21世紀經濟報道記者 雷若馨 深圳報道
號稱“投影儀第一股”的極米科技準備“A+H”上市，再次掀起小屏時代，對投影儀市場的熱議。
8月5日，極米科技（688696.SH）公告稱，為推進國際化戰略及海外業務布局，籌劃發行H股并申請在港交所主板上市。
稍早前，極米科技披露半年度營業收入16.26億元，同比增長1.63%。實現歸母凈利潤8866.22萬元，同比增長2062.33%。該公司去年投影整機收入占比高達88.07%。
投影儀行業，如何尋找第二增長曲線。
一種思路，是切入新能源汽車的智能座艙和車載照明等場景。極米科技車載投影業務產品已陸續實現量產交付。光峰科技投影巨幕產品也早已密集量產交付階段，海信視像旗下的激光投影業務也在向車載領域布局。
另一思路，是為破解大屏電視價格下行對智能投影的反向“替代效應”，選擇出海。極米、當貝、堅果等投影企業均在海外市場發力。圖洛科技的數據顯示，中國制造的投影機規模和中國品牌在全球的市場占比均在70%以上。
故事一：新能源車的智能座艙
在披露20倍凈利潤預增后，號稱“投影儀第一股”的極米科技又籌劃著赴港上市了。
8月5日，極米科技公告稱，為推進國際化戰略及海外業務布局，提升國際品牌知名度與綜合競爭力，公司正籌劃發行H股并申請在香港聯交所主板上市。目前，公司已與相關中介機構商討相關事宜，具體細節尚未確定。
公開資料顯示，極米科技成立于2013年，專注于新型顯示領域設計、研發、制造、銷售和服務，重點打造智能投影和激光電視等創新產品。2021年3月，極米科技成功登錄上交所科創板。
根據IDC數據，截至2024年底，極米科技出貨量已連續七年保持中國投影設備市場第一；已連續五年保持國內投影設備市場出貨量及銷售額雙第一。
7月31日，極米科技披露，預計2025年半年度實現營業收入16.26億元，同比增長1.63%。實現歸母凈利潤8866.22萬元，同比增長2062.33%。
極米科技表示，這主要得益于持續研發創新、供應鏈提質增效，通過提升關鍵零部件通用性等措施，實現研發生產效率提高、市場響應加快，推動成本管控優化與核心盈利能力穩步增強。
不過，凈利潤的大幅增長背后，更多是成本控制而非業績增長。
進一步來看，極米科技的產品結構中，去年投影整機收入占比高達88.07%，其中長焦投影單品占比更是達到81.31%。投影產品中另外兩大板塊：超短焦投影和創新產品不但占總營收比重較小，而且在去年都經歷了更大幅度的營收同比下降，分別下降26.75%和下降35.80%。
如此高的產品集中度下，為投資者找到業務的第二增長曲線，已成為極米科技亟待破解的課題。
從去年開始，極米科技切入智能座艙和車載照明等應用場景，為客戶提供車載光學解決方案。2025年上半年，極米科技繼續拓展技術與產品的應用場景，范圍涵蓋智能座艙、智能大燈領域。據介紹，其車載投影業務產品已陸續實現量產交付，賽力斯、江淮、北汽等客戶的多款車型已搭載公司車內后排投影產品。
極米科技表示，未來公司將專注于產品研發、生產和交付的高效執行，通過先進的投影技術，不僅為家庭娛樂場景帶來變革，也為車載、商用等場景注入更多可能性，持續推動顯示解決方案的創新。
但智能座艙與車載領域同樣面臨著挑戰與競爭。業內人士表示，與家用投影相比，車載投影要求更加苛刻，對亮度、體積、溫度要求更高，而極米科技也并非行業“第一個吃螃蟹的人”。
早在2023年1月，光峰科技就與賽力斯汽車首次定點合作，搭載光峰科技投影巨幕產品的問界M9車型已在2023年12月正式落地發布，并于2024年3月進入密集量產交付階段。海信視像旗下的激光投影業務也在向車載領域布局，2023年完成了激光全息AR-HUD樣機和車內全場景激光投影顯示樣機開發。
據畢馬威測算，2026年中國市場智能座艙規模將達2127億元，5年復合增長率超過17%。市場在增長，但參與者眾多，極米科技能否在新領域復制家用投影的成功，仍需時間檢驗。
故事二：出海解大屏反向替代
2025年上半年，在傳統家電與3C行業普遍復蘇之時，國內智能投影市場卻是整體遇冷：行業整體銷量277.8萬臺，同比下滑3.9%；整體銷售額46.8億元，同比下降2.9%。
業內人士對記者表示，過去，不少消費者選擇購買智能投影是為了代替電視，而大屏電視近年來的價格持續下行，對智能投影形成了反向“替代效應”。加上智能投影在大部分人心中并非“剛需”，因而以舊換新、國補帶來的推動作用有限。
而單純的產品出海在這個行業也已經不是什么新鮮的“出路”。目前，極米、當貝、堅果等投影企業均在海外市場發力。圖洛科技的數據顯示，中國制造的投影機規模和中國品牌在全球的市場占比均在70%以上。
因而，以極米科技、當貝、VIDAA、峰米為代表的國產投影品牌正在集體轉型——從過去“低價走量”的競爭策略，轉向以技術創新驅動的高附加值發展路徑。
今年上半年，極米RS 20 Ultra、當貝S7 Ultra Max、Vidda旗下C3系列等定價突破萬元的旗艦產品密集亮相，不斷刷新國產智能投影的價格天花板。
這一趨勢從數據中也能窺見一二。在整體市場遇冷的背景下，5000元以上高端機型市場份額逆勢攀升至6.5%，其中萬元級超高端市場更是實現56%的同比暴漲，展現出強勁的增長勢頭。
分析人士認為，未來智能投影行業將更加注重技術創新，以增加“高端化”屬性來支撐附加值。如4K超清、三色激光、AI畫質優化等技術將成為核心競爭力。高端化趨勢將持續，推動行業從“顯示終端”向“家庭智能中樞”轉型。
行業轉型升級的同時，也有望帶來全球智能投影市場的規模擴容。2024年，極米科技的海外收入為12.05億元，占比超35%，且海外毛利率遠超國內，高達46.55%。據介紹，極米科技將基于已有渠道的積累，加強產品及品牌出海精細化運營，提升公司品牌和產品在海外消費者心中的認知度。
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