LPR連續7個月持平，2026年有望穩中有降
作者：杜川
LPR繼續“按兵不動”，連續7個月保持不變。
中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2025年12月22日貸款市場報價利率(LPR)為：1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%。兩個期限LPR均與上月持平。
政策利率保持穩定、銀行業凈息差承壓這兩個直接原因導致12月兩個期限品種的LPR報價保持不變。
東方金誠首席宏觀分析師王青認為，央行7天期逆回購利率保持穩定，意味著12月LPR報價的定價基礎沒有發生變化，已在很大程度上預示當月LPR報價會保持不動。另外，12月以來包括1年期銀行同業存單到期收益率(AAA級)在內的主要中長端市場利率穩中有升，商業銀行在貨幣市場的融資成本略有上升，在商業銀行凈息差處于歷史最低點的背景下，當前報價行也缺乏主動下調LPR報價加點的動力。
上一次LPR利率調整要追溯至5月，當月LPR報價跟隨逆回購利率下調10bps后，利率工具持續企穩。
背后的根本原因是受年初以來出口持續超預期等支撐，今年宏觀經濟頂住外部環境劇烈波動壓力，增長韌性超出普遍預期?！跋掳肽暌詠斫洕鲩L動能有所弱化，但實現全年‘5.0%左右’的經濟增長目標已沒有懸念。年底前逆周期調節加力的迫切性不高，貨幣政策保持較強定力?！蓖跚喾Q。
從近期政策表述看，12月中央經濟工作會議提及“靈活高效運用降準降息等多種政策工具”，表述重點更多落在政策的效率和主動性上；對宏觀政策表述為“加大逆周期和跨周期調節力度”，后續政策改革更加基于長遠經濟周期變化。
中信證券首席經濟學家明明認為，對應到本輪LPR定價，雖然從必要性上看，金融、經濟數據雙弱，可行性上看，人民幣匯率韌性較強，海外降息周期延續，但當下商業銀行息差壓力仍大，未來降息工具也可能基于明年一季度信貸修復情況被靈活運用，總體上貨幣政策寬松環境仍然沒有變化。
招聯首席研究員董希淼認為，如果2026年存款利率和政策利率進一步下降，LPR有望穩中有降，并更加注重發揮結構性貨幣政策工具作用。2026年實施降準降息的空間仍然存在，但降準概率大于降息。
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