21世紀經濟報道記者雷晨 北京報道
近來，資本市場接連出現大額算力訂單。
3月4日，海南華鐵（603300.SH）發布公告，其子公司華鐵大黃蜂與杭州某公司簽署了一份為期5年、總金額達36.9億元的算力服務協議。
緊接著，新三板掛牌公司藍耘科技（871169.NQ）也宣布簽下37億元的算力云服務大單。
近兩年來，算力供給曲線持續右移，而DeepSeek模型橫空出世打破了傳統算力邏輯，引發了市場對算力需求或存泡沫、供給行將過剩的擔憂。
在這一邏輯主導下，上述兩大訂單的落地對市場謹慎情緒顯著修復，并引發各界對算力行業未來走向的熱議。
多位受訪業內人士對記者表示，短期來看，算力需求的分化和結構性矛盾依然存在；長期來看，隨著技術進步和政策的持續推動，算力行業仍將保持高速增長。
算力大單接踵而至
3月4日，海南華鐵發布關于子公司海南華鐵大黃蜂建筑機械設備有限公司（下稱“華鐵大黃蜂”）簽署《算力服務協議》的公告。
公告顯示，華鐵大黃蜂為杭州某公司提供算力服務，算力服務期5年，預計合同總金額為36.9億元（含稅），平均每年產生營業收入約7億元。
值得一提的是，杭州市余杭區數字經濟協會近期發布通知稱，根據杭州市經信局《關于開展阿里巴巴集團云和AI投資計劃本地配套供應商摸排的通知》要求，面向余杭區摸排意向參與阿里巴巴集團云和AI重大投資計劃的本地配套供應商及核心產品。
由于海南華鐵的運營主體地處杭州，上述兩則消息一經傳出，外界便迅速將“杭州某公司”與阿里巴巴聯系起來。
21世紀經濟報道記者還注意到，阿里巴巴CEO吳泳銘在今年2月24日宣布，未來三年，阿里將投入超過3800億元，用于建設云和AI硬件基礎設施，總額超過去十年總和。這將創下中國民營企業云和AI硬件基礎設施建設領域有史以來最大規模的投資紀錄。
不過，海南華鐵在公告中表示，鑒于本次交易中客戶名稱等信息涉及商業秘密，按照規則披露將導致違約或可能引致不當競爭，損害公司及投資者利益，因此公司對本次交易的部分信息進行了豁免披露。
公開信息顯示，截至2024年10月末，海南華鐵已簽約算力服務訂單24.75億元、已合計交付智算設備超6億元，為合作方提供3-5年長期算力服務。算上此次與杭州某公司的合同，當前海南華鐵累計在手訂單達61.65億元。
“公司算力服務合同按月收取租金，考慮到未交付訂單完成算力設備采購/智算中心機房部署尚需一定時間，預計25年下半年開始訂單交付加速，為2025年營收增長提供支撐。”方正證券分析師表示。
隨后，新三板掛牌公司藍耘科技于3月5日發布公告，宣布簽下約37億元算力大單。
藍耘科技表示，公司全資子公司北京算優科技有限公司（下稱“算優科技”）與某公司簽署了一份《算力云服務協議》，合同總金額（含稅）為37.07億元，期限為60個月，主要內容是算優科技為X公司提供算力云服務。
藍耘科技表示，上述合同的簽署，有利于公司進一步拓展算力云服務業務的市場，對公司未來經營業績的提升將產生積極影響，同時增強公司的市場競爭力、提高市場占有率。
巧合的是，藍耘科技也與杭州有著千絲萬縷的關聯。
2024年11月，藍耘科技披露，與杭鋼數科、浙文互聯、京源云計算等分別簽署戰略合作協議，全面深化合作。同年12月，藍耘科技宣布，擬向浙文藍耘采購算力云服務，合同金額為6.72億元，服務期限為5年。浙文藍耘由藍耘科技與浙文互聯各持股50%。
近期，海南華鐵與藍耘科技所披露的算力服務協議，不僅規模龐大，而且服務期限長達五年。這也折射出二者的上游客戶在未來較長時間內對于高質量、穩定算力資源的需求強勁。
行業高景氣延續？
21世紀經濟報道記者還注意到，上述兩家企業訂單的簽訂時機恰逢行業內外對算力需求前景產生疑慮之際。
在DeepSeek-V3和R1模型之前，大模型行業普遍信奉“算力即權力，規模即護城河”的邏輯。然而，DeepSeek卻用不到同行十分之一的價格訓練出了效果更優的大模型，無疑顛覆了傳統的算力邏輯。
由此，市場上開始出現了對大模型算力需求的擔憂，擔心算力需求可能存在泡沫和過剩風險。
這種擔憂在資本市場上得到了體現。英偉達等傳統算力巨頭的股價一度因市場對“算力需求下降”擔憂而暴跌。
同時，一些分析師也提出了大模型存在“密度定律”的觀點，即達到對標最高水平需要的參數量、算力減半，后續大模型的訓練成本將大幅下降。
這種擔憂并非毫無根據。從某種程度上說，單一模型的訓練和推理算力需求確實在下降。但是，由此所帶來的技術普及和算力需求的分化狀態卻不容忽視。
有受訪業內人士對記者表示，一方面，基礎大模型的競爭并沒有停歇，只有更先進的基礎模型才能支撐更高性價比的推理模型，因此高端算力仍將保持增長。另一方面，DeepSeek等高效大模型的普及也推動了AI應用的加速繁榮，這些應用對低延遲、高并發的強需求，帶動了推理側算力需求的增加。
銀河證券研報指出，中國企業正加速生成式人工智能布局投入，中國智能算力發展水平增速高于預期。IDC調研結果顯示，目前42%的中國企業已經開始進行大模型的初步測試和重點概念驗證，17%的企業已經將技術引入生產階段，并應用于實際業務中，在未來18個月內，硬件升級將成為企業的首要投資目標。
頭部科技企業對AI資本開支的加碼，也是重要的風向標。
如前所述，阿里巴巴未來三年將投入超過3800億元用于云和AI硬件基礎設施的建設，這一金額超過了過去十年的總和。另外，據公開信息，字節跳動在2025年的資本開支預計將達到1500~1600億元，其中有高達900億元專門用于購買AI算力卡。騰訊則計劃在2025年投入820億元用于智算，相較于2024年大幅增長。
開源證券分析師陳蓉芳表示，短期內字節跳動、阿里巴巴等大廠紛紛加大在AI領域的資本開支投入，拉開行業算力“裝備競賽”的序幕，基礎設施建設目標明確，將催生更多算力需求。
在旺盛的市場需求、豐富應用場景的驅動下，中國智能算力規模呈現增長態勢。IDC的最新預測結果顯示，2025年中國智能算力規模將達到1037.3 EFLOPS，并在2028年達到2781.9 EFLOPS，2023-2028年中國智能算力規模和通用算力規模的五年年復合增長率分別達46.2%和18.8%，較上期預期值33.9%和16.6%有顯著提升。
此外，隨著算力需求的日益增長，對算力實現高效互聯互通的需求也日益迫切。
有受訪業內人士提到，當前算力調度體系仍待完善，智算資源尚未互聯互通。“東部時延敏感業務被迫‘擠地鐵’，而西部閑置算力卻在‘曬日光浴’。具體而言，一是多元異構算力度量、調度、運行等方面，缺乏統一標準和規范，難以協同優化。二是各地算力政策‘九龍治水’，智算孤島問題突出，缺乏互通互用機制、平臺、交易體系。”天娛數科CEO賀晗表示。
總而言之，盡管市場對算力需求存在短期波動和分化，但長期來看，在技術進步、政策推動及頭部企業加大資本開支的共同作用下，算力行業景氣燈火未熄。
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