21世紀經(jīng)濟報道記者王峰 報道 成人職業(yè)在線教育企業(yè)尚德機構(gòu)（NYSE:STG）近日發(fā)布2025年第二季度未經(jīng)審計的財務(wù)報告。報告期內(nèi)，尚德機構(gòu)表現(xiàn)超出預(yù)期，營收5.39億元（人民幣，下同），同比增長9.5%，超過上季度預(yù)測的5.2億元營收上限；凈利潤1.27億元，同比增長54 %。
受此業(yè)績影響，尚德機構(gòu)股價收盤時上漲7.9%，今年以來股價已上漲超78%。
本季度的營收增長，是在此前連續(xù)13個季度營收下降之后的首次增長。本次財報預(yù)計，下季度營收將繼續(xù)小幅增長。業(yè)績曲線為何此時出現(xiàn)了拐點？
另類的業(yè)績曲線
尚德機構(gòu)的業(yè)績表現(xiàn)有些另類。在線教育公司的策略往往是“以虧損換增長”，發(fā)展初期追求營收增長，但虧損嚴重，隨著市場占有率提高逐漸改善盈利，先是經(jīng)營性現(xiàn)金流回正，進而凈利潤扭虧為盈，最終實現(xiàn)營收利潤雙增長。
尚德機構(gòu)恰恰相反，2014年全面轉(zhuǎn)型在線教育后，2015年—2019年，年營收從1.6億元快速增長至21.9億元。但公司2019年上市后，高速增長期也隨之結(jié)束。一段時間內(nèi)，尚德機構(gòu)呈現(xiàn)的是增長放緩、持續(xù)虧損的狀態(tài)。
2022年是一個重要的分水嶺。教育部數(shù)據(jù)顯示，當年全國高等教育自學(xué)考試學(xué)歷教育報考人次從上一年的625.78萬人次暴降36%至398.41萬人次。由于高考錄取率已經(jīng)處于高位，自考人群將逐漸萎縮，這也意味著尚德機構(gòu)的自考培訓(xùn)主業(yè)已成夕陽行業(yè)。果然，從2022年第一季度開始，尚德機構(gòu)的營收開始了“馬拉松式”的下降。
尚德機構(gòu)業(yè)績變化情況 單位：千元 數(shù)據(jù)來源：財報
尚德機構(gòu)于是一邊轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)，一邊操盤財務(wù)。財務(wù)方面，尚德機構(gòu)采取了先實現(xiàn)凈利潤，再獲得正向現(xiàn)金流，最后增加營收的“逆向”操作。邏輯其實很簡單，形勢緊迫，只能先通過大幅裁員降本盈利，再穩(wěn)步發(fā)展新業(yè)務(wù)改善現(xiàn)金流。2021年第二季度，尚德機構(gòu)扭虧為盈，該季度公司的成本和費用雙降，尤其是研發(fā)費用大降17.6%，可見公司本身也在告別舊業(yè)務(wù)。到了2023年第三季度，尚德機構(gòu)的經(jīng)營現(xiàn)金流由負轉(zhuǎn)正，意味著新業(yè)務(wù)站住了腳，有望“活下來”。
值得注意的是，幾乎與經(jīng)營現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正同步，尚德機構(gòu)的成本和費用也不再一味下降，而是呈現(xiàn)連續(xù)、小幅抬升的趨勢，這也表明新業(yè)務(wù)探索順利，市場開拓穩(wěn)步發(fā)力。
但本季度，營收同比增長的同時，成本和費用再次同比下降，這可能是AI降本增效的結(jié)果。據(jù)介紹，尚德機構(gòu)在營銷獲客、課程教學(xué)、作業(yè)批改等多環(huán)節(jié)應(yīng)用了AI技術(shù)。比如，銷售端引入AI輔助聊天，銷售人員人均接待學(xué)員數(shù)增長逾30%；引入作業(yè)自動批改后，教師的批改速度提升8倍以上。
老年教育市場供需
在業(yè)務(wù)層面，尚德機構(gòu)的轉(zhuǎn)型基本完成了。
可以說，過去13個季度的連續(xù)負增長，是尚德機構(gòu)傳統(tǒng)的自考培訓(xùn)等高等教育業(yè)務(wù)逐步萎縮的過程，從91%的營收占比快速降至目前的不足10%。與此同時，本季度非學(xué)歷業(yè)務(wù)收入已占總營收78%，興趣教育成長為第二增長曲線。
興趣教育的主要用戶是老年人，尚德機構(gòu)改變了以往純在線教育的運營模式，重新回歸線下：一是與地方衛(wèi)視、電視購物頻道開展流量合作，二是開展線上為主、線下為輔的混合教學(xué)，組織面向老年學(xué)員的游學(xué)活動。這些運營策略，符合老年群體的生活習(xí)慣，以及學(xué)習(xí)之外的情感陪伴等特殊需求。
我國老年教育市場需求逐漸增加，但供給相對滯后。本季度，尚德機構(gòu)全部業(yè)務(wù)的新增用戶為15.9萬人次，付費銀發(fā)用戶規(guī)模累計破百萬，但相對于我國龐大的退休人群來說極為有限。
不管是老年教育市場，還是老年教育公共服務(wù)，供給規(guī)模都相對有限。國內(nèi)另一個頭部老年教育公司量子之歌的財報顯示，截至2024年12月31日的季度，包括老年教育在內(nèi)的個人在線學(xué)習(xí)業(yè)務(wù)營收同比下降31.2%。量子之歌相關(guān)人士介紹，該公司正在調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，增長點轉(zhuǎn)向面向老年人的藥食同源產(chǎn)品，以及面向年輕用戶的潮玩產(chǎn)品，學(xué)習(xí)業(yè)務(wù)因其重服務(wù)、強運營特點而有所收縮。
2024年12月，中國老齡科學(xué)研究中心和中國老年大學(xué)協(xié)會發(fā)布的《我國老年大學(xué)發(fā)展狀況調(diào)查報告》顯示，過去5年時間里，我國老年大學(xué)的數(shù)量年均增長速度為4.7%，我國每萬名65歲以上老年人口所擁有的老年大學(xué)約為4.3所。截至2023年4月，全國各級各類老年大學(xué)（學(xué)校）有7.6萬所，參加學(xué)習(xí)的學(xué)員有2000多萬人。
這組數(shù)據(jù)意味著什么？2018年至2023年，我國65歲以上老年人口的年均復(fù)合增長率約6.4%，新增老年大學(xué)的速度沒有跑過老年人口的增長速度；2023年末，我國65歲以上老年人口為2.17億人，在老年大學(xué)參加學(xué)習(xí)的只占約十分之一。
正是老年教育市場供需之間的缺口，讓尚德機構(gòu)找到了業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的方向。
老年人對老年教育有一定的付費意愿，目前市場上的老年教育課程單價已達幾千元。由于尚德機構(gòu)進入這個市場不久，課程、運營體系還要逐漸完善，因此采取了產(chǎn)品高頻低價與分層社群運營的策略，以達到持續(xù)陪伴、多次成交的目的。
但同時，老年人對老年教育產(chǎn)品的陪伴服務(wù)需求強于學(xué)習(xí)需求，因此成人技能和興趣教育市場強調(diào)重服務(wù)、強運營，這將導(dǎo)致課程的營銷與交付之間存在張力，機構(gòu)的成本—利潤模型或?qū)⒊掷m(xù)發(fā)生波動。
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