11月25日，央行開展1萬億元中期借貸便利（MLF）操作，期限為1年期。根據Wind數據顯示，11月有9000億元MLF到期，當月央行MLF凈投放規模將達到1000億元。
業內人士認為，央行此舉符合市場預期。央行為應對潛在的流動性收緊態勢，通過MLF和買斷式逆回購向銀行體系注入中期流動性，有助于保持資金面處于較為穩定的充裕狀態。在央行開展1萬億MLF操作后，市場對年內降息降準的預期再度減弱。
MLF連續9個月加量續作 向市場注入中期流動性
央行本月開展10000億MLF操作，為連續第九個月加量續作。同時，本月央行還開展了5000億買斷式逆回購凈投放，這意味著11月中期流動性凈投放總額達到6000億元，與上月相同，連續四個月處于6000億元的年內較高水平。
事實上，在5月降準釋放長期流動性10000億之后，近六個月中期流動性持續處于凈投放狀態，且11月凈投放規模繼續處于高位。
東方金誠宏觀首席分析師王青分析認為，10月安排5000億元地方政府債務結存限額，用于化解存量債務及擴大有效投資，這意味著年底前會加發5000億元地方債，11月政府債券凈融規模會有明顯上升。同時，10月5000億元新型政策性金融工具投放完畢，在帶動當月委托貸款走高后，接下來還會帶動配套中長期貸款較快投放。此外，11月銀行同業存單到期量也有明顯增加。以上都會在一定程度上收緊銀行體系流動性，需要央行給予流動性支持。
“著眼于應對潛在的流動性收緊態勢，央行通過MLF和買斷式逆回購向銀行體系注入中期流動性，有助于保持資金面處于較為穩定的充裕狀態。這能助力政府債券發行，引導金融機構加大貨幣信貸投放力度。”王青表示，近期宏觀經濟出現下行波動，當前央行加量續作MLF，持續較大規模向銀行體系注入中期流動性，釋放了數量型政策工具持續加力的信號，顯示貨幣政策延續支持性立場，有助于穩增長、穩預期。
招聯首席研究員董希淼也表示，11月和12月是全年工作收官的關鍵時段。在歲末年初之際，央行已經恢復國債買賣來向銀行體系注入長期流動性，并通過多種貨幣政策工具，維持市場流動性充裕，進而引導金融機構加大信貸投放，是及時和必要的。
貨幣政策將延續支持性立場 但年內降息降準預期下降
展望未來，業內人士普遍認為，我國的貨幣政策將延續支持性的立場。但市場對于年內降息降準的預期有所下降。
王青認為，總體上看，接下來央行會綜合運用買斷式逆回購、MLF兩項政策工具，持續向市場注入中期流動性。而在央行降準注入較大規模長期流動性的預期下，也不排除年終前后中期流動性凈投放規模相應收斂的可能。
2025年第三季度中國貨幣政策執行報告提出，根據經濟金融形勢的變化，做好逆周期和跨周期調節，持續營造適宜的貨幣金融環境。
中信證券首席經濟學家明明表示，這表達出央行進一步改善流動性環境，引導金融機構服務實體經濟的意愿。預計年末剩余時段央行大概率繼續維持寬松的數量操作模式，資金面或維持相對穩健偏松態勢。
此外，董希淼亦預計，未來一段時間，適度寬松的貨幣政策雖還有一定實施空間，但邊際效應已經明顯下降。過度放松貨幣金融條件可能產生的一些負面效果也需要關注，比如資金空轉、資本市場波動加大等。因此，市場應降低對下一步大幅度降準降息的預期。下一階段，貨幣政策預計將更加注重精準、協同和均衡。
11月25日，央行開展1萬億元中期借貸便利（MLF）操作，期限為1年期。根據Wind數據顯示，11月有9000億元MLF到期，當月央行MLF凈投放規模將達到1000億元。
業內人士認為，央行此舉符合市場預期。央行為應對潛在的流動性收緊態勢，通過MLF和買斷式逆回購向銀行體系注入中期流動性，有助于保持資金面處于較為穩定的充裕狀態。在央行開展1萬億MLF操作后，市場對年內降息降準的預期再度減弱。
MLF連續9個月加量續作 向市場注入中期流動性
央行本月開展10000億MLF操作，為連續第九個月加量續作。同時，本月央行還開展了5000億買斷式逆回購凈投放，這意味著11月中期流動性凈投放總額達到6000億元，與上月相同，連續四個月處于6000億元的年內較高水平。
事實上，在5月降準釋放長期流動性10000億之后，近六個月中期流動性持續處于凈投放狀態，且11月凈投放規模繼續處于高位。
東方金誠宏觀首席分析師王青分析認為，10月安排5000億元地方政府債務結存限額，用于化解存量債務及擴大有效投資，這意味著年底前會加發5000億元地方債，11月政府債券凈融規模會有明顯上升。同時，10月5000億元新型政策性金融工具投放完畢，在帶動當月委托貸款走高后，接下來還會帶動配套中長期貸款較快投放。此外，11月銀行同業存單到期量也有明顯增加。以上都會在一定程度上收緊銀行體系流動性，需要央行給予流動性支持。
“著眼于應對潛在的流動性收緊態勢，央行通過MLF和買斷式逆回購向銀行體系注入中期流動性，有助于保持資金面處于較為穩定的充裕狀態。這能助力政府債券發行，引導金融機構加大貨幣信貸投放力度。”王青表示，近期宏觀經濟出現下行波動，當前央行加量續作MLF，持續較大規模向銀行體系注入中期流動性，釋放了數量型政策工具持續加力的信號，顯示貨幣政策延續支持性立場，有助于穩增長、穩預期。
招聯首席研究員董希淼也表示，11月和12月是全年工作收官的關鍵時段。在歲末年初之際，央行已經恢復國債買賣來向銀行體系注入長期流動性，并通過多種貨幣政策工具，維持市場流動性充裕，進而引導金融機構加大信貸投放，是及時和必要的。
貨幣政策將延續支持性立場 但年內降息降準預期下降
展望未來，業內人士普遍認為，我國的貨幣政策將延續支持性的立場。但市場對于年內降息降準的預期有所下降。
王青認為，總體上看，接下來央行會綜合運用買斷式逆回購、MLF兩項政策工具，持續向市場注入中期流動性。而在央行降準注入較大規模長期流動性的預期下，也不排除年終前后中期流動性凈投放規模相應收斂的可能。
2025年第三季度中國貨幣政策執行報告提出，根據經濟金融形勢的變化，做好逆周期和跨周期調節，持續營造適宜的貨幣金融環境。
中信證券首席經濟學家明明表示，這表達出央行進一步改善流動性環境，引導金融機構服務實體經濟的意愿。預計年末剩余時段央行大概率繼續維持寬松的數量操作模式，資金面或維持相對穩健偏松態勢。
此外，董希淼亦預計，未來一段時間，適度寬松的貨幣政策雖還有一定實施空間，但邊際效應已經明顯下降。過度放松貨幣金融條件可能產生的一些負面效果也需要關注，比如資金空轉、資本市場波動加大等。因此，市場應降低對下一步大幅度降準降息的預期。下一階段，貨幣政策預計將更加注重精準、協同和均衡。
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