21世紀經濟報道記者周頔 北京報道
2024年大宗商品市場呈現出復雜多變的格局，不同種類商品價格走勢分化。國內大宗商品價格普遍下跌，國外大宗商品價格先揚后抑再震蕩。
近日，國家統計局公布了2024年工業生產者價格數據，其中反映大宗商品價格變化的工業生產者購進價格在2024年全年同比下降了2.2%，降幅比上年收窄1.4個百分點。從月度數據看，工業生產者購進價格全年同比增速均處在負值區間，其中高點為2024年7月份的-0.1%，低點為2024年3月份的-3.5%，而月度環比增速則僅有2024年5月與6月兩個月回正。
從中國物流與采購聯合會發布的中國大宗商品價格指數（CBPI）運行情況看，2024年從1月份的112.1點開始逐漸抬升，5月份達到年內高點118.9點，隨后回落至9月份的年內低點110.1點，四季度在小幅抬升后再次回調，12月份最終錄得111.2點。
中國物流與采購聯合會大宗商品交易市場流通分會副會長兼秘書長周旭向21世紀經濟報道記者表示，2025年，全球經濟形勢和經貿政策仍存在較多不確定性，但隨超常規逆周期調節政策加快落地，經濟運行積極因素增多，國內需求有望進一步釋放，預計國內經濟將繼續維持相對平穩增長。同時，世界各國更加積極寬松的財政政策和貨幣政策，以及地緣政治緩和預期上升，也對全球大宗市場形成支撐。總體來看，有利因素多于不利因素，全球經濟和大宗市場將略好于2024年。
民生銀行首席經濟學家溫彬則向21世紀經濟報道記者表示，受主要發達國家制造業放緩及全球需求趨弱影響，全球大宗商品價格預計將在2025年整體回落。由于特朗普更重視能源獨立與安全，鼓勵增加傳統能源生產，預計其上任之后將會鼓勵本土頁巖油生產，這將對原油供給端造成壓力。而其加征關稅的措施也會使全球貿易成本上升，經濟增速放緩，進而減少對原油等大宗商品的需求。疊加俄烏和中東戰事有平息可能，供給端沖擊減弱，預計以原油為代表的能源價格將會出現回落。
全球大宗商品需求有望探底回升
“2024年是全球經濟回暖預期落空的一年，大宗商品價格先漲后跌，重心不斷下移。”混沌天成研究院院長李學智對21世紀經濟報道記者表示，2024年大宗商品行情以6月作為分界，主要分為兩段。
2024年5月底前，大宗商品的主要線索為美聯儲貨幣寬松預期疊加全球制造業的擴張，帶來的全球經濟回暖預期，以貴金屬和有色金屬為首的大宗商品大幅上漲。
2024年6月至年底，美聯儲降息預期交易較為充分，隨著全球制造業重回萎縮區間，國內化債背景下基建投資降速、地產疲弱，大宗商品價格加速下跌。直到9月下旬，國內貨幣政策和財政政策強力刺激，疊加美聯儲開啟降息周期，大宗商品短期劇烈反彈，但隨著11月美國大選落地，貿易沖突擔憂再起，大宗商品價格走勢重回弱勢。
談及對于2025年的形勢判斷，李學智認為，受多方面因素帶動，全球大宗商品總需求有望探底回升。首先，隨著我國宏觀逆周期調節政策加力顯效，將帶動市場信心恢復；其次，中美貨幣政策共振寬松，財政政策也有望共振寬松；再者，共建“一帶一路”高質量發展，有望提供增量需求；此外，全球綠色交通及能源轉型預計仍將保持較高發展增速；最后，隨著全球經濟好轉，預計中美有望同步啟動補庫存周期。
李學智指出，當前美國債務規模進一步上行，高利息成本和赤字規模進一步負向影響以“美元和美債”為核心的全球經濟格局。美國貨幣超發和債務周期擴張都將加深黃金的貨幣屬性，從而帶來黃金作為超主權貨幣屬性的大周期上行趨勢。
此外，李學智也談到，銅、鋁、錫等有色金屬品類在供給端缺乏彈性，而需求端有能源轉型、綠色交通、人工智能等需求支撐。除了有色金屬外，天然橡膠的供給逐漸失去彈性，但隨著汽車保有量的增加，需求處于持續增長狀態，橡膠品類向上的價格空間也有望打開。
能源波動符合預期，農產品存在價格反彈空間
分品類看，2024年大宗商品除有色金屬逆勢上漲外，其他主要品類的價格均有不同程度下跌。國家統計局發布的2024年工業生產者購進價格數據顯示，燃料、動力類全年同比下降4.1%，化工原料類全年同比下降3.6%，農副產品類全年同比下降4.2%。
CBPI各分項指數也呈現出相同趨勢。2024年12月CBPI的能源、化工、礦產、農產品的分項數據，相較2024年1月份數據分別下跌10.6%、3.9%、6.2%和11.7%。
對于大宗能源產品的市場走勢，中國農業大學中國期貨與金融衍生品研究中心能源行業專委會主任史建勛在接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，從國際市場看，2024年大宗能源產品基本呈現震蕩行情，下半年有走低的趨勢，接近年尾有反彈的征兆。就國內市場走勢而言，大宗能源價格主要受周期性正常波動影響，基本符合市場預期。
史建勛指出，歐美大宗商品定價中心的有效性在逐漸下降，這也影響了國內市場的走勢。我國建設國際大宗商品定價中心的可能性在進一步加大，有利因素在逐漸增多，需要整體系統性規劃布局，在操作層面科學專業地落實，也需要市場各方共同努力。
“2025年可能是能源類、化工類大宗商品價格變化較大的一年，需要根據國際政治格局和國內宏觀政策效果來跟蹤判斷，供需兩端可能都會有一些新的變化出現。”史建勛稱。
對于2024年農產品價格走勢，中國社會科學院農村發展研究所研究員胡冰川認為，從全球來看，2024年美聯儲貨幣政策仍主要處在降息周期，對包括農產品在內的大宗商品價格起到了一定的支撐作用，但全球農產品供需形勢偏于寬松，因此價格長期處于下行通道。
從國內情況看，食物消費飽和趨勢較為明顯，水稻、小麥市場基本依靠政策最低收購價兜底。由于食物消費飽和疊加產量增長，農產品政策托底壓力加大。與此同時，畜產品也受到了消費飽和的影響，缺乏有效消費支撐，價格持續低迷。當前畜產品整體也進入生產調整階段，部分養殖戶退出，同時行業內也積極推行品種改良等舉措，為下一輪周期循環在做好上升預備。
在談及對于2025年展望時，胡冰川表示，全球經濟或有限復蘇，全球農產品仍處于增產通道，價格下行壓力仍然較大。總體來看，2025年全球大宗農產品價格將大概率維持現有水平。
對于中國國內的市場形勢，胡冰川分析稱，2025年我國貨幣政策從“穩健”轉向“適度寬松”，意味著貨幣端對國內大宗商品價格將提供支撐，因此主要農產品價格能夠獲得支撐。對于畜產品而言，2024年經歷產能調整，加之對進口牛肉保障措施立案調查，進口規模和節奏存在一定的收縮空間，畜產品價格也能夠獲得一定技術性支撐。因此，對中國來說，2025年農產品價格可以獲得基本面和技術面的支撐，并存在一定的價格反彈空間。
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