21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者楊娜娜 上海報(bào)道
“有限游戲保證游戲會(huì)結(jié)束，無限游戲則將更多人帶到游戲中，從而延續(xù)游戲。”
——詹姆斯·卡斯
在汽車工業(yè)制造業(yè)中被譽(yù)為精益生產(chǎn)標(biāo)桿的豐田，一直執(zhí)著于“擰干毛巾里的最后一滴水”。從擰緊一顆螺絲的0.1秒優(yōu)化，到供應(yīng)鏈的微小成本控制，在對(duì)生產(chǎn)流程的極致拆解里，締造了“高質(zhì)量、低成本”的工業(yè)傳奇。
這種追求系統(tǒng)最優(yōu)解的工程師思維，正在資管行業(yè)掀起一場“精益制造”的成本變革——當(dāng)全市場的ETF規(guī)模突破4萬億元，即便是0.01%的跟蹤誤差優(yōu)化或超額收益增厚，也意味著巨大的價(jià)值創(chuàng)造。
據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，成立于2001年的易方達(dá)基金，截至2025年4月28日所管理的公募基金資產(chǎn)凈值合計(jì)接近2萬億元，排列行業(yè)第一。而它也正以超6000億元的ETF管理規(guī)模，成為這場變革的領(lǐng)航者。
易方達(dá)基金將制造業(yè)的精益思維注入指數(shù)基金和ETF的資產(chǎn)管理，像拆解汽車生產(chǎn)線般優(yōu)化指數(shù)復(fù)制、成分股調(diào)整、交易、申贖和風(fēng)控等每一個(gè)節(jié)點(diǎn)的成本損耗，試圖通過“精細(xì)化管理”，重構(gòu)資管行業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的底層邏輯。
2004年，易方達(dá)基金就發(fā)行了公司首只指數(shù)基金，并基于對(duì)金融工具的第一性思考，在指數(shù)賽道上二十年如一日地進(jìn)行系統(tǒng)工程搭建。
從深交所首只A股ETF的破冰，到跨時(shí)區(qū)的中概互聯(lián)網(wǎng)ETF的創(chuàng)新；從持續(xù)完善產(chǎn)品矩陣，到低至0.15%/年管理費(fèi)率的讓利；從率先大批量調(diào)整旗下ETF簡稱，到梳理股票指數(shù)ETF分類體系……這些看似獨(dú)立的工程節(jié)點(diǎn)，實(shí)則通過精密協(xié)作與系統(tǒng)化布局，構(gòu)成了支撐其指數(shù)基金規(guī)模快速增長的隱形骨架。
在ETF從粗放的產(chǎn)品競爭升維至系統(tǒng)工程的對(duì)決中，易方達(dá)基金的工程師思維還表現(xiàn)在始終洞察ETF產(chǎn)品的市場需求，從第一性原理出發(fā)重構(gòu)行業(yè)生態(tài)。在近一年ETF規(guī)模激增3832億元（數(shù)據(jù)源于Wind，截至2025年4月28日）的數(shù)據(jù)背后，藏著易方達(dá)基金更深層的戰(zhàn)略選擇：
打造功能齊全的一站式“ETF工具箱”，涵蓋A股、港股，以及美股、日股等多市場，覆蓋規(guī)模（寬基）、行業(yè)、主題、風(fēng)格因子等多種類型，持續(xù)面向國家發(fā)展戰(zhàn)略及未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向擴(kuò)充現(xiàn)有產(chǎn)品線，推出“未來已來”投資主題……
易方達(dá)基金的實(shí)踐也在引領(lǐng)整個(gè)行業(yè)的認(rèn)知：ETF的規(guī)模只是結(jié)果，真正的競爭力不在數(shù)字中，而在對(duì)每個(gè)0.01%跟蹤誤差優(yōu)化控制和超額收益增厚的執(zhí)著里，在對(duì)每份投資者需求的細(xì)微洞察中，在將“擰毛巾”哲學(xué)刻入ETF產(chǎn)品管理和運(yùn)營的堅(jiān)持里。
一、歷程：從第一性原理錨定發(fā)展使命
1976年，約翰·博格在華爾街的質(zhì)疑聲中創(chuàng)立了全球第一只指數(shù)基金——先鋒500指數(shù)基金。當(dāng)時(shí)的美國市場，是主動(dòng)管理型基金的天下，指數(shù)基金的被動(dòng)管理理念被視為“異類”。直到1993年，ETF產(chǎn)品才在美國首創(chuàng)，卻在那之后成為全球發(fā)展最快的金融產(chǎn)品之一。
2002年，中國誕生了第一只指數(shù)基金，同樣在主動(dòng)管理型基金為主的市場中奪得了自己的一方陣地，并在往后的20年中，獲得越來越多投資者的青睞。
2004年3月，易方達(dá)基金發(fā)行了自己的首只指數(shù)基金產(chǎn)品——易方達(dá)上證50指數(shù)基金（2021年更名為易方達(dá)上證50增強(qiáng)基金），拉開了其在指數(shù)化投資領(lǐng)域探索的序幕。易方達(dá)基金的指數(shù)業(yè)務(wù)與我國ETF市場同頻共振，在守正創(chuàng)新中逐步成長壯大。
兩年后，易方達(dá)基金在深交所發(fā)行了首只A股ETF——易方達(dá)深證100ETF，這也是深交所的首只ETF，為行業(yè)后續(xù)的跨市場ETF發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。
2010年，在創(chuàng)業(yè)板指數(shù)發(fā)布后，易方達(dá)基金隨之發(fā)行了首只創(chuàng)業(yè)板ETF。那一年末，全市場的ETF僅有20只，合計(jì)規(guī)模不到700億元，其中易方達(dá)基金的ETF規(guī)模也才突破210億元（據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，數(shù)據(jù)截至2010年末）。
此后，乘著國內(nèi)資本市場飛速發(fā)展的快車，ETF市場進(jìn)入快速創(chuàng)新期，跨市場ETF、跨境ETF、債券ETF以及黃金ETF等多類創(chuàng)新產(chǎn)品陸續(xù)推出，呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。
期間，易方達(dá)基金首批推出了多類ETF產(chǎn)品，包括首只滬市跨境ETF、首只深市黃金ETF、首只跨時(shí)區(qū)且跨交易所的ETF等。
也是在這期間，全市場的ETF規(guī)模從不足700億元，一舉超過5000億元（據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，數(shù)據(jù)截至2018年末）。
2020年，為了更好地應(yīng)對(duì)業(yè)務(wù)發(fā)展需要，易方達(dá)基金對(duì)指數(shù)投研和服務(wù)團(tuán)隊(duì)又做了進(jìn)一步的架構(gòu)調(diào)整，全面覆蓋了從產(chǎn)品設(shè)計(jì)、組合管理，到為投資者提供ETF投資交易解決方案、構(gòu)建ETF生態(tài)圈等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，以更專業(yè)化的分工、更深度的研究驅(qū)動(dòng)指數(shù)投資業(yè)務(wù)的發(fā)展。
截至2025年4月28日，易方達(dá)基金以超過6000億元的ETF規(guī)模和16%左右的市場規(guī)模占比，居于市場前列。尤其值得注意的是，自2024年初以來，易方達(dá)基金的ETF規(guī)模激增3841億元，是全市場規(guī)模增加最多的基金公司（據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2024/01/01-2025/04/28）；其中通過申贖凈流入帶來的規(guī)模超過2958億元，排在了全市場首位。
ETF規(guī)模激增，折射出投資者對(duì)ETF這種產(chǎn)品以及易方達(dá)基金指數(shù)業(yè)務(wù)的認(rèn)可。馬斯克的企業(yè)管理理念中有一條被廣為傳頌，即從第一性原理角度思考問題，不用類比思維，像物理學(xué)家一樣從原子層面拆解問題。而這，也是易方達(dá)基金指數(shù)業(yè)務(wù)的起點(diǎn)和始終貫穿其中的哲學(xué)。
二、進(jìn)化：6000+億規(guī)模背后的系統(tǒng)化思維
易方達(dá)基金指數(shù)投資部總經(jīng)理林偉斌在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獨(dú)家專訪時(shí)表示，作為行業(yè)領(lǐng)先的綜合性資產(chǎn)管理公司，易方達(dá)基金一方面始終堅(jiān)持以服務(wù)國家戰(zhàn)略和投資者需求為導(dǎo)向，前瞻性地把握資本市場改革發(fā)展機(jī)遇，將指數(shù)投資業(yè)務(wù)作為公司戰(zhàn)略發(fā)展的重要支柱；另一方面通過充分發(fā)揮平臺(tái)型的綜合優(yōu)勢，整合公司投研、產(chǎn)品、交易、服務(wù)等全鏈條資源，構(gòu)建覆蓋多層次資本市場、多維度投資策略的指數(shù)產(chǎn)品體系，為投資者提供了豐富、高效、精準(zhǔn)的資產(chǎn)配置工具。
首先是前瞻性的產(chǎn)品創(chuàng)新和全面均衡的布局。
多年來，易方達(dá)基金基于前瞻性的產(chǎn)業(yè)及策略研究，選取具備長期投資價(jià)值及市場關(guān)注的方向重點(diǎn)布局，打造了功能齊全的一站式“ETF工具箱”。 近年來，易方達(dá)基金持續(xù)面向國家發(fā)展戰(zhàn)略擴(kuò)充現(xiàn)有產(chǎn)品線中的核心賽道，新發(fā)行業(yè)主題產(chǎn)品涉及人工智能、電池、機(jī)器人、半導(dǎo)體、電信、互聯(lián)網(wǎng)、港股創(chuàng)新藥等新興產(chǎn)業(yè)和細(xì)分領(lǐng)域。
日前，易方達(dá)基金還基于深度研究，梳理了六大未來發(fā)展?jié)摿︻A(yù)期較好的產(chǎn)業(yè)——人工智能、機(jī)器人及智能終端、未來計(jì)算、未來健康、未來能源、未來空間，推出“未來已來”投資主題，在六大產(chǎn)業(yè)中篩選出代表性的ETF產(chǎn)品，幫助投資者通過ETF便捷布局六大未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇。
在21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者的采訪中，林偉斌詳細(xì)介紹了易方達(dá)基金的ETF布局邏輯：
“寬基（也稱規(guī)模指數(shù)）ETF是市場資金重要的長期配置工具，易方達(dá)基金將在各類寬基上持續(xù)布局。”據(jù)其介紹，目前易方達(dá)基金的A股寬基ETF達(dá)到21只，位居行業(yè)首位，并全面實(shí)行ETF中最低一檔的0.15%/年管理費(fèi)率，包括滬深300ETF易方達(dá)、創(chuàng)業(yè)板ETF、科創(chuàng)板50ETF、A500ETF易方達(dá)等產(chǎn)品。值得關(guān)注的是，在規(guī)模前十大的ETF管理人中，易方達(dá)基金是唯一一家實(shí)現(xiàn)全部A股寬基ETF低費(fèi)率的管理人。
“在行業(yè)主題方面，易方達(dá)基金重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型催生的新興戰(zhàn)略領(lǐng)域，堅(jiān)持以服務(wù)國家戰(zhàn)略和投資者需求為導(dǎo)向。”日前公司推出的“未來已來”投資主題中，就包括了人工智能、機(jī)器人、云計(jì)算、創(chuàng)新藥、新能源等行業(yè)主題ETF，瞄向未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向。
“在風(fēng)格因子方面，公司致力于為投資者提供不同風(fēng)格暴露的配置工具。此外，公司也有重點(diǎn)布局境外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，幫助投資者便捷開展全球資產(chǎn)配置。”據(jù)統(tǒng)計(jì)，易方達(dá)基金首批跨境產(chǎn)品之一的H股ETF規(guī)模超過91億元；中概互聯(lián)網(wǎng)ETF規(guī)模超過341億元；獨(dú)具特色的香港證券ETF規(guī)模也已超過70億元（以上數(shù)據(jù)源于Wind，截至2025年4月28日）。
2025年，易方達(dá)基金將在現(xiàn)有ETF生態(tài)體系基礎(chǔ)上，繼續(xù)在行業(yè)主題、風(fēng)格因子及創(chuàng)新資產(chǎn)類別等方向持續(xù)發(fā)力。林偉斌指出：“未來1-2年，易方達(dá)基金將圍繞三大方向深化ETF布局，一是行業(yè)主題領(lǐng)域，重點(diǎn)布局人工智能、具身智能、低空經(jīng)濟(jì)等國家戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，同步拓展科創(chuàng)板及港股市場產(chǎn)品線；二是風(fēng)格因子領(lǐng)域，在現(xiàn)有產(chǎn)品基礎(chǔ)上，完善價(jià)值、成長、紅利等風(fēng)格因子產(chǎn)品譜系；三是創(chuàng)新資產(chǎn)類別，探索研發(fā)多資產(chǎn)ETF、REITs ETF及期權(quán)策略ETF等創(chuàng)新型工具。”
其次，堅(jiān)持精細(xì)化運(yùn)營，持續(xù)提供低成本、高質(zhì)量的指數(shù)化投資工具。
早在2015年2月，易方達(dá)基金就調(diào)降了旗下滬深300ETF的管理費(fèi)率，也因此成為業(yè)內(nèi)最早主動(dòng)降低ETF費(fèi)率的管理人，為后續(xù)的精細(xì)化管理埋下了伏筆。而截至2015年2月底時(shí)，易方達(dá)基金的ETF規(guī)模也才不到250億元（數(shù)據(jù)源于Wind）。
在記者的采訪中，林偉斌提及頻率最高的詞是“高質(zhì)量、低成本”。他表示，在這種理念下成長起來的ETF業(yè)務(wù)，才能讓ETF更具備功能性、普惠性，才能更貼合市場需求。
為了實(shí)現(xiàn)長期低成本的投資策略，易方達(dá)基金除了滬深300、中證A500等低費(fèi)率寬基ETF外，近年來許多新發(fā)的ETF產(chǎn)品也采用了15+5Bp的低費(fèi)率。
據(jù)其介紹，截至2024年末，旗下所有股票ETF簡單平均管理費(fèi)率為0.29%，自2020年以來在規(guī)模前十大的ETF管理人中持續(xù)位列第一。而且，旗下0.15%/年管理費(fèi)的ETF產(chǎn)品數(shù)量達(dá)到48只，為全市場最多，數(shù)量占比接近60%，而整個(gè)行業(yè)（除易方達(dá)基金之外）的比例僅為15%，易方達(dá)基金也成為ETF規(guī)模前十大的管理人中唯一一家低費(fèi)率ETF占比超過50%的公司。
最后而且更重要的，是全方位、立體化的投資者服務(wù)。
易方達(dá)基金在行業(yè)內(nèi)率先組建了指數(shù)解決方案團(tuán)隊(duì)，初步形成“投教、投研、投顧”三大服務(wù)體系，為入門投資者普及指數(shù)投教知識(shí)，為專業(yè)投資者提供指數(shù)投研工具，為投顧平臺(tái)提供指數(shù)組合策略等專業(yè)服務(wù)。
2025年初，易方達(dá)基金更是在業(yè)內(nèi)率先大批量變更了旗下ETF的簡稱，力求讓投資者識(shí)別ETF更為便捷，產(chǎn)品的“人民性”不再是抽象概念。在指數(shù)產(chǎn)品的創(chuàng)新過程中，平衡產(chǎn)品的復(fù)雜性與投資者的接受度需要從投資者需求、表征性、可投資性、使用簡單性等維度進(jìn)行綜合考量，避免陷入產(chǎn)品“過度簡化失去競爭力”或“過度復(fù)雜引發(fā)投資者較難理解”的困境。
三、深耕：掀起一場精細(xì)化管理變革
指數(shù)投資比拼的是長期的綜合運(yùn)營實(shí)力。易方達(dá)基金在行業(yè)內(nèi)率先提出ETF業(yè)務(wù)要“精細(xì)化管理”，這種理念經(jīng)過多年的投資業(yè)績沉淀后，當(dāng)下也已成為全市場的共識(shí)。
為了把跟蹤誤差控制做到行業(yè)前列、保持穩(wěn)定持續(xù)的超額收益，易方達(dá)基金的指數(shù)團(tuán)隊(duì)在投資管理的過程中，從前端的指數(shù)編制規(guī)則優(yōu)化和關(guān)鍵公司事件影響研究，到投資過程中組合構(gòu)建與調(diào)倉策略完善，以及PCF優(yōu)化等各項(xiàng)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，都進(jìn)行反復(fù)的推敲和打磨，以找到組合管理的平衡點(diǎn)與最優(yōu)解。
尤其是近年來，易方達(dá)基金持續(xù)優(yōu)化建設(shè)指數(shù)投資管理平臺(tái)，為承接更大規(guī)模的資產(chǎn)和數(shù)量眾多的賬戶產(chǎn)品提前籌劃準(zhǔn)備，同時(shí)將專業(yè)化、精細(xì)化、高效化的理念以及長期沉淀的組合管理經(jīng)驗(yàn)內(nèi)化至投資管理平臺(tái)的每個(gè)功能與模塊中。
據(jù)易方達(dá)基金統(tǒng)計(jì)，其股票型ETF2024年按規(guī)模加權(quán)的平均年化跟蹤誤差（相比全收益指數(shù)）僅為0.18%，跟蹤效果在ETF管理規(guī)模前十大的基金公司中名列前茅。拉長時(shí)間看，其近五年的平均年化跟蹤誤差（相比全收益指數(shù)）僅為0.21%，跟蹤效果同樣排名前列。
在嚴(yán)格控制跟蹤誤差的基礎(chǔ)上，指數(shù)團(tuán)隊(duì)持續(xù)探索高勝率、可持續(xù)且風(fēng)險(xiǎn)可控的收益增厚策略，努力提升投資者收益。2024年，公司旗下58只ETF存在同類可比產(chǎn)品，其中35只ETF在同類可比產(chǎn)品中超額收益排名第一，占比達(dá)60%；35只產(chǎn)品中，15只產(chǎn)品的近三年超額收益在同類產(chǎn)品中排名第一，占比超過40%。
長年累月的精細(xì)化管理，帶來超額收益的復(fù)利效應(yīng)。以公司旗下規(guī)模最大的滬深300ETF易方達(dá)（510310）為例，產(chǎn)品規(guī)模已經(jīng)超過2600億元。該基金自2013年3月6日成立以來，相對(duì)業(yè)績基準(zhǔn)的累計(jì)超額收益率超過45%，年化收益為5.43%（數(shù)據(jù)源于Wind，截至2025年4月28日）。
四、未來：無限游戲中的生態(tài)重構(gòu)
無數(shù)個(gè)0.01%優(yōu)化的背后，易方達(dá)基金對(duì)ETF業(yè)務(wù)的思考早已超越了簡單的規(guī)模競賽。
ETF行業(yè)是一個(gè)大生態(tài)圈，有眾多的市場參與者和各類的投資交易策略，生態(tài)圈越豐富越多樣化，行業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和進(jìn)化能力越強(qiáng)。易方達(dá)基金一方面立足自身?xiàng)l件，發(fā)揮平臺(tái)型優(yōu)勢，協(xié)同公司內(nèi)部資源全面賦能指數(shù)業(yè)務(wù)發(fā)展；另一方面，易方達(dá)基金與ETF行業(yè)的市場參與者協(xié)同合作，全面融入ETF大生態(tài)圈。
談及整個(gè)ETF生態(tài)圈當(dāng)前面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，林偉斌結(jié)合公司過去20余年的指數(shù)業(yè)務(wù)實(shí)踐提出的三個(gè)問題，值得行業(yè)深思：
一是ETF如何像“中國制造”在全球的競爭力一樣，持續(xù)保持“高質(zhì)量、低成本”的產(chǎn)品特色。
頭部寬基產(chǎn)品集體降至15+5Bp的最低費(fèi)率水平，市場新發(fā)重點(diǎn)寬基指數(shù)產(chǎn)品如A500ETF、科創(chuàng)綜指ETF均采用最低費(fèi)率，A股寬基ETF規(guī)模加權(quán)費(fèi)率從2023年的55Bp下降至2024年的不足25Bp。
這一費(fèi)率下行趨勢正在深刻影響行業(yè)競爭格局：一方面，調(diào)低費(fèi)率降低了各類投資者的參與成本，更好推動(dòng)指數(shù)化投資理念的普及；另一方面，ETF業(yè)務(wù)鏈條長、運(yùn)營成本高的特征帶來的挑戰(zhàn)越發(fā)凸顯。在此背景下，單純依靠規(guī)模擴(kuò)張的發(fā)展模式面臨較大挑戰(zhàn)，如何構(gòu)建“降費(fèi)不降質(zhì)”的新型發(fā)展邏輯，實(shí)現(xiàn)從“價(jià)格讓利”向“價(jià)值創(chuàng)造”的轉(zhuǎn)型，顯得極為重要。
二是如何在市場生態(tài)的巨大變革下，進(jìn)一步挖掘精細(xì)化管理的潛力。
近年來，隨著市場環(huán)境的變化，部分傳統(tǒng)的收益增厚策略的機(jī)會(huì)明顯減少。在此背景下，需要管理人持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品投資運(yùn)作體系，探索新的收益來源，構(gòu)建能夠持續(xù)穩(wěn)定超越全收益指數(shù)的投資框架，力求在獲取Beta全收益的同時(shí)，盡可能降低投資者的成本。在未來，以人工智能技術(shù)為代表的金融科技能否進(jìn)一步賦能指數(shù)基金精細(xì)化管理，值得行業(yè)深思探索。
三是如何在競爭中，實(shí)現(xiàn)“差異化”的指數(shù)投研服務(wù)。
對(duì)標(biāo)海外經(jīng)驗(yàn)，林偉斌指出，推動(dòng)指數(shù)業(yè)務(wù)差異化發(fā)展需要關(guān)注四個(gè)關(guān)鍵問題：在指數(shù)編制方面，如何建立更具前瞻性的方法論，精準(zhǔn)表征經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)；在運(yùn)營效率方面，如何依托智能化、平臺(tái)化的運(yùn)營體系持續(xù)降低投資、研究、交易成本，提升資金配置效率；在資產(chǎn)配置方面，如何在被動(dòng)跟蹤基礎(chǔ)上，形成跨市場、跨資產(chǎn)等方面的配置能力；在技術(shù)創(chuàng)新方面，如何深化“AI+指數(shù)”融合應(yīng)用，將前沿技術(shù)應(yīng)用于指數(shù)研發(fā)、組合優(yōu)化等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，都需要行業(yè)的持續(xù)探索。
五、結(jié)語
此刻，站在新的起點(diǎn)上，未來ETF或?qū)⒊焦ぞ邔傩裕蔀檫B接科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)與財(cái)富增長的超級(jí)導(dǎo)體。
當(dāng)更多“毛巾”中的價(jià)值被持續(xù)擰出，當(dāng)系統(tǒng)工程思維滲透至資管全鏈條，易方達(dá)基金正在努力證明：最極致的產(chǎn)品創(chuàng)新，從來不是天馬行空的狂想，而是對(duì)需求的捕捉與對(duì)細(xì)微的執(zhí)著。
或許，這正是這家基金管理人一直在詮釋的生態(tài)思維：極致之上，仍有星辰。
本文鏈接：易方達(dá)基金的“擰毛巾”哲學(xué)：一場ETF生態(tài)重構(gòu)的無限游戲｜ETF領(lǐng)航者http://m.sq15.cn/show-3-145585-0.html
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