21世紀經濟報道記者楊坪 深圳報道 A股上市公司運用貸款工具實施回購或增持的案例呈現加速增長態勢。
近日，新華醫療、中國黃金、中國化學、華圖山鼎、金力永磁、中通客車等多家公司接連公告，上市公司或相關股東獲得回購增持的專項貸款上限超過1億元。
Wind數據顯示，自2024年10月設立股票回購增持再貸款政策以來，截至6月3日，已有606家上市公司發布了650份“回購增持再貸款”公告，以貸款金額上限計算，貸款總額為1255.85億元。
國聯民生證券認為，股票增持回購再貸款為企業提供低成本資金，為上市公司市值管理創造了有利條件。股票增持回購再貸款利率約為2.25%，對于上市公司而言是一種較低成本的資金來源，使其能夠以更優惠的融資成本進行股票回購和增持操作，為其有效實施市值管理策略創造了有利條件，促進公司價值的合理體現。此外，這種資金支持也有助于上市公司優化資本結構，提升每股收益，增強市場對公司的信心，穩定和提升公司股價水平。
更多民營企業加入
從企業類型來看，獲得回購增持再貸款的企業（及股東）涵蓋了A股各類型的上市公司，其中國有企業169家（含央企53家，地方國企116家），占比近28%。民營企業數量最多，為392家，占比超過60%。此外，17家外資企業、22 家公眾公司等也獲得了再貸款。
從行業分布來看，傳統產業和新興產業均獲得了支持。電子、醫藥生物、化工企業數量最多，分別有63家、58家、53家企業獲得回購增持再貸款支持；電力設備、機械設備、汽車及交通運輸領域也有超過30家企業公告獲得回購增持再貸款。
目前來看，回購增持再貸款對企業的支持力度較大，其中17家上市公司（及股東）獲得的再貸款規模上限超過10億元。
回購增持再貸款金額上限最高的是東方盛虹，其控股股東江蘇盛虹科技股份有限公司及一致行動人盛虹(蘇州)集團有限公司、盛虹石化集團有限公司分別獲得了最高11.2億元、8.4億元和8.4億元的增持再貸款額度，貸款金額上限合計達到28億元。截至5月15日，東方盛虹控股股東及一致行動人已完成增持計劃，合計增持金額20.2億元。
回購增持再貸款規模緊隨其后的是牧原股份，上市公司一舉獲得中信銀行最高25億元的股份回購再貸款額度。截至4月30日，牧原股份已累計回購了21.1億元。
此外，榮盛石化、海爾智家、歌爾股份也分別獲得了最高18億元、18億元和17.6億元的回購增持再貸款支持，位列A股回購增持再貸款額度前五，海康威視、中國石化、中國中鐵、中遠海能三家公司回購增持再貸款規模均超十億元。
在2024年10月回購增持再貸款剛推出時，央國企、重要指數成份股及部分行業龍頭起到了明顯帶動作用，而今年以來，越來越多中小上市公司也開始使用回購增持再貸款工具。
記者梳理Wind數據發現，2024年披露回購增持再貸款的企業合計254份，企業公告日的平均市值為257億元，而2025年披露的396份回購增持再貸款公告中，企業公告日的平均市值為193億元。其中，海能技術、龍竹科技、和達科技等24家企業公告日總市值低于20億元。
截至目前，披露回購增持再貸款的606家上市公司，公告日平均總市值為218.4億元，其中370家企業總市值低于100億元，占比超過六成。
華泰證券認為，此種現象反映越來越多的中小企業獲得貸款支持，國企、民企均獲得支持。
記者還注意到，部分進行再貸款的企業具有估值相對較低（PB小于1.5或5年期PB分位數低于50%），或者股息率相對較高的特點。其中，有192家企業最近一個季度的市凈率（PB）低于1.5，154家企業近12個月的股息率超過2%。
業內人士表示，回購增持再貸款不僅是短期市場穩定器，更是長期價值管理工具。作為一種金融工具，回購增持再貸款能夠提供低成本的資金支持，幫助上市公司及重要股東更有效地實施回購和增持計劃。
撬動回購增持增長
隨著專項再貸款規模持續擴大，A股市場回購增持熱情持續走高。
數據顯示，2024年1月至9月，市場披露的回購增持計劃金額上限合計為2038億元，月均為226億元。新工具推出之后，2024年10月至2025年4月，月均回購增持計劃金額上限為371億元，較之前增長超過60%。
Wind數據也顯示，2024年10月以來（截至 2025年6月3日），A股市場累計實施的回購金額已超過908億元，其中今年以來累計回購金額626.95億元，上市公司股東擬增持金額上限1039億元。
其中，貴州茅臺、徐工機械、牧原股份、寧德時代等9家企業今年累計回購超過10億元；中國石油、中國海油、中國石化、格力電器、榮盛石化等16家上市公司今年新披露的擬增持股份金額上限不低于10億元。
方正證券首席經濟學家燕翔指出，在政策支持下，未來上市公司增持回購規模有望持續提升。從中長期來看，上市公司增持回購不僅有助于改善投資者情緒、穩定市場預期和提振信心，還有利于推動市場定價更加注重公司內在價值和發展潛力、培育市場理性投資和價值投資理念。從短期來看，上市公司增持回購流入的增量資金為A股市場帶來了更多活水，既保障了市場的流動性支持，更體現了上市公司看好中國資本市場的堅定信心。
值得一提的是，除了回購增持再貸款工具之外，2024年10月，央行會同有關部門還創設了證券、基金、保險公司互換便利（SFISF），更好滿足不同類型機構需求，支持資本市場增強內在穩定性。
5月7日，國新辦召開新聞發布會，中國人民銀行宣布將證券、基金、保險公司互換便利5000億元和股票回購增持再貸款3000億元額度合并使用，總額度8000億元。
前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，將兩項工具額度合并使用，能夠在用足用好現有政策的同時，拓寬單項工具的額度上限，從而提升工具使用的便利性、靈活性，更好滿足不同類型機構需求，進一步提高政策資金利用效率。
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