21世紀經濟報道記者 吳抒穎 廣州報道
經歷過多重波折后，格力地產收購珠海免稅股權終于拿出了可行性較高的方案。
2024年7月7日晚間，格力地產發布公告宣布撤回其原計劃的發行股份及支付現金購買資產并募集配套資金的重組方案，并計劃對原方案進行重大調整。
根據公告，在方案調整后，格力地產擬置出所持有的上海、重慶等地相關房地產開發業務對應的資產負債及上市公司相關對外債務，并置入珠海免稅集團不低于51%股權，如存在估值差額部分將以現金方式補足。
格力地產在公告中表示，此次調整的原因是基于公司逐步退出房地產開發業務實現主業轉型的整體戰略考量。在此前于2022年12月發布的方案中，格力地產計劃通過發行股份及支付現金的方式購買珠海免稅100%股權，同時向不超過35名符合條件的特定投資者發行股票募集配套資金。
格力地產此次調整，除了自身的戰略考量外也有現實原因。格力地產與珠海免稅的重組商討至今已有四年，這一重組案由于格力地產深陷各類案件中而多次擱置，與此同時，資本市場對房企定增融資的態度也相對謹慎，格力地產很難尋到突破口。
鑒于上述背景因素，格力地產此次收購珠海免稅的調整也被認為是符合當前資本市場的大環境，具有一定的可行性。這宗延宕四年的收購案，或許將要行至轉折點。
放棄全資收購
格力地產此次方案與前次的區別主要是兩個方面，一是僅收購珠海免稅51%股權，二是不進行配套融資而是將房地產項目置出換取股權。
初步的方案是，格力地產置出所持有的上海、重慶、三亞等地相關房地產開發業務對應的資產負債等，并置入珠海免稅不低于51%股權。
事實上，格力地產與珠海免稅兩家企業早在2020年就已經計劃重組，但期間經歷過許多波折。2020年5月，格力地產首度披露擬收購珠海免稅100%股權的議案，且相關議案已獲得董事會、監事會的審議通過。其時格力地產給出的交易對價為89.78億元，同時格力地產擬向不超過35名特定投資者發行股票募集配套資金，募資額預計不超70億元。
此次重組案，因為格力地產的前董事長被立案調查而中止。2021年2月，格力地產前董事長魯君四因涉嫌內幕交易遭到證監會立案調查，此次重組不得不暫時擱置。
2022年12月，格力地產相繼完成董事會、監事會換屆選舉消除魯君四被立案調查帶來的影響后，借著“第三支箭”的東風迅速重啟對珠海免稅的重組事項，并在2023年4月獲得上交所受理。
然而，2023年7月，格力地產因涉嫌信息披露違法違規被證監會立案調查，這一重組案再生波瀾，直至此次對方案進行大幅度調整才得以繼續推進。
格力地產解釋調整的原因時表示，鑒于原重組方案推進時間較長，其所處內外部環境發生較大變化，并基于公司逐步退出房地產開發業務實現主業轉型的整體戰略考量，綜合考慮了珠海免稅良好的業務經營情況及未來發展前景，標的資產的置入有助于實現上市公司主業向以免稅業務為主導的主業轉型，提升資產質量和盈利水平，增強現金分紅能力。
格力地產還強調，此次撤回申請文件并擬對重組方案進行重大調整系上市公司基于自身狀況和未來戰略規劃進行調整，目前公司各項業務經營情況正常，本次撤回申請文件并擬對重組方案進行重大調整對公司現有生產經營活動和戰略發展不會造成重大不利影響，不存在損害公司及中小股東利益的情形。
救“主”的珠免
格力地產此次收購案重啟，在資本市場上再度引發了投資者的“熱捧”。截至7月8日，格力地產收于4.96元/股，總市值為93.5億元，封上漲停板。
投資者將之視作利好，實在是因為格力地產原主業表現有限，而免稅行業又是長波厚雪的賽道。
在格力地產擬與珠海免稅重組之前，格力地產就已經很久不拿地了。上一次格力地產拿地還要追溯至2017年，當年11月，格力地產以3.6億元競得珠海斗門1.37萬平方米的住宅用地。
此后，格力地產在房地產行業的發展幾近停滯，業績表現也出現明顯頹勢。根據年報，格力地產在2023年實現營業收入47.32億元，同比上升16.95%；同時錄得7.33億元的歸母凈虧損，這已經是減虧的結果，在此前的一個財年，格力地產業績表現更差。
2022年，格力地產實現營業收入40.47億元，同比下降43.27%；歸母凈虧損為26.84億元，凈利潤同比下降682.83%。格力地產解釋原因時表示，主要系公司結合房地產市場及公司房產項目的情況，基于謹慎性原則計提資產減值準備及投資性房地產公允價值下降。
反觀擬置入格力地產的珠海免稅，業績表現卻相對穩健。
根據格力地產發布的珠海免稅集團模擬財務報表審計報告，2021年至2023年，珠海免稅實現營業收入分別約為17.76億元、16.38億元、22.86億元；實現歸母凈利潤分別約為5億元、2.43億元、6.73億元。
一位跟蹤格力地產的投資者對21世紀經濟報道記者分析認為，格力地產的地產業務這幾年已經“沒有看頭”了，但還繼續持有就是因為有免稅的概念。“免稅股有段時間是很受歡迎的，格力地產也因為這個概念有一部分投資者在持續關注。”
從另一個角度來看，格力地產此次宣布退出房地產業務，也是行業行至轉折點的縮影。中指研究院企業研究總監劉水分析認為，近年房地產市場持續深度調整，促使多家上市公司主動退出房地產開發業務，如近期華遠地產、美的置業把房地產開發業務出售給控股股東，保留物業管理、商業管理、建設管理等輕資產業務。
劉水預計，后期還會有其他上市公司退出房地產開發業務。房地產市場深度調整，房企背負較大經營業績壓力，企業對房地產發展前景研判不樂觀，一些上市公司謀求轉型發展及提高經營質量，還會有其他上市公司主動退出房地產開發業務。
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