中新經緯12月22日電 題：再破2000美元，鉑金為何能一年翻倍？
作者 陳思捷 華泰期貨研究院新能源與有色金屬總監
12月22日，現貨鉑金價格繼續走高，并一舉突破2000美元大關。這是現貨鉑金自2008年以來首次升破2000美元/盎司。從2025年全年來看，現貨鉑金累計漲幅已超120%，遠超黃金。
多重因素共振造就史詩級行情
本輪鉑金價格的史詩級上漲并非單一因素主導，而是工業需求爆發預期、供需缺口支撐與金融屬性助推的“三重共振”結果。
工業需求構成鉑金價格大漲的核心基石。隨著全球能源轉型加速推進，氫能產業發展為鉑金需求提供了強大支撐。鉑金作為質子交換膜電解槽和燃料電池的關鍵催化劑，在制氫、儲氫和用氫全產業鏈中發揮著不可替代的作用。隨著各國氫能戰略的落地實施，相關領域對鉑金的需求呈現快速擴容態勢。根據香橙會研究院的預測，到2030年，中國氫能領域的鉑族金屬使用量將達到近8噸，其中鉑仍然將是主要使用材料。與此同時，汽車工業的持續復蘇也為鉑金需求提供了穩定支撐，燃油車催化劑鉑載量的提升與輕型車產量的回升共同推動了鉑金工業需求的增長。
供需缺口是鉑金價格大漲的重要支撐。全球鉑金產量高度集中，約70%的鉑金產自南非，不過該國礦山因長期投資不足、電力供應短缺、基礎設施老化以及極端天氣影響，產量嚴重受限。世界鉑金投資協會(WPIC)的數據顯示，2025年第一季度全球鉑金總供應量為45.3噸，同比下降10%，預計2025年全年缺口高達約20噸。
金融屬性則起到了放大效應。在美聯儲降息預期升溫、全球流動性寬松的背景下，黃金價格持續走高，帶動了資金向貴金屬板塊的整體配置。而鉑金相對于黃金長期處于估值洼地，吸引了大量資金輪動流入。此外，國內鉑鈀期貨的上市進一步激活了投資與套保需求，加上地緣政治不確定性引發的避險情緒，共同放大了鉑金價格的上漲彈性。
核心邏輯短期強化，長期關注供需變化
預估鉑金價格的走向可重點關注以下幾個指標：一是南非鉑金月度產量及電力供應數據；二是全球氫能電解槽、燃料電池車裝機量；三是美聯儲降息節奏與美元指數走勢；四是倫敦鉑金租賃利率。
站在2000美元關口之上，展望未來6-12個月，筆者認為支撐鉑金上漲的核心邏輯目前看并沒有轉變，但需警惕階段性回調風險。
供應端來看，壓力將持續存在。南非電力供應短缺和礦山老化問題難以在短期內解決。而鉑金礦從勘探到投產通常需要10年以上周期，新增產能有限，這導致供應缺口短期內難以填補。
需求側來看，增長動能強勁。氫能產業作為全球能源轉型的關鍵方向，各國政策支持力度持續加大。預計到2030年，全球電解槽產能將實現指數級增長，燃料電池汽車商業化進程也將進一步加速。同時，傳統汽車領域的催化劑需求仍將保持穩定增長態勢。
金融端來看，全球流動性寬松趨勢大概率延續。全球主要經濟體貨幣政策趨向寬松，美元指數可能走弱，這些因素均為以美元計價的鉑金價格提供了有力支撐。
下游企業影響：成本壓力分化
鉑金價格的劇烈上漲對下游企業的影響呈現顯著分化，主要集中在汽車制造、珠寶首飾和氫能化工三大領域。
在燃油車領域，鉑金是尾氣凈化催化劑的關鍵材料，成本上漲將直接增加單車生產成本。未采取套期保值措施的車企可能面臨單車成本增加數百元的壓力。對于氫燃料電池汽車，鉑金是電堆催化劑的核心成分，價格上漲將影響整車制造成本。不過，行業龍頭企業憑借規模優勢和供應鏈管理能力，能夠通過技術優化和價格傳導機制部分消化成本壓力，而中小零部件供應商的利潤空間可能受到擠壓。
在珠寶行業，鉑金首飾制造企業將直面原材料成本上漲壓力。大型品牌憑借規模化采購能力和完善的套保體系，能夠相對較好地控制成本波動影響；而中小品牌則陷入“提價抑制需求、不提價壓縮利潤”的兩難境地。這一趨勢或將加速行業整合，推動市場份額向頭部企業集中。
鉑金還是氫能及化工行業的核心催化劑原料。鉑金成本的上漲將直接推高制氫與化工生產邊際成本，中小型項目可能延緩投產節奏，但長期看，因鉑基催化劑技術的不可替代性，成本傳導相對順暢，對頭部企業影響有限。(中新經緯APP)
中新經緯版權所有，未經授權，不得轉載或以其他方式使用。
責任編輯：宋亞芬
本文鏈接：陳思捷：再破2000美元，鉑金為何能一年翻倍？http://m.sq15.cn/show-3-162308-0.html
聲明：本網站為非營利性網站，本網頁內容由互聯網博主自發貢獻，不代表本站觀點，本站不承擔任何法律責任。天上不會到餡餅，請大家謹防詐騙！若有侵權等問題請及時與本網聯系，我們將在第一時間刪除處理。