中新經緯6月4日電 (魏薇)杭州銀行3日晚公告稱，因提前贖回“杭銀轉債”，該行可轉債將于7月2日起停牌，贖回登記日為7月4日，贖回價格為100.4932元/張，贖回款發放日為7月7日。本次提前贖回完成后，“杭銀轉債”將自7月7日起在上海證券交易所摘牌。
業內人士指出，與以往相比，今年銀行可轉債觸發強贖的情況更集中于區域經濟優勢顯著、基本面優異的銀行，且觸發背景與行業估值修復及政策環境變化相關。銀行板塊估值的持續修復，為可轉債強贖創造條件。
“杭銀轉債”觸發有條件贖回條款
公告顯示，2025年7月1日為“杭銀轉債”最后一個交易日。當日收市后，“杭銀轉債”將停止交易；截至2025年6月3日收市后，距離2025年7月4日(“杭銀轉債”最后轉股日)僅剩23個交易日，2025年7月4日為“杭銀轉債”最后一個轉股日。2025年7月4日收市后，“杭銀轉債”將停止轉股。
公告稱，投資者所持“杭銀轉債”除在規定期限內通過二級市場繼續交易或按11.35元/股的轉股價格進行轉股外，僅能選擇以100元/張的票面價格加當期應計利息(合計100.4932元/張)被強制贖回。
據公告，目前“杭銀轉債”二級市場價格(2025年6月3日收盤價為147.594元/張)與贖回價格(100.4932元/張)差異較大，投資者如未及時轉股或賣出，可能面臨較大投資損失。
公告顯示，根據《杭州銀行股份有限公司公開發行A股可轉換公司債券募集說明書》的相關約定，自2025年4月29日至2025年5月26日期間，公司股票已有15個交易日收盤價不低于“杭銀轉債”當期轉股價格11.35元/股的130%(含130%，即不低于14.76元/股)，已觸發“杭銀轉債”的有條件贖回條款。
根據公告，5月26日，杭州銀行召開第八屆董事會第十八次會議審議通過了相關議案，決定行使“杭銀轉債”的提前贖回權，對贖回登記日登記在冊的“杭銀轉債”按債券面值加當期應計利息的價格全部贖回。
公告指出，每張可轉債贖回金額為人民幣100.4932元。對于不同類型的投資者，稅后到手金額不同，個人投資者(含證券投資基金)應繳納債券個人利息收入所得稅，征稅稅率為利息額的20%，實際派發贖回金額為100.3946元(稅后)。對于持有“杭銀轉債”的居民企業，其債券利息所得稅自行繳納，即每張可轉債實際派發贖回金額為100.4932元(含稅)。對于持有本期可轉債的合格境外機構投資者、人民幣合格境外機構投資者等非居民企業，在稅收優惠期內可獲全額贖回款。
哪些銀行可轉債更易觸發強贖？
可轉債常見的退出途徑主要有順利轉股、強制贖回、到期贖回以及回售。2024年以前，到期贖回是銀行可轉債常見的退出方式。隨著銀行股價的不斷走高，今年以來已有3只銀行可轉債觸發強贖，分別是杭銀轉債、蘇行轉債、成銀轉債。
“正股股價與可轉債強贖之間存在直接因果關系。”蘇商銀行特約研究員薛洪言向中新經緯表示，從上述3只可轉債來看，其正股在觸發強贖前均呈現持續上漲且漲幅領先的特點，且股價在觸發強贖前連續多日高于轉股價的130%。
薛洪言介紹道，銀行可轉債贖回條款通常設定為“當正股股價連續30個交易日中至少15個交易日高于轉股價130%時觸發強贖”，當正股股價持續上漲滿足該條件時，可轉債轉股價值顯著高于債券面值，發行人通過強贖“倒逼”投資者轉股以降低債務壓力，因此正股的持續走強是觸發強贖的核心前提，本質是股價上漲推動轉股目標實現。
薛洪言分析稱，與以往相比，今年銀行可轉債觸發強贖的情況更集中于區域經濟優勢顯著、基本面優異的銀行，且觸發背景與行業估值修復及政策環境變化相關。背后反映出兩方面變化：一是銀行板塊基本面韌性增強，如杭州銀行、成都銀行等一季度凈利潤同比增速超5%，疊加深耕長三角、成渝等高增長區域，信貸需求旺盛，市場對其資產質量與盈利穩定性的擔憂緩解，推動股價上漲；二是銀行板塊因高股息、穩健增長疊加基本面觸底預期，在中長期資金加速入市背景下受到市場青睞，板塊估值持續修復，為可轉債強贖創造條件。
Wind數據顯示，除了杭銀轉債外，截至6月4日，還有9只存續的銀行可轉債。其中，南銀轉債轉股率為70.76%，紫銀轉債、齊魯轉債、興業轉債的轉股率分別為27.03%、19.46%、17.29%。浦銀轉債、上銀轉債、青農轉債、常銀轉債、重銀轉債共5家銀行的可轉債轉股率低于0.1%。
5月30日，南京銀行發布提示公告稱，自5月13日至5月30日的14個交易日中，公司股票價格已有10個交易日的收盤價不低于“南銀轉債”當期轉股價格8.22元/股的130%(含130%)，即10.69元/股。若在未來16個交易日內，公司股票仍有5個交易日的收盤價格不低于當期轉股價格8.22元/股的130%(含130%)即10.69元/股，將觸發“南銀轉債”的贖回條款。
“整體來看，基本面扎實、所在區域經濟動能強勁的銀行可轉債更易觸發強贖，而資質較弱或估值修復滯后的銀行則概率較低。”薛洪言說。
薛洪言指出，對于發行可轉債的銀行而言，觸發強贖意味著通過“債轉股”實現資本補充的目標落地，對銀行資本結構與股權結構均產生直接影響。
在資本補充方面，薛洪言提到，未轉股的可轉債本金通過轉股轉化為股本，既可以減少未來利息支出，又能直接提升核心一級資本充足率，緩解資本補充壓力。與優先股、永續債等資本工具相比，可轉債轉股后補充的核心一級資本質量更高，是銀行優化資本結構的高效路徑。
在股權結構方面，薛洪言稱，轉股將導致股本增加，原有股東持股比例可能被稀釋，但由于強贖通常在股價高位觸發，稀釋幅度相對可控，且優質銀行通過業績增長可消化股本擴張的影響。此外，強贖完成后銀行債務規模下降，資產負債表結構優化，有助于提升市場對其資本實力與長期發展能力的信心。
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責任編輯：羅琨 李中元
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