21世紀經濟報道見習記者冉黎黎 北京報道
6月9日，國家統計局發布5月份全國CPI（居民消費價格指數）和PPI（工業生產者出廠價格指數）數據。其中，CPI同比下降0.1%，環比下降0.2%；PPI同比下降3.3%，環比下降0.4%。
對此，國家統計局城市司首席統計師董莉娟表示，5月份，CPI環比下降0.2%，同比下降0.1%，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.6%，漲幅比上月擴大0.1個百分點。PPI環比下降0.4%，降幅與上月相同，同比下降3.3%，降幅比上月擴大0.6個百分點。我國以更大力度和更精準措施提振消費，新質生產力成長壯大，部分領域供需關系有所改善，價格呈現積極變化。
中國民生銀行首席經濟學家溫彬對21世紀經濟報道記者表示，5月份，受季節性因素和油價下行影響，CPI延續低位運行態勢，環比由漲轉降，同比降幅持平于上月。但核心CPI同比漲幅擴大，國內經濟韌性凸顯。5月PPI環比下降0.4%，同比降幅擴大，輸入性價格下行壓力依然較大。
招商證券固收團隊首席分析師張偉也對21世紀經濟報道記者表示，當前供求關系下，內需仍有待提振。
展望下一階段，前海開源基金首席經濟學家、基金經理楊德龍認為，未來需在政策上加碼，通過積極的財政政策進一步提振消費，拉動內需，推動物價回升。
核心CPI溫和回升
“在各項宏觀政策協同發力下，供需結構有所改善，部分行業價格呈現積極變化，核心CPI同比漲幅擴大，國內經濟韌性凸顯?！睖乇虮硎?。
國家統計局數據顯示，2025年5月份，全國居民消費價格同比下降0.1%。其中，城市持平，農村下降0.4%；食品價格下降0.4%，非食品價格持平；消費品價格下降0.5%，服務價格上漲0.5%。1—5月平均，全國居民消費價格比上年同期下降0.1%。
5月份，全國居民消費價格環比下降0.2%。其中，城市下降0.2%，農村下降0.2%；食品價格下降0.2%，非食品價格下降0.2%；消費品價格下降0.3%，服務價格持平。
數據顯示，4月份，全國居民消費價格環比上漲0.1%。董莉娟指出，CPI環比由漲轉降主要受能源價格下降影響。能源價格環比下降1.7%，影響CPI環比下降約0.13個百分點，占CPI總降幅近七成。CPI同比略有下降，降幅與上月相同。其中，能源價格同比下降6.1%，降幅比上月擴大1.3個百分點，影響CPI同比下降約0.47個百分點，是CPI同比下降的主要因素。
值得注意的是，董莉娟表示，提振消費相關政策持續顯效，一些領域價格顯現積極變化。核心CPI同比上漲0.6%，漲幅比上月擴大0.1個百分點。
其中，扣除能源的工業消費品價格上漲0.6%，漲幅比上月擴大0.2個百分點。金飾品、家用紡織品和文娛耐用消費品價格分別上漲40.1%、1.9%和1.8%，漲幅均有擴大；燃油小汽車和新能源小汽車價格分別下降4.2%和2.8%，降幅均有收窄。服務價格上漲0.5%，漲幅比上月擴大0.2個百分點。服務中，交通工具租賃費、飛機票和旅游價格均由降轉漲，分別上漲3.6%、1.2%和0.9%。
溫彬同樣表示，核心CPI溫和回升，5月核心CPI環比漲幅0.0%，同比漲幅由上月的0.5%升至0.6%，假日因素和需求回暖是主要支撐。其一，“五一”假期文旅消費需求加快釋放，全國出游人次和消費額創歷史新高，帶動出行服務價格上漲，其二，夏裝換季上新，推動衣著價格走高。
PPI低位承壓
據國家統計局數據，2025年5月份，全國工業生產者出廠價格同比下降3.3%，環比下降0.4%；工業生產者購進價格同比下降3.6%，環比下降0.6%。1—5月平均，工業生產者出廠價格和購進價格比上年同期均下降2.6%。
對于本月PPI環比下降的主要原因，董莉娟解讀表示，一是國際輸入性因素影響國內相關行業價格下降。國際原油價格下行影響國內石油相關行業價格下降，石油和天然氣開采業價格下降5.6%，精煉石油產品制造價格下降3.5%，化學原料和化學制品制造業價格下降1.2%，上述3個行業合計影響PPI環比下降約0.23個百分點，超過總降幅的五成。
二是國內部分能源和原材料價格階段性下行。煤炭需求處于淡季，電廠、港口存煤充足，加之新能源發電成本低、替代作用強，煤炭開采和洗選業價格下降3%，煤炭加工價格下降1.1%。南方地區高溫雨水天氣增多，影響部分房地產、基建項目施工，加之鋼材、水泥等建材生產供給充足，黑色金屬冶煉和壓延加工業、非金屬礦物制品業價格均下降1%，上述4個行業合計影響PPI環比下降約0.18個百分點。
溫彬也指出，5月PPI環比下降0.4%，同比降幅比上月擴大0.6個百分點至3.3%，輸入性價格下行壓力依然偏大。盡管月初中美談判利好推動風險偏好上漲，除黃金外大宗商品價格小幅回升，但隨后由于關稅威脅再起，大宗商品價格震蕩回落并傳導至國內相關行業。同時，煤炭需求處于淡季，南方高溫雨水天氣增多影響房地產、基建項目施工，導致煤炭、鋼材、水泥等價格下行。
具體來看，5月份，工業生產者出廠價格中，生產資料價格同比下降4%，影響工業生產者出廠價格總水平下降約2.98個百分點。
從環比看，5月份，工業生產者出廠價格中，生產資料價格下降0.6%，影響工業生產者出廠價格總水平下降約0.44個百分點。其中，采掘工業價格下降2.5%，原材料工業價格下降0.9%，加工工業價格下降0.3%。生活資料價格持平。其中，食品價格下降0.1%，衣著價格上漲0.2%，一般日用品和耐用消費品價格均上漲0.1%。
溫彬關注到，分項來看，生產資料環比延續下跌，同比降幅擴大。生活資料價格環比由負轉平，同比降幅收窄，反映終端消費需求邊際改善。
著眼未來，張偉表示，年內預計物價將溫和回升，但是回升斜率不宜高估。首先，基數原因對下半年物價水平同比有一定支撐。其次，宏觀政策繼續發力，以及優化供給結構、遏制“內卷式”競爭的產業政策繼續推進，對物價偏低局面帶來改善。
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