觀基礎。要將已存在的購房能力轉化為購房意愿，尤需形成穩定的收入預期，才能加快形成房地產“銷售好轉-價格回升”相互促進的正向循環。另外，跳出房地產負反饋可能需要中央政府介入，打通收儲政策的堵點。
會議指出，擴大高水平對外開放，穩外貿、穩外資。有序擴大自主開放和單邊開放，穩步擴大制度型開放，推動自由貿易試驗區提質增效和擴大改革任務授權，加快推進海南自由貿易港核心政策落地。積極發展服務貿易、綠色貿易、數字貿易。深化外商投資促進體制機制改革。穩步推進服務業開放，擴大電信、醫療、教育等領域開放試點，持續打造“投資中國”品牌。推動高質量共建“一帶一路”走深走實，完善海外綜合服務體系。
面對不確定性提升的外部環境，我國仍將繼續穩外資穩外貿、推進高水平對外開放，做好自己的事情。王一鳴表示，2025年外部環境最大的不確定性就是美國會不會發起新的貿易戰。我國有上一輪應對貿易戰的經驗，這一次會更加從容，最重要的是要加強政策儲備，研判貿易戰動向，及時有效應對。同時，應對貿易戰最有效的辦法就是堅持擴大開放，加強與歐洲、日韓等經貿合作；加大制度性開放力度，主動對接國際高標準經貿規則，打造更加透明、穩定、可預期的制度環境。
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