3個月新高！資金大舉出逃美股，上半年將如何收官
上周美股漲跌互現(xiàn)，美聯(lián)儲在上半年最后一次議息會議上維持今年降息兩次的預(yù)期，但暗示關(guān)稅問題影響并未顯現(xiàn)。
受諸多不確定性因素影響，上周美股基金凈流出創(chuàng)今年3月以來新高。臨近上半年收官，外界將繼續(xù)密切關(guān)注中東事態(tài)發(fā)展，同時關(guān)注美聯(lián)儲官員對于貨幣政策前景的觀點(diǎn)，市場風(fēng)險偏好依然面臨不小挑戰(zhàn)。
美聯(lián)儲重申謹(jǐn)慎立場
在投資者試圖衡量特朗普關(guān)稅戰(zhàn)的影響之際，美國經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)了一些波動。
衡量美國消費(fèi)品支出的5月零售環(huán)比下滑0.9%，低于預(yù)期。鑒于前兩個月的強(qiáng)勁數(shù)據(jù)，上月零售額的下降可能并不令人意外，這可能是由于預(yù)期的關(guān)稅拉動了需求。不包括食品服務(wù)、汽車經(jīng)銷商和加油站等核心零售增長了0.4%，高于預(yù)期的0.3%，這反映了經(jīng)濟(jì)增長動能依然穩(wěn)健。
總體而言，到目前為止適用于大多數(shù)進(jìn)入美國的商品10%關(guān)稅對消費(fèi)者價格的壓力很小。與此同時，勞動力市場的彈性也比預(yù)期更好。亞特蘭大聯(lián)儲最新更新的第二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)“即時預(yù)測”顯示，經(jīng)濟(jì)增速從此前的3.5%略下調(diào)至3.4%。
面對特朗普的降息壓力，美聯(lián)儲繼續(xù)選擇按兵不動，將聯(lián)邦基金利率保持在4.25%-4.50%。經(jīng)濟(jì)預(yù)測中通脹預(yù)期上調(diào)，同時失業(yè)率上修和經(jīng)濟(jì)增長下調(diào)也顯示了前景的不確定性。
牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨(Bob Schwartz)在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，與3月份的會議相比，美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)保留了今年兩次預(yù)期降息的預(yù)期。不過，點(diǎn)陣圖顯示越來越多的人傾向于按兵不動。美聯(lián)儲面臨的最大不確定性仍然是關(guān)稅對增長和通脹的影響，這引發(fā)了對滯脹的擔(dān)憂，也是美聯(lián)儲最擔(dān)心的情況。
中長期美債收益率回落，與利率預(yù)期關(guān)聯(lián)密切的2年期美債周跌5.1個基點(diǎn)至3.907%，基準(zhǔn)10年期美債周跌4.8個基點(diǎn)至4.374%。聯(lián)邦利率基金期貨定價顯示，市場對今年美聯(lián)儲降息的預(yù)測變化不大。7月降息的概率從會議前的20%降至16%，9月是潛在的時間窗口，全年降息幅度在48個基點(diǎn)，相當(dāng)于兩次。
華爾街預(yù)計，美聯(lián)儲降息最終很可能是由于負(fù)面經(jīng)濟(jì)消息所致。“隨著關(guān)稅開始拖累增長，失業(yè)率上升，美聯(lián)儲可能在今年下半年開始降息。”富國銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家布賴森(Jay Bryson)認(rèn)為。麥格理和安本預(yù)測，美聯(lián)儲今年可能僅降息一次。鑒于目前經(jīng)濟(jì)前景和貿(mào)易政策的不確定性，美聯(lián)儲仍保持謹(jǐn)慎，尚未準(zhǔn)備好釋放寬松信號。
施瓦茨向第一財經(jīng)表示，由于利率保持在相對高位，美聯(lián)儲給予通脹風(fēng)險比衰退風(fēng)險更大的權(quán)重，未來降息可能指向四季度。不過他認(rèn)為，依賴于數(shù)據(jù)可能導(dǎo)致其犯下后視鏡錯誤。因此，如何認(rèn)識到目前支撐經(jīng)濟(jì)健康的支柱力量中出現(xiàn)的裂縫將是重要且具有挑戰(zhàn)性的。對利率敏感的行業(yè)，尤其是房地產(chǎn)行業(yè)，已經(jīng)預(yù)示著未來將面臨更廣泛的困境。
美股基金遭遇拋售
過去一周，美股呈現(xiàn)窄幅整理的走勢。投資者一方面消化了美聯(lián)儲議息會議結(jié)果并聚焦貿(mào)易談判進(jìn)展，同時密切關(guān)注中東事態(tài)發(fā)展，權(quán)衡美國卷入伊以沖突的潛在影響。
道瓊斯市場統(tǒng)計顯示，板塊跌多漲少。醫(yī)療保健行業(yè)下挫2.7%，通信服務(wù)和原材料跌幅也超過1%。公用事業(yè)、非必需消費(fèi)品、房地產(chǎn)、消費(fèi)必需品和工業(yè)板塊小幅走弱。谷歌母公司Alphabet領(lǐng)跌通信服務(wù)板塊，周跌4.6%，此前歐洲法院總檢察長建議法院駁回這家科技巨頭推翻41.2億歐元反壟斷罰款的上訴。受益于油價回暖，能源板塊上漲1.1%，科技和金融板塊分別上漲0.9%和0.8%。
由于地緣政治因素和美國關(guān)稅不確定性推動了避險情緒，美股資金出現(xiàn)大幅外流。根據(jù)倫交所(LSEG)向第一財經(jīng)記者提供的數(shù)據(jù)，近一周投資者凈減持美股184.3億美元，創(chuàng)今年3月以來新高。科技和工業(yè)板塊錄得凈買入，顯示資金并不是全面撤退。
“我們還沒有擺脫美國貿(mào)易政策的困境。”摩根大通量化和衍生品戰(zhàn)略團(tuán)隊(duì)在客戶報告中表示，“全球宏觀敘事如何從今年早些時候的美國例外論主題急劇轉(zhuǎn)向悲觀前景，自我造成的政策損害預(yù)計將使美國接近衰退。”對于摩根大通來說，例外論能否再次出現(xiàn)或暫時結(jié)束仍然是一個懸而未決的問題。
嘉信理財在市場展望中寫道，由于油價上漲、美聯(lián)儲按兵不動和中東持續(xù)的沖突，市場風(fēng)險偏好受到影響。盡管伊以沖突的不確定性仍然增加，但美國總統(tǒng)特朗普為與伊朗的談判提供了時間窗口。貿(mào)易談判方面沒有太多消息，因?yàn)槊绹蜌W盟、日本和其他全球貿(mào)易伙伴之間的談判正在進(jìn)行中。即使7月9日標(biāo)志著90天關(guān)稅暫停窗口的結(jié)束，期限可能會再次延長。
該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，市場情緒轉(zhuǎn)向了觀望狀態(tài)，股指走勢的看漲勢頭已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)闄M向盤整，也許勢頭減弱正在傳達(dá)牛市需要休息的信息。不過，未來幾周股市大幅回落的概率有限，除非伊以沖突升級，或貿(mào)易談判遭遇重大挫折導(dǎo)致關(guān)稅上調(diào)。從目前的情況看，雖然外界對伊朗無條件和解的期望很低，但談判的任何建設(shè)性進(jìn)展都可能為股市帶來一些利好。
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