21世紀經濟報道記者周瀟梟 北京報道 進入12月份，2025年經濟運行狀況大致明朗，整體呈現“前高后低”的走勢。
前三季度我國經濟同比增長5.2%，其中一季度增長5.4%，二季度增長5.2%，三季度增長4.8%。從10-11月份經濟數據來看，四季度經濟仍然面臨一定下行壓力，但是穩(wěn)投資、防風險等政策陸續(xù)推出，2025年全年能實現5%左右的增長目標。
與此同時，多家機構陸續(xù)給出2026年經濟展望。2026年作為“十五五”的開局之年，機構普遍預計經濟增長目標仍將維持在5%左右，相應地應加大宏觀政策力度，提早布局“十五五”時期的重大項目，推動房地產市場實現“止跌回穩(wěn)”等。
2025年經濟出現兩個“高于預期”
11月30日，國家統(tǒng)計局發(fā)布制造業(yè)采購經理指數（PMI），11月制造業(yè)PMI錄得49.2%，比上月上升0.2個百分點，景氣水平有所改善，但仍處于擴張區(qū)間之下。這顯示出，9月底以來，5000億元新型政策性金融工具的加快投放，以及盤活5000億元地方債結存限額，為投資帶來增量資金，同時還能一定程度補充地方財力，這些穩(wěn)增長政策工具效應在逐步釋放。
11月30日，中國人民大學國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院副院長劉曉光在“中國人民大學中國宏觀經濟論壇（CMF）年度論壇（2025-2026）”上代表CMF課題組發(fā)布年度報告指出，前三季度我國經濟增長5.2%，但是呈現出“逐季回落”的態(tài)勢；受到高基數和供需的影響，預計四季度經濟增速可能會回落到4.5%左右，2025年全年經濟增速預計在4.9%-5.0%，仍然能完成全年預期增長目標。
（“中國人民大學中國宏觀經濟論壇（CMF）年度論壇（2025-2026）”現場圖，主辦方供圖）
劉曉光表示，2025年我國經濟呈現“供強需弱”的態(tài)勢。前三季度，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.2%，比去年同期提高了0.4個百分點；前三季度，服務業(yè)增加值同比增長5.4%，比去年同期提高了0.7個百分點，顯示出在新一輪關稅沖擊下，我國的供應鏈何產業(yè)鏈具有非常強的韌性。但是，總需求相對疲軟，突出表現在物價持續(xù)低位運行。前三季度，CPI同比下降0.1%，PPI同比下降2.8%，GDP平減指數同比下降1.1%。今年實行適度寬松的貨幣政策，1年期LPR下調了10個基點。但是，由于物價下跌幅度更大，導致實際利率整體偏高，一定程度上會對消費和投資產生不利影響。
粵開證券首席經濟學家羅志恒表示，2025年經濟呈現出兩個“高于預期”和兩個“低于預期”。兩個“高于預期”，體現在中國出口的強勁韌性以及資本市場的走強。面對嚴峻的外部環(huán)境，我國出口延續(xù)強勁態(tài)勢，以美元計價1-10月份出口同比增長5.3%，中國企業(yè)憑借強大的產品競爭力和多元化市場布局頂住了壓力，關稅沖擊對經濟和就業(yè)的沖擊低于預期。資本市場制度改革和風險偏好的提升，帶動股市顯著走強，尤其是科技股漲幅明顯。兩個“低于預期”，體現在房地產市場深度調整和消費意愿仍有待提振。
羅志恒表示，2025年前三季度GDP同比增長5.2%，預計四季度同比增長4.6%，全年很有把握實現5%的增長目標。2025年經濟呈現“前高后低”的態(tài)勢，與前些年的“U型”走勢不同，主要是源于經濟內生動能不足，居民消費意愿仍有待提振，房地產銷售和投資低迷，民間投資受終端需求不足制約而下行。
東方金誠首席宏觀分析師王青表示，11月制造業(yè)PMI指數較上月回升0.2個百分點至49.2%，符合市場普遍預期。9月末以來的“兩個5000億元”穩(wěn)增長政策的投放，會拉動國內市場需求；10月末中美經貿會談取得積極成果，對11月出口形成一定拉動。不過，11月制造業(yè)PMI指數仍然偏弱，且4月以來連續(xù)8個月運行在收縮區(qū)間。需要指出的是，11月非制造業(yè)商務活動指數錄得49.5%，為年內首次跌出擴張區(qū)間。著眼于穩(wěn)定四季度及2026年一季度宏觀經濟運行，在順利完成今年經濟增長目標的同時，推動“十五五”實現良好開局，年底前穩(wěn)增長政策有望進一步加力，財政政策在促消費方面可能會進一步加碼，貨幣政策則有可能實施新一輪降息降準。
2026年經濟增速預計在5%左右
由于2025年經濟呈現“前高后低”的態(tài)勢，要想扭轉四季度經濟下行態(tài)勢，推動實現2026年良好開局，需要實施更加積極的宏觀政策。
“十五五”期間，我國仍將實施一批重大標志性工程項目。近日，國家發(fā)展改革委主任鄭柵潔在《人民日報》上撰文表示，基于國家戰(zhàn)略全局、發(fā)展階段和現實需要，謀劃并實施一批具有戰(zhàn)略性、引領性、突破性的重大標志性工程項目。投資方面，結合國家發(fā)展需要，在城市更新、戰(zhàn)略骨干通道、新型能源體系、重大水利工程、國家重大科技基礎設施等領域，實施一批重大標志性工程。推動基礎設施投資在總體保持適度超前但不過度超前基礎上持續(xù)增長。消費方面，順應消費升級、人口老齡化、促進生育等需要，在養(yǎng)老托育健康等服務消費、文旅等消費配套基礎設施領域實施一批重點項目。探索延長義務教育年限，推行由常住地登記戶口提供基本公共服務制度。
劉曉光表示，2026年是“十五五”規(guī)劃的開局之年，一方面，我國經濟還會延續(xù)2025年下半年以來的基本走勢，受到消費需求不足、投資需求收縮、房地產市場調整、物價低位運行等下行力量影響和外部風險因素沖擊影響；另一方面，2026年我國經濟發(fā)展會面臨三大全新機遇，將會逐步扭轉經濟下行的趨勢，全年呈現出與2025年截然相反的“前低后高”的走勢。預計2026年經濟有望增長5%左右，基準情形下預計增長4.8%。
劉曉光指出，2026年三大上行機遇分別是，“十五五”規(guī)劃適度超前布局將打開全新增長空間，包括建設現代化產業(yè)體系、建設強大國內市場、促進區(qū)域協(xié)調發(fā)展、科技創(chuàng)新和發(fā)展新質生產力、促進人口高質量發(fā)展等；更加積極的財政政策和寬松的貨幣政策蓄勢待發(fā)，為支撐經濟回升向好提供基礎；微觀市場主體資產負債表修復與行業(yè)“反內卷”已經初見成效，將會在2026年宏觀經濟回暖基礎之上迸發(fā)新的活力。
劉曉光建議，以2026年開啟“十五五”規(guī)劃為契機，實施“4.5%-5%的實際GDP增長目標”、“1%-3%的CPI通脹目標”，以及“5%以上名義GDP增長目標”——以此作為“十五五”時期長期堅持的發(fā)展目標和宏觀政策實施的總綱領。建議將2026年的赤字率提高到5%，擴大公共財政支出的空間，充分發(fā)揮財政政策的逆周期調節(jié)功能。落實適度寬松的貨幣政策，特別是通過進一步降準等打開降息空間，加大政策性金融工具的使用力度。
羅志恒表示，建議設定2026年經濟實際增長目標的同時，設定名義增長目標，就是將價格目標內嵌于經濟增長之中，可以更好研判和評估政策力度的大小是否合適。他建議2026年財政赤字率不宜低于2025年，赤字率不低于4%，優(yōu)化財政支出結構，進一步向居民端和民生保障傾斜，進一步提高債務限額，緩解地方債務壓力；貨幣政策可充分利用美聯儲降息的時間窗口，進一步降準降息；房地產政策建議采取超常規(guī)、系統(tǒng)性的政策組合拳，推動房地產市場盡快實現“止跌回穩(wěn)”，進一步優(yōu)化核心城市的限制性政策，繼續(xù)引導5年期以上LPR下行，進一步降低居民房貸利率等；建議繼續(xù)實施“以舊換新”政策，支持重點從耐用消費品轉向服務消費，提高居民收入在國民收入分配中的占比，降低生育養(yǎng)育教育成本，放寬對服務業(yè)的市場準入，優(yōu)化假期制度等。
中泰國際首席經濟學家李迅雷表示，在美國進口關稅大幅提升的背景下，今年我國出口增速超預期，前10個月以美元計價的貨物出口金額增長5.3%。2026年的出口形勢不那么樂觀，美國的“搶進口”效應會消退，來自非美經濟體的關稅風險也在上升。預計2026年經濟增長目標仍在5%左右，財政政策必須更加積極，預計赤字率從今年的4%提高到明年的4.5%，對應赤字規(guī)模在6.6萬億元，與此同時，明年新增專項債額度有可能進一步提高到4.8萬億元，超長期特別國債規(guī)模進一步增加至1.8萬億元。2026年貨幣政策應進一步降息，但是我國銀行平均凈息差在1.5%左右，在全球諸多國家中偏低，所以降息是兩難選擇，預計2026年降息幅度在10-20個基點之間。
中信建投首席經濟學家黃文濤表示，展望2026年我國GDP有望實現5%左右的增長。2026年出口有韌性，出口仍能保持在一個比較穩(wěn)健的狀態(tài)，匯率會保持穩(wěn)定；科技創(chuàng)新和產業(yè)升級還會有更多成果；在財政和貨幣政策雙寬松的支持下，明年我國的GDP有望實現5%左右的增速，為2035年我國達到中等發(fā)達國家水平目標奠定堅實的基礎。
本文鏈接：機構展望明年經濟增速在5%左右，宏觀政策和重大項目將持續(xù)發(fā)力http://m.sq15.cn/show-4-21682-0.html
聲明：本網站為非營利性網站，本網頁內容由互聯網博主自發(fā)貢獻，不代表本站觀點，本站不承擔任何法律責任。天上不會到餡餅，請大家謹防詐騙！若有侵權等問題請及時與本網聯系，我們將在第一時間刪除處理。
上一篇： 以買代建，存量房“爆改”大學宿舍