21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 易妍君 廣州報(bào)道
5月，ETF資金流向較上月呈現(xiàn)明顯變化。主要寬基ETF由4月的凈流入轉(zhuǎn)為凈流出，部分行業(yè)主題ETF則受到資金青睞。
特別是以半導(dǎo)體、芯片、高端制造為代表的科技創(chuàng)新方向，相關(guān)ETF合計(jì)“吸金”規(guī)模超過(guò)200億元。其中，華夏科創(chuàng)50ETF、國(guó)聯(lián)安半導(dǎo)體ETF、嘉實(shí)科創(chuàng)芯片ETF的凈流入額分別達(dá)到49.31億元、23.64億元、18.74億元，為5月“吸金”規(guī)模排名前三的股票ETF。
受訪人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，科創(chuàng)方向ETF吸金反映出市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好結(jié)構(gòu)性上修，資金從防御性板塊轉(zhuǎn)向科技成長(zhǎng)。
展望后市，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，科技產(chǎn)業(yè)的投資主線將繼續(xù)圍繞AI展開(kāi)。
主題ETF強(qiáng)勢(shì)“吸金”
剛剛過(guò)去的5月，A股大盤(pán)指數(shù)穩(wěn)步反彈，行業(yè)板塊有所分化。申萬(wàn)農(nóng)林牧漁、公用事業(yè)、傳媒、電力指數(shù)漲幅居前，均超過(guò)2%；電子、社會(huì)服務(wù)、計(jì)算機(jī)、房地產(chǎn)、鋼鐵、食品飲料指數(shù)則呈現(xiàn)跌勢(shì)，其中，電子指數(shù)跌幅最大，達(dá)到2.85%，其他幾個(gè)行業(yè)指數(shù)的跌幅均不到1%。
概念板塊方面，科創(chuàng)方向的多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域調(diào)整明顯。
例如，5月6日—5月30日，Wind芯片指數(shù)、上證科創(chuàng)板50指數(shù)、Wind半導(dǎo)體指數(shù)分別下跌了2.24%、3.50%、5.68%。
雖然板塊表現(xiàn)相對(duì)較弱，但相關(guān)主題ETF卻逆勢(shì)“吸金”，并成為5月最受資金青睞的一類(lèi)產(chǎn)品。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，5月，科創(chuàng)、芯片、半導(dǎo)體、軍工、國(guó)防、機(jī)器人、信創(chuàng)等科創(chuàng)方向ETF的凈流入額居前，前30只產(chǎn)品合計(jì)吸引了200多億元凈流入。
其中，5月6日—5月30日，華夏科創(chuàng)50ETF、國(guó)聯(lián)安半導(dǎo)體ETF、嘉實(shí)科創(chuàng)芯片ETF的凈流入額分別達(dá)到49.31億元、23.64億元、18.74億元，為5月“吸金”規(guī)模最大的3只股票ETF。
緊隨其后的是易方達(dá)科創(chuàng)板50ETF、華夏芯片ETF分別獲得13.25億元、10.18億元凈流入。
對(duì)應(yīng)基金份額變化情況來(lái)看，整個(gè)5月，上述5只ETF的基金份額分別增加了46.71億份、22.96億份、12.21億份、12.9億份、8.34億份。
同時(shí)，軍工、信創(chuàng)等高端制造方向的主題ETF亦獲得資金青睞。
例如，5月，富國(guó)軍工龍頭ETF獲得14.06億元凈流入，鵬華國(guó)防ETF、廣發(fā)軍工ETF龍頭的“吸金”規(guī)模在8億元左右。
此外，博時(shí)科創(chuàng)AIETF、易方達(dá)機(jī)器人ETF、國(guó)泰信創(chuàng)ETF等科技創(chuàng)新主題ETF的凈流入額居前，均超過(guò)4億元（不到6億元）。
格上基金研究員焦冰向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，科創(chuàng)主題ETF逆勢(shì)吸金主要有三大動(dòng)因：
第一，政策紅利集中釋放。集成電路產(chǎn)業(yè)加計(jì)扣除比例升至150%（直接增厚企業(yè)凈利8-10%），另外 “科創(chuàng)板八條”優(yōu)化交易機(jī)制，流動(dòng)性改善預(yù)期強(qiáng)化。
第二，產(chǎn)業(yè)景氣度得以驗(yàn)證。科創(chuàng)50成分股2025年一季度營(yíng)收增速為32%（顯著高于全A股15%），設(shè)備訂單能見(jiàn)度延長(zhǎng)至2026年。
第三，配置性價(jià)比凸顯。部分科創(chuàng)芯片股實(shí)際自由流通股不足70%，ETF持倉(cāng)鎖定導(dǎo)致拋壓輕，上漲彈性高。
“科創(chuàng)主題ETF吸金反映出市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好結(jié)構(gòu)性上修，資金從防御性板塊（如能源ETF凈流出）轉(zhuǎn)向科技成長(zhǎng)。”焦冰談道。
同時(shí)，在她看來(lái)，當(dāng)前，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)優(yōu)于短期估值。盡管半導(dǎo)體設(shè)備股靜態(tài)估值偏高，但資金容忍度提升（國(guó)產(chǎn)替代確定性溢價(jià)），與軍工、信創(chuàng)ETF共振，反映出部分資金對(duì)“自主可控”長(zhǎng)邏輯的押注。
科技行情如何演繹？
從板塊表現(xiàn)看，近期，A股科技板塊的內(nèi)部分化較為突出。
焦冰分析，5月A股科技板塊結(jié)構(gòu)分化加劇，呈現(xiàn)“指數(shù)穩(wěn)、結(jié)構(gòu)牛”特征，內(nèi)部輪動(dòng)顯著，三個(gè)方向表現(xiàn)較為突出。首先是無(wú)人駕駛爆發(fā)式領(lǐng)漲，背景是特斯拉Robotaxi落地計(jì)劃（6月12日推出奧斯汀）觸發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)期升溫，無(wú)人物流車(chē)、環(huán)衛(wèi)車(chē)等細(xì)分領(lǐng)域獲資金聚焦。
另外，AI與機(jī)器人持續(xù)活躍。主要原因是受到利好消息刺激，如榮耀宣布5年投入100億美元構(gòu)建AI終端生態(tài)，DeepSeek-R1模型推動(dòng)國(guó)產(chǎn)算力鏈成熟。而數(shù)字貨幣則受到政策驅(qū)動(dòng)修復(fù)，但持續(xù)性弱于前兩個(gè)主線。
展望后市，科技板塊依舊受到重視，機(jī)構(gòu)看好的方向包括：國(guó)產(chǎn)科技、高端制造、AI及機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈等。
“當(dāng)前外部環(huán)境變化仍存不確定性，國(guó)產(chǎn)科技自主可控和內(nèi)需韌性的重要性仍在提升。國(guó)內(nèi)政策支持和產(chǎn)業(yè)向新向好發(fā)展有望繼續(xù)支撐權(quán)益市場(chǎng)中期向上空間。”平安證券策略團(tuán)隊(duì)指出。
中信證券研究團(tuán)隊(duì)分析，2025年下半年，科技產(chǎn)業(yè)的投資主線將繼續(xù)圍繞AI展開(kāi)。
該團(tuán)隊(duì)表示，展望下半年，盡管中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)面臨算力不足、外部環(huán)境擾動(dòng)等制約，但大模型能力緊追全球前沿，國(guó)產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)亦進(jìn)展迅速，頭部科技公司AI生態(tài)建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，技術(shù)進(jìn)步持續(xù)衍化為落地生產(chǎn)力。后續(xù)AI在軟件應(yīng)用及終端硬件方向的逐步落地料將為科技產(chǎn)業(yè)打開(kāi)更大市場(chǎng)空間。
從行業(yè)配置角度看，平安證券策略團(tuán)隊(duì)建議關(guān)注兩條主線，其中之一即為以國(guó)產(chǎn)科技和高端制造為代表的成長(zhǎng)風(fēng)格，如行業(yè)景氣向上的國(guó)防軍工、以半導(dǎo)體為代表的科技自主可控方向等。另一條主線為受益于擴(kuò)內(nèi)需政策支持的消費(fèi)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)（新消費(fèi)、醫(yī)藥生物等）。
西部證券策略團(tuán)隊(duì)提出四點(diǎn)建議：第一，自主可控是主旋律，關(guān)注算力芯片、高速連接器、液冷散熱、服務(wù)器等；第二，海外光模塊需求預(yù)期向好，景氣度持續(xù)；第三，關(guān)注運(yùn)營(yíng)商等高股息紅利股；第四，關(guān)注歐洲放松對(duì)中國(guó)5G通信設(shè)備的管制帶來(lái)的訂單需求變化。包括 AI芯片、國(guó)產(chǎn)CPU、國(guó)產(chǎn)交換芯片、EDA、光模塊等。
同時(shí)，國(guó)盛證券策略團(tuán)隊(duì)表示，近年來(lái)，每年6月題材交易往往都表現(xiàn)不錯(cuò)，創(chuàng)新藥、IP經(jīng)濟(jì)等新消費(fèi)方向短期市場(chǎng)關(guān)注度較高且具備一定容量，算力與機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈仍是AI風(fēng)口的重要布局方向。
此外，廣發(fā)信創(chuàng)50ETF基金經(jīng)理曹世宇指出，當(dāng)前TMT板塊整體的交易情緒回落到過(guò)去兩年的低位；近期信創(chuàng)板塊部分上市公司合并有望提升板塊關(guān)注度，從而帶來(lái)交易情緒的升溫。
曹世宇認(rèn)為，隨著二季度信創(chuàng)招標(biāo)進(jìn)度的逐漸清晰，投資者對(duì)信創(chuàng)領(lǐng)域的關(guān)注度同樣會(huì)有所提升。
“長(zhǎng)期而言，當(dāng)前逆全球化趨勢(shì)明顯，自主可控、國(guó)產(chǎn)替代在中長(zhǎng)期具備較大確定性，但科技板塊的發(fā)展節(jié)奏預(yù)判難度較大，因此建議投資者在板塊關(guān)注度較低的情況下可以考慮通過(guò)定投等方式進(jìn)行布局。”曹世宇表示。
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