中新經緯12月8日電 題：銅為何成為資本追逐的“硬通貨”新貴？
作者 肖靜 國投期貨首席分析師
近期，國際銅價持續突破歷史新高。在12月5日盤中突破11700美元/噸關口后，LME倫銅8日開盤后最高價繼續維持在11700美元/噸上方。國內滬銅期貨同樣保持強勢格局，截至8日收盤，滬銅主力收于92970元/噸，上漲1.54%。
推動銅價屢創新高的直接動力，仍是市場資金對其中長期走勢的看好，資金持續做多。這背后既有金融屬性層面的聯動――黃金、白銀價格上漲帶來的比價效應，也受到銅市基本面供需格局的有力支撐。
供應端，2025年主流銅礦山供應損失率高導致產出增速被持續下調，2026年尤其一季度受干擾的大礦復產難有顯著進展，同時礦冶博弈下更低的長單加工費促使中國與日本冶煉廠相繼公布減少礦料產能計劃，2026年全球精煉銅冶煉增速下調的壓力大。
需求端，銅繼續受益于風光電、新能源汽車及儲能電池消費增量，2025-2027年也將獲益于AI(人工智能)引領的智算數據中心投資所帶動的全球用電需求及電力電網加速建設的階段性驅動。盡管全球宏觀經濟環境依然面臨不確定風險，美國AI投資對該國經濟的貢獻甚至超過消費，對板塊泡沫的質疑聲越來越高，但銅資源消費增量方向多元，這意味著銅的需求增速能夠跨越宏觀經濟波動，依然可能達到2.5%，甚至接近3%的全球需求增速。
此外，投資視角下，市場普遍認為銅價相對低估。技術形態上，倫銅有效突破1萬美元/噸的關鍵心理關口，被視為打開了長期向上空間。同時，美國政策預期也構成擾動。雖然銅關稅年內沒有大幅落地，但市場對特朗普貿易政策走向的預期仍然存在。美國已將銅列為關鍵礦產，并持續在芝加哥商品交易所(COMEX)囤積庫存，其庫存量已超過20世紀90年代中期峰值。這種“囤貨”行為導致美國本土銅價相對國際價格出現溢價。除非美國以外地區的需求和銅價更高，否則這部分被囤積的銅難以回流國際市場。市場甚至預期，2026年美國仍可能保持較強的銅進口勢頭。
從年度供需平衡表分析，2026年對銅價的驅動力量可能弱于2025年，但銅市的長期基本面依然非常樂觀。銅價上漲常常促使國際投行進一步上調其長期均價預測。不過，交易節奏的把握更為關鍵。對于12月上旬這輪銅價加速上漲，筆者傾向本周有漲勢暫歇的概率。可能的觸發因素包括：美聯儲兌現降息、銅價達到1.2萬美元/噸目標位，或國內現貨升水(現貨價格＞期貨主力合約價格)轉弱，尤其是如果伴隨期貨市場多頭資金階段性減倉，都可能使紀錄位置的銅價高位回調。短期來看，如果資金增倉勢頭強勁，滬銅價格可能進一步上探9.5萬至9.7萬元/噸區間，投資者可考慮將此區域作為主動止盈的參考。
近期滬銅市場的資金行為呈現“減倉銅價回調，增倉短線沖漲”的特點，中長線市場看漲情緒濃烈。接連高價下，滬銅跟漲，現貨信號顯示銅價漲勢拐點并不明顯。與2024年二季度漲勢不同，此波國內現銅積極跟漲，且滬粵市場皆維持升水。8日SMM(上海有色網)現銅已跟漲至92300元/噸。當下硫酸與金銀副產品價格仍在支持冶煉產能。高銅價將壓抑傳統板塊需求，消費亮點主要是銅箔領域，景氣需求主要由集成電路、電池銅箔支持。(中新經緯APP)
(文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)
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責任編輯：宋亞芬
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