21世紀經濟報道見習記者冉黎黎 北京報道
根據新華社報道，中共中央政治局7月30日召開會議（以下簡稱“會議”），會議分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作，包括“保持政策連續性穩定性，增強靈活性預見性”“在保障和改善民生中擴大消費需求”等。如何理解中央政治局會議的有關部署？下半年經濟政策的側重點在哪里？針對相關問題，21世紀經濟報道記者專訪了銀河證券首席經濟學家章俊。
章俊表示，積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策仍將堅持，超長期特別國債、專項債、政策性金融工具等既定政策不會半途退出，不搞“急轉彎”，目的是穩住企業、就業、市場預期，避免政策搖擺放大經濟波動。同時，調控政策并非一成不變，而是會根據經濟運行的實際情況、市場情緒的變動、外部環境的突發事件等因素，及時調整政策的方向和力度。
貨幣政策方面，章俊預計下半年的首要目標仍然是經濟增長和充分就業，下半年降息降準依然有望適時落地，貨幣寬松力度或將超出市場預期。另外，政策、資金向“投資于人”再深化，可以強化民生領域資金投入，繼續加大教育、醫療、養老、育兒等領域的財政支持力度。同時，加強人力資本投資。此外，持續優化財政資金支出結構，重點投向民生領域，向困難地區和欠發達地區傾斜。
銀河證券首席經濟學家章俊。（受訪者供圖）
后續政策著重于穩就業
《21世紀》：會議指出，今年以來，“我國經濟展現強大活力和韌性”，同時指出，“當前我國經濟運行依然面臨不少風險挑戰”。如何理解這個判斷？
章俊：這一判斷為后續政策制定提供了重要依據。一方面，上半年面對外部形勢的急劇變化，GDP同比增速達到5.3%，好于市場預期，經濟基本面韌性十足。另一方面，當前經濟運行中存在的有效需求不足、物價低位運行以及貿易沖突中凸顯的“卡脖子”問題等深層次復雜問題將持續到“十五五”時期甚至更長時間，給我國經濟社會發展帶來較大挑戰。下半年經濟工作的重點之一就是鞏固當前經濟發展的良好局面，因此本次政治局會議再次提出要強化底線思維，我們認為當前底線思維最重要的是要守住國內經濟社會的“底線”，而現階段國內經濟的“底線”應是民生和就業。本次政治局會議繼續強調了“四穩”目標，其中穩就業位于首位，后續政策的出臺和實施將以就業目標為主要出發點。
《21世紀》：會議強調，做好下半年經濟工作，要保持政策連續性穩定性，增強靈活性預見性。“連續性穩定性”和“靈活性預見性”分別意味著什么？
章俊：整體來看，“穩”依然是基本盤。無論是政策的連續性穩定性，還是著力“穩就業、穩企業、穩市場、穩預期”，都表明宏觀決策的底座依然是牢固和堅實的。會議對今年以來積極政策的成效給予充分肯定，要求繼續落實落細既定政策，繼續釋放政策效應。“連續性穩定性”表明積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策仍將堅持，超長期特別國債、專項債、政策性金融工具等既定政策不會半途退出，不搞“急轉彎”，目的是穩住企業、就業、市場預期，避免政策搖擺放大經濟波動。
而隨著外部環境的不確定性加劇、國內結構性矛盾依然存在，多重壓力交織下，僅有“穩”的政策基調已不足以應對所有挑戰。因此，根據形勢靈活調整，增加政策的“靈活性”與“預見性”，及時出臺增量政策，顯得尤為關鍵。所謂“靈活性”，意味著調控政策并非一成不變，而是會根據經濟運行的實際情況、市場情緒的變動、外部環境的突發事件等因素，及時調整政策的方向和力度，當然這也要求政策工具箱的儲備要更加充足，工具的選擇要更加精準。而“預見性”意味著決策部門要能及時洞察經濟運行中的細微變化，提前研判經濟走勢中可能出現的潛在風險，打好提前量，做好研判和準備。這也意味著決策部門需要強化對高頻指標、先行數據的動態監測和研究，對經濟社會發展中的深層次結構性矛盾保持清晰認識，提前把握形勢變化中的苗頭性和潛在性問題。
《21世紀》：中共中央政治局4月25日召開會議時強調，用好用足更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。而此次會議指出，要落實落細更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。如何理解從“用好用足”到“落實落細”的轉變？
章俊：4月的“用好用足”重點在于釋放政策工具的最大效能。基于上半年經濟“穩中向好”的基本面，7月會議轉向“落實落細”，政策重心從“擴量”轉向“提質”，強調政策效能的精準釋放。
財政政策方面，從當前時點來看，今年年內再度增發國債概率不高，可以通過投放政策性金融工具和盤活地方專項債限額的方式過渡。但如果下半年稅收和土地收入壓力持續加大，那么“適時加力”的必要性將有所提高。另外，會議指出“要加快政府債券發行使用，提高資金使用效率”，目前地方專項債發行進度雖快于2024年，但仍慢于2022年與2023年，預計后續專項債發行將開始提速并盡快形成實物工作量，為之后潛在的“適時加力”留足空間。
貨幣政策方面，預計下半年的首要目標仍然是經濟增長和充分就業。總量工具方面，與4月政治局會議明確指出“適時降準降息”不同，本次會議則提出“促進社會綜合融資成本下行”，我們認為下半年降息降準依然有望適時落地，貨幣寬松力度將超出市場預期。結構工具方面，本次會議則強調“用好”，支持的方向除了科技創新、提振消費、穩定外貿之外，新增“小微企業”。我們認為下半年結構性貨幣工具可能的實施路徑包括政策性金融工具的推出、PSL的重啟、結構性貨幣政策工具的擴張等。
民生投資再深化
《21世紀》：會議強調，培育服務消費新的增長點，這個重要性和必要性是什么？
章俊：一方面，促消費延續提質擴圍的政策路徑，服務消費的重要性進一步提高。從2024年7月政治局會議提出“把服務消費作為消費擴容升級的重要抓手”，到2025年4月的“大力發展服務消費”，再到2025年7月的“培育服務消費新的增長點”，消費政策在實踐中更加有的放矢，既從廣泛的“促消費”轉向結構性發力，又持續擴容升級，在以舊換新政策有效釋放商品消費潛力后，本次政治局會議表述更加突出服務消費，明確將其作為“新增長點”。服務消費將是未來支撐消費增長的一個非常重要的領域。另一當面，擴大服務消費是保障和改善民生、滿足人民美好生活需要的內在要求。
《21世紀》：今年政府工作報告中提到，推動更多資金資源“投資于人”、服務于民生。會議強調，在保障和改善民生中擴大消費需求。下半年，政策、資金還能如何向“投資于人”再深化？
章俊：可以從以下三個方面著力：一是強化民生領域資金投入。繼續加大教育、醫療、養老、育兒等領域的財政支持力度，如逐步提高城鄉居民基礎養老金最低標準、居民醫保和基本公共衛生服務經費人均財政補助標準，逐步推行免費學前教育。二是加強人力資本投資。三是持續優化財政資金支出結構，重點投向民生領域，向困難地區和欠發達地區傾斜。優化一般性轉移支付分配公式，將人口流動趨勢、老齡化率、產業結構等納入測算參數，確保資金向人口凈流入地區和民生需求突出區域傾斜。例如，針對長三角、珠三角等農民工集中地區，可設立“新市民公共服務專項轉移支付”，重點支持保障性住房、隨遷子女教育等領域。
《21世紀》：會議指出，依法依規治理企業無序競爭。此前，7月1日召開的中央財經委員會第六次會議強調，依法依規治理企業低價無序競爭。“低價”二字的淡化背后有怎樣的考量？
章俊：“低價”二字的淡出，是我國治理市場競爭秩序的一次重要政策轉向，體現了從單一價格監管向全鏈條競爭治理的升級。
首先，低價無序競爭僅是市場亂象的表象，其背后往往伴隨質量縮水、數據壟斷、知識產權侵權等深層次問題。政策表述的調整，旨在將治理范圍擴展至商業賄賂、算法合謀、虛假宣傳等新型不正當競爭行為。其次，全國統一大市場建設要求打破地方保護和市場分割，建立統一的市場基礎制度和監管執法標準。此前針對低價競爭的治理多聚焦特定行業（如電商、光伏），而當前政策更強調跨區域、跨部門的協同治理。最后，政策表述的調整，本質上是對效率與公平、短期利益與長期發展關系的重新校準。“低價”二字的淡化并非放任價格競爭，而是通過動態成本監審、價格行為提示提醒等手段，實現精準監管與包容創新的統一。
本文鏈接：21專訪｜銀河證券章俊：下半年強調就業目標，深化"投資于人"http://m.sq15.cn/show-4-19884-0.html
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