21世紀經濟報道記者 唐婧 北京報道
6月7日，國家外匯管理局統計數據顯示，截至2025年5月末，我國外匯儲備規模為32853億美元，較4月末上升36億美元，升幅為0.11%。這是我國外匯儲備連續18個月站上3.2萬億美元大關，也是連續5個月出現環比回升。
國家外匯局表示，2025年5月，受主要經濟體財政政策、貨幣政策和經濟增長前景等因素影響，美元指數小幅震蕩，全球金融資產價格漲跌互現。匯率折算和資產價格變化等因素綜合作用，當月外匯儲備規模上升。我國經濟持續回升向好，經濟發展質量穩步提升，為外匯儲備規模保持基本穩定提供支撐。
東方金誠首席宏觀分析師王青告訴記者，按不同標準測算，當前我國略高于3萬億美元的外儲規模都處于適度充裕水平，短期內有望保持基本穩定。在外部環境波動加大的背景下，適度充裕的外儲規模將為保持人民幣匯率處于合理均衡水平提供重要支撐，也將成為抵御各類潛在外部沖擊的壓艙石。
黃金儲備方面，央行連續七個月增持黃金。同日，央行公布數據顯示，5月末黃金儲備報7383萬盎司（約2296.37噸），環比增加6萬盎司（約1.87噸），2025年4月末為7377萬盎司（2294.50噸）。
中銀證券全球首席經濟學家管濤告訴記者，5月份，倫敦現貨黃金價格沖高回落，全月下跌0.7%，這是五個月來首次環比下跌。截至5月底，中國持有黃金儲備余額2420億美元，相當于同期外匯儲備余額的7.37%，環比回落0.06個百分點，這主要反映了國際金價回落的負估值效應。但是，在單邊主義、保護主義加劇，多邊貿易體制受阻的背景下，國際貨幣體系多極化加速，黃金作為避險資產和最后國際清償能力的作用仍有進一步提升的空間。
外匯儲備“壓艙石”地位穩固
匯率折算和資產價格變化是5月外儲規模小幅回升的主因。管濤表示，5月份，中國新增外匯儲備余額36億美元至32853億美元，為連續第5個月環比增加，但增幅較上月的410億美元大幅收窄。這主要是受主要經濟體財政政策、貨幣政策和經濟增長前景等因素影響，美元指數先漲后跌，全月基本收平，全球金融資產價格漲跌互現。整體來看，匯率和資產價格變動對中國外匯儲備的估值效應幾乎正負相抵。
王青也指出，5月末美元指數僅比4月末小幅下降0.2%。這意味著4月美元大幅貶值推動我國外儲中非美元資產大幅升值的效應顯著減弱。這背后是5月中美貿易爭端緩和，國際資本撤離美元資產勢頭有所緩解，前期帶動美元快速貶值的主要驅動力減弱。
另一方面，5月中美聯合聲明發布后，全球主要股指普遍出現較大幅度上漲，但受特朗普政府推進財政改革法案等影響，美債收益率大幅沖高，美債價格顯著下行。由此形成的對沖效應導致5月末我國外儲中的金融資產價格變化不大。
中國民生銀行首席經濟學家溫彬認為，當前中美貿易關系已經出現轉機。對美直接出口恢復，疊加企業加速向東南亞等地區轉移產能，今年出口有望保持快速增長，繼續發揮穩定跨境資金流動的基本盤作用。我國經濟持續回升向好，經濟發展質量穩步提升，是外匯儲備規模保持基本穩定的有力支撐。充足的外匯儲備可為保持人民幣匯率處于合理均衡水平提供堅實基礎，成為抵御各類潛在外部沖擊的壓艙石。
值得注意的是，受到中美經貿會談取得階段性進展，雙方大幅削減加征關稅的提振，5月中旬以來境內人民幣對美元匯率升破7.20比1，中間價與境內即期匯率，以及境內外交易價的偏離大幅收斂，“三價合一”趨勢進一步顯現。
管濤表示，近期離岸人民幣交易價（CNH）圍繞在岸人民幣交易價（CNY）雙向波動更加頻繁，顯示市場匯率預期進一步分化。在此背景下，境內外匯交投更趨活躍。當月，境內銀行間市場日均即期詢價外匯成交量達478億美元，環比增長13%，刷新有數據以來的新高。
“未來央行增持黃金仍是大方向”
黃金儲備方面，2025年5月末官方黃金儲備連續第七個月增加，符合市場預期。王青認為，當月中國央行繼續增持黃金，主要原因仍是美國新政府上臺后，全球政治、經濟形勢出現新變化，國際金價有可能在相當長一段時間內易漲難跌。這意味著從控制成本角度出發暫停增持黃金的必要性下降，而從優化國際儲備結構角度增持黃金的需求上升。
截至2025年5月末，我國官方國際儲備資產中黃金的占比為7.0%，明顯低于15%左右的全球平均水平。多名受訪人士認為，目前我國黃金儲備總量與中國經濟體量和外匯儲備總量仍不匹配，再考慮到金融安全、儲備資產多元化等方面的需求，未來還有繼續增持黃金的空間。
王青還稱，黃金是全球廣泛接受的最終支付手段，央行增持黃金能夠增強主權貨幣的信用，為推進人民幣國際化創造有利條件。由此，從優化國際儲備結構，穩慎扎實推進人民幣國際化，以及應對當前國際環境變化等角度出發，未來央行增持黃金仍是大方向。
需要明確的是，央行的購金思路和普通投資者并不相同。世界黃金協會中國區首席執行官王立新曾告訴記者，全球央行增持黃金，絕不是基于金價短期上漲獲利，而是從更長遠的視角配置黃金。
王立新直言，各國央行的儲備資產，第一個要求是安全性，第二個要求是很好的流動性，第三個才考慮到回報。央行持續增持黃金的一大目的是分散自身儲備資產的構成，減少對某一主權貨幣的過度依賴；另一方面則是看重黃金在全球金融資產價格波動加大趨勢下的避險功能，有助于降低儲備資產的波動幅度。
世界黃金協會發布的《2024年央行黃金儲備調查》顯示，在參與調查的70家央行里，69%的受訪央行認為，未來5年黃金在全球總儲備的份額將會上升，這個比例高于2023年的62%與2022年的46%。與之形成反差的是，62%受訪央行認為，未來5年美元儲備所占比例將會下降，高于2023年的55%以及2022年的42%。
調查結果顯示，受訪央行繼續購金的主要動機包括：重新平衡黃金的儲備量、調整本國產黃金的購入量以期達到更優的黃金戰略儲備水平、擔憂金融市場的動蕩包括危機風險增加和通脹的上升。“利率水平”“通脹擔憂”和“地緣政治不穩定性”仍是各經濟體央行做出黃金儲備管理決策的主要考慮因素。
本文鏈接：外儲規模五連升，黃金儲備七連漲！｜21解讀http://m.sq15.cn/show-3-145983-0.html
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