來源|時代商業(yè)研究院
作者|孫華秋
編輯|韓迅
【導(dǎo)語】
當(dāng)AI大模型浪潮以席卷之勢重構(gòu)科技產(chǎn)業(yè)格局，半導(dǎo)體賽道的跨界聯(lián)動正不斷催生新商業(yè)想象。作為一家無線通信SoC芯片企業(yè)，樂鑫科技（688018.SH）與字節(jié)跳動旗下明星AI助手“豆包”展開的深度技術(shù)合作，正成為資本市場與科技圈熱議的焦點(diǎn)。
2024年堪稱樂鑫科技的“破冰之年”。這家曾在14億元營收線徘徊三年的芯片企業(yè)，營收在2024年一舉沖破20億元大關(guān)，歸母凈利潤更是同比增長149.13%。進(jìn)入2025年，其增長引擎持續(xù)轟鳴，一季度營收與歸母凈利潤雙雙延續(xù)高增長態(tài)勢，成為AIoT賽道的優(yōu)等生。
在年度報告的戰(zhàn)略宣言中，樂鑫科技完成了從“芯片供應(yīng)商”到“生態(tài)建構(gòu)者”的認(rèn)知顛覆——這家曾以無線通信SoC芯片立足的企業(yè)，如今正以物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)生態(tài)構(gòu)建者的身份，向全球開發(fā)者與企業(yè)輸出一站式AIoT解決方案。
在AI終端設(shè)備從“聯(lián)網(wǎng)化”向“智能化”躍遷的關(guān)鍵拐點(diǎn)，樂鑫科技用業(yè)績數(shù)據(jù)拋出一個發(fā)展命題：當(dāng)半導(dǎo)體企業(yè)不再局限于硬件制造，而是以芯片為支點(diǎn)構(gòu)建技術(shù)生態(tài)，將釋放出怎樣的產(chǎn)業(yè)變革能量？
今年4月末，樂鑫科技董事、董事會秘書兼副總經(jīng)理王玨在業(yè)績說明會上曾表示，面對行業(yè)變化和新的參與者，公司更注重持續(xù)創(chuàng)新、產(chǎn)品差異化以及生態(tài)建設(shè)，而不是短期價格戰(zhàn)。公司的目標(biāo)是為客戶創(chuàng)造長期價值，從而在激烈的市場環(huán)境中穩(wěn)中有進(jìn)。
【核心邏輯】
從芯片物理層到AI算法層，從硬件供應(yīng)商到生態(tài)賦能者，樂鑫科技的業(yè)績狂飆絕非偶然。當(dāng)邊緣計算與大模型輕量化部署成為AIoT產(chǎn)業(yè)的核心命題，這家企業(yè)正通過“芯片+軟件+場景”的三維聯(lián)動，在消費(fèi)電子、智慧家居、工業(yè)控制等領(lǐng)域打造出閉環(huán)競爭力。
這種從“賣硬件”到“造生態(tài)”的商業(yè)邏輯重構(gòu)，不僅讓資本市場看到半導(dǎo)體企業(yè)在AIoT萬億市場中的價值重估空間，更預(yù)示著行業(yè)正從“硬件迭代競爭”轉(zhuǎn)向“生態(tài)體系對抗”的全新階段。
【正文】
一、“AIoT生態(tài)架構(gòu)師”蛻變之路
樂鑫科技于2019年7月登陸科創(chuàng)板，作為國內(nèi)物聯(lián)網(wǎng)Wi-Fi MCU通信芯片領(lǐng)域的代表企業(yè)，其上市初期曾經(jīng)歷短暫的高增長階段。然而，2021—2023年，樂鑫科技進(jìn)入業(yè)績增長停滯期，營業(yè)收入連續(xù)三年徘徊于14億元關(guān)口。
隨著營收增長停滯，投資者也用腳投票，樂鑫科技的股價最低一度跌至35.18元/股（前復(fù)權(quán)，下同），較2020年的153.53元/股高點(diǎn)下跌近八成。
然而，就是這段看似增長停滯的蟄伏期，實(shí)則是樂鑫科技構(gòu)筑全棧技術(shù)壁壘的“底層基建期”。
在這期間，樂鑫科技悄然完成從“芯片供應(yīng)商”到“AIoT生態(tài)架構(gòu)師”的戰(zhàn)略蛻變——以RISC-V自研IP核為技術(shù)根基，向上延伸至物聯(lián)網(wǎng)操作系統(tǒng)、邊緣AI推理算法，向下覆蓋硬件設(shè)計與云端管理平臺。
值得關(guān)注的是，樂鑫科技采用的B2D2B（Business to Developer to Business）生態(tài)模式，構(gòu)建起精密的商業(yè)閉環(huán)：通過全球超百萬開發(fā)者社區(qū)的技術(shù)滲透，將芯片設(shè)計能力轉(zhuǎn)化為場景化解決方案，反向撬動上萬家行業(yè)客戶的需求定制，形成“技術(shù)迭代—生態(tài)擴(kuò)容—市場破局”的正循環(huán)飛輪。在GitHub等開源平臺上，樂鑫科技相關(guān)項目累計超過14萬個，這種分布式創(chuàng)新機(jī)制，讓技術(shù)演進(jìn)始終錨定真實(shí)場景需求。
轉(zhuǎn)折出現(xiàn)在2024年：這家曾被質(zhì)疑業(yè)績增長乏力的企業(yè)，全年營收以40.04%的同比增速躍升至20.07億元，歸母凈利潤更以149.13%的幅度刷新歷史紀(jì)錄，芯片銷量高達(dá)2.53億顆，同比增長35.87%。
樂鑫科技在2024年年報中揭示業(yè)績爆發(fā)的底層邏輯：下游行業(yè)數(shù)字化滲透率提升與新增潛力客戶放量形成增長雙引擎。在應(yīng)用端，智能家居領(lǐng)域仍然是公司的主要收入來源，但非智能家居領(lǐng)域已經(jīng)呈現(xiàn)出更高的增速，并帶動整體業(yè)績增長。公司著眼于下游行業(yè)長期的數(shù)字化升級，而非依賴某個行業(yè)或客戶的短期爆發(fā)性增長。
二、雙輪驅(qū)動構(gòu)筑技術(shù)壁壘，前瞻布局搶占代際躍遷紅利
目前，樂鑫科技的芯片產(chǎn)品已從Wi-Fi MCU這一細(xì)分領(lǐng)域擴(kuò)展至AIoTSoC領(lǐng)域，方向為“處理+連接”。其中，“處理”涵蓋AI和RISC-V處理器，“連接”涵蓋以Wi-Fi、藍(lán)牙以及Thread/Zigbee為主的無線通信技術(shù)。
2.1Wi-Fi 7：重構(gòu)無線通信的“高速公路”
隨著全球物聯(lián)網(wǎng)市場迅猛發(fā)展，無線通信技術(shù)正成為AIoT產(chǎn)業(yè)的核心基礎(chǔ)設(shè)施。
根據(jù)Statista數(shù)據(jù)，2025年全球物聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模將達(dá)1.06萬億美元，2025—2029年以10.17%的復(fù)合增長率持續(xù)擴(kuò)張，至2029年將突破1.56萬億美元。其中，Wi-Fi作為主流連接技術(shù)，其升級迭代成為行業(yè)關(guān)鍵變量。市場研究與咨詢公司Markets and Markets預(yù)測，2023—2030年Wi-Fi 7市場的復(fù)合增長率達(dá)57.2%，2030年市場規(guī)模將達(dá)242億美元。
目前樂鑫科技在Wi-Fi芯片領(lǐng)域已構(gòu)建起覆蓋Wi-Fi 4至Wi-Fi 6的完整技術(shù)體系。該公司于2022年6月推出的ESP32-C5芯片，是全球首款RISC-V架構(gòu)2.4/5GHz Wi-Fi 6雙頻雙模SoC。2024年，樂鑫科技成功突破Wi-Fi 6E技術(shù)，完成2.4GHz/5GHz/6GHz全頻段技術(shù)布局，為Wi-Fi 7產(chǎn)品研發(fā)奠定核心技術(shù)基礎(chǔ)。
在應(yīng)用場景拓展方面，Wi-Fi 7技術(shù)初期聚焦智能手機(jī)、PC等高端消費(fèi)電子領(lǐng)域，中長期將向工業(yè)控制、醫(yī)療設(shè)備等專業(yè)場景滲透。為加速技術(shù)迭代，樂鑫科技擬通過定增募資計劃，重點(diǎn)投入Wi-Fi 7路由器芯片及智能終端芯片研發(fā)，旨在縮短與高通、聯(lián)發(fā)科等國際頭部廠商的技術(shù)差距。根據(jù)募投項目規(guī)劃，樂鑫科技將逐步量產(chǎn)Wi-Fi 7系列產(chǎn)品，依托“芯片設(shè)計+軟件生態(tài)+云端服務(wù)”的一站式解決方案，在智能家居、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)等細(xì)分市場構(gòu)建差異化競爭優(yōu)勢。
2.2端側(cè)AI：邊緣計算時代的“智能大腦”
近年來，社會數(shù)據(jù)量爆發(fā)式增長、邊緣計算興起及AI技術(shù)行業(yè)滲透，為AI芯片創(chuàng)造新機(jī)遇。區(qū)別于傳統(tǒng)高門檻架構(gòu)，RISC-V指令集以開源、商業(yè)化友好、靈活可定制等特性，推動全球開發(fā)者協(xié)作創(chuàng)新，加速端側(cè)AI設(shè)備迭代，精準(zhǔn)適配當(dāng)下快速演進(jìn)的端側(cè)芯片需求，正持續(xù)滲透物聯(lián)網(wǎng)、邊緣計算、工業(yè)自動化、汽車電子、消費(fèi)電子及數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域。
在生成式AI與RISC-V開源架構(gòu)浪潮推動下，物聯(lián)網(wǎng)下游應(yīng)用正從基礎(chǔ)連接向萬物智聯(lián)、認(rèn)知協(xié)同的范式躍遷。據(jù)全球市場研究公司Precedence Research數(shù)據(jù)，2024年全球AI芯片市場規(guī)模達(dá)732.7億美元，2025年增至944.4億美元，預(yù)計2034年突破9277.6億美元，2024—2034年的年均復(fù)合增長率將達(dá)28.9%。另據(jù)RISC-V國際基金會預(yù)測，2024年，搭載RISC-V處理器的SoC數(shù)量約為20億顆，2030年有望突破160億顆，年復(fù)合增長率超40%。
樂鑫科技在端側(cè)AI領(lǐng)域已構(gòu)建起成熟的產(chǎn)品技術(shù)體系，其核心布局涵蓋云端協(xié)同與端側(cè)智能兩大方向。
在云端協(xié)同方面，依托自研Wi-Fi無線傳輸技術(shù)，樂鑫科技打造了與第三方AI算法深度融合的云端解決方案。通過標(biāo)準(zhǔn)化接口協(xié)議，其硬件產(chǎn)品可無縫對接多元云端AI能力。例如，樂鑫科技的ESP32-S3芯片已實(shí)現(xiàn)與字節(jié)跳動豆包、OpenAIChatGPT、百度文心一言等主流大模型的互聯(lián)互通。其中，2024年，樂鑫科技上線了AI大模型解決方案，攜手字節(jié)跳動旗下豆包AI大模型，為用戶提供端側(cè)調(diào)用云端LLM大模型的物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用方案。這一合作通過樂鑫科技一站式Turnkey解決方案，實(shí)現(xiàn)從Wi-Fi傳輸接入到云端智能體服務(wù)的全鏈路打通——搭載該方案的智能硬件，可通過低功耗Wi-Fi傳輸協(xié)議實(shí)時調(diào)用豆包大模型的自然語言理解、AIGC生成等能力，為傳統(tǒng)家電、工業(yè)設(shè)備等注入智能化能力，成功推動“設(shè)備聯(lián)網(wǎng)—云端計算—智能反饋”的閉環(huán)生態(tài)落地。
在端側(cè)智能方面，樂鑫科技聚焦AI算法與硬件架構(gòu)的深度融合，推出集成向量指令集的AIoT芯片方案。以ESP32-S3為例，其內(nèi)置的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)計算加速單元支持本地圖像識別、語音喚醒等邊緣智能應(yīng)用，AI開發(fā)者可通過指令優(yōu)化的軟件庫實(shí)現(xiàn)高效算法部署。值得關(guān)注的是，基于該芯片開發(fā)的離線語音交互技術(shù)已實(shí)現(xiàn)200條定制命令詞的精準(zhǔn)識別，目前正為智能家居客戶提供喚醒詞定制化服務(wù)。新一代ESP32-P4芯片進(jìn)一步強(qiáng)化邊緣AI性能，通過算力與無線連接功能的一體化設(shè)計，持續(xù)拓展智能家居、工業(yè)控制等場景的端側(cè)智能應(yīng)用邊界。
樂鑫科技過去三年在底層技術(shù)與開發(fā)者生態(tài)的持續(xù)投入，恰如埋下的技術(shù)種子，在AIoT爆發(fā)元年迎來集體萌芽。從Wi-Fi 6芯片的市場突破到端側(cè)AI方案的規(guī)模商用，其技術(shù)貨架上的產(chǎn)品矩陣，已從單一通信芯片拓展為“連接+計算+生態(tài)”的三維解決方案，在邊緣計算與大模型輕量化部署的交匯點(diǎn)上，撕開AIoT產(chǎn)業(yè)的全新競爭維度。
三、定增加碼技術(shù)護(hù)城河，夯實(shí)成長根基
2024年第二季度，樂鑫科技收購了明棧(M5Stack)的多數(shù)股權(quán)。作為全球知名的開源硬件創(chuàng)新平臺，M5Stack以模塊化開發(fā)架構(gòu)與低代碼開發(fā)生態(tài)著稱，其提供的標(biāo)準(zhǔn)化硬件模塊與開源軟件工具鏈，可大幅縮短物聯(lián)網(wǎng)解決方案的開發(fā)周期。該收購進(jìn)一步強(qiáng)化樂鑫在開發(fā)者生態(tài)領(lǐng)域的布局，通過整合M5Stack的開源硬件平臺與自身無線連接技術(shù)，構(gòu)建起“芯片—開發(fā)工具—應(yīng)用場景”的全鏈條賦能體系。
2025年3月，樂鑫科技發(fā)布定增預(yù)案，擬募資不超過17.78億元，投資于Wi-Fi7路由器芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、Wi-Fi7智能終端芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、基于RISC-V自研IP的AI端側(cè)芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、上海研發(fā)中心建設(shè)項目以及補(bǔ)充流動資金。
此次募投項目聚焦Wi-Fi7無線通信技術(shù)迭代與端側(cè)AI算力升級，其中Wi-Fi7芯片項目旨在突破10Gbps超高速率與多鏈路低時延技術(shù)，AI端側(cè)芯片則依托RISC-V架構(gòu)集成NPU算力，重點(diǎn)強(qiáng)化產(chǎn)品在加速神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)計算、信號處理、視頻圖像處理、語音處理等方面的AI性能。樂鑫科技通過上述項目協(xié)同推進(jìn)，將進(jìn)一步完善AIoT技術(shù)生態(tài)，精準(zhǔn)響應(yīng)市場對多樣化、高性能、低功耗RISC-V終端AI芯片的應(yīng)用場景需求。
四、展望：關(guān)注毛利率提升和新產(chǎn)品落地節(jié)奏
當(dāng)芯片成為連接算法與場景的數(shù)字基座，硬件企業(yè)的價值邊界正在通過生態(tài)化重構(gòu)實(shí)現(xiàn)指數(shù)級拓展。
樂鑫科技憑借技術(shù)領(lǐng)先（Wi-Fi 7+端側(cè)AI）、生態(tài)壁壘（百萬開發(fā)者社區(qū)+頭部客戶戰(zhàn)略合作），精準(zhǔn)卡位智能家居市場、RISC-V工業(yè)控制場景、端側(cè)AI邊緣計算三大高增長賽道，已發(fā)展為全球AIoT芯片領(lǐng)域具備技術(shù)話語權(quán)與生態(tài)影響力的核心參與者。
從短期角度來看，需關(guān)注樂鑫科技毛利率提升及新產(chǎn)品技術(shù)落地節(jié)奏；長期則可期待AIoT帶來的萬億市場機(jī)遇，持續(xù)關(guān)注行業(yè)景氣度與競爭格局變化。
（全文3881字）
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