21世紀經濟報道記者 葉麥穗
貴金屬年末出現“發燒”行情，實現普遍輪漲。繼黃金、白銀價格大幅拉漲后，有色商品的大漲“接力棒”傳遞到了鉑金。
12月17日，繼前兩日大漲之后，國內鉑金期貨主力合約開盤延續沖高態勢，廣期所鉑金期貨主力合約再度觸及漲停，上漲7%，最高觸及527.55元/克，為上市以來第二次漲停。國際市場上，NYMEX鉑金期貨價格突破1933美元/盎司。截至目前，鉑金年內價格累計漲幅已達110%，遠超同期黃金64%的漲幅，目前僅次于白銀的127%。
鉑金年內出現三波上漲
今年以來，NYMEX鉑金期貨價格累計上漲110%，是繼白銀后又一貴金屬實現翻倍上漲。
交易人士稱，這輪鉑金價格的漲勢受到多重因素的共同驅動，包括現貨供應持續收緊、新能源產業政策導向、地緣局勢變化。
從價格走勢看，11月以來，NYMEX鉑金期貨價格已累計上漲超20%。拉長周期看，國際鉑金價格在6月和9月經歷大幅上漲，漲幅分別達到28%、17%。
卓創資訊分析師黃加奇認為本輪鉑金上漲，主要經歷了三個階段。第一階段是今年5到7月，南非一季度生產面臨極端天氣、礦體老化、限電政策等因素，南非一季度鉑族金屬產量同比下降13%，全球鉑金礦端總供應量2025年一季度同比下滑13%至34噸，為2020年第二季度以來最低季度產量。因庫存的反饋具有一定滯后性，到二季度，國際市場鉑金可交割貨源緊張，推升了鉑金價格。
第二階段是從8月底到10月中。當時助推鉑金上漲的理由主要是美聯儲開啟本年度降息進程、俄烏對立升級、美國政府因預算法案難產而停擺，這讓市場的避險情緒升溫，激發了鉑金的避險屬性。
近一個月來，鉑金屬開啟了年內第三輪上漲。黃加奇認為，這次驅動鉑上漲的主要動力有三個：一是，作為全球最大鉑金消費市場的中國，鉑鈀期貨期權完成了注冊上市，為企業提供了新的投資和套保工具，進而提供強勁的需求面利好；二是，歐洲放寬燃油車2035禁令，引發市場對于后續催化劑技術路線調整節奏的討論，汽車行業需求對鉑金仍存支撐；三是，“十五五”發展規劃提出氫能為“關鍵棋子”，或開啟新一輪的能源革新，而鉑金作為氫燃料催化的首選催化劑，其利用價值更加凸顯。
世界鉑金投資協會亞太區總經理鄧偉斌因為認為，近期鉑價上漲是“供應受限”、投資需求覺醒”和“長期增長預期”三者共振的結果。 特別是在中國市場，鉑金條和鉑金幣的零售投資需求創下歷史新高。這背后是投資者對鉑金“價值洼地”屬性的認可（相較于黃金），以及其在資產配置中對抗通脹和貨幣貶值的功能。全球范圍內，鉑金ETF也出現資金流入跡象。
2026年走勢爭議較大
在全球范圍內，鉑金市場持續處于嚴重短缺狀態，根據世界鉑金投資協會最新統計，2025年全球鉑金市場預計將出現26.4噸的短缺，不過總需求預期也同比下降4%至244.8噸。該協會研究主管Edward Sterck分析，除了礦產供應端的結構性緊張，一系列因素催生了一場三方地緣性的實物鉑金爭奪，美國關稅政策擾動下市場持續囤積庫存、大量西遷的鉑金令倫敦市場供應吃緊；此外中國市場上新鉑金期貨，出于交割需求也不斷加大對實物貨源的吸納力度。這場 “拉鋸戰” 持續推高市場緊張情緒，也降低了市場供需狀況快速回歸寬松的可能性。
對于2026年鉑族金屬的走勢，目前分化較大。道明證券還認為鉑金和鈀金將在明年強勢上漲。
道明證券表示，雖然市場普遍認為，內燃機市場達到峰值將削弱汽車催化劑的需求，且廢料供應即將迎來繁榮，這將縮小鉑族金屬的預期缺口，甚至可能出現小幅供應過剩。但北美的汽車需求強勁增長，而車輛保有率的微小變化可能導致汽車銷量以及鉑族金屬需求發生巨大變化。車輛保有率一年內下降2%和上升2%之間的差異，可能導致鉑金需求波動42萬盎司，鈀金需求波動170萬盎司。
該機構預期美國汽車保有率將增長0.9%，帶動鉑族金屬的需求，且預期的廢料供應繁榮也將推遲，其將在2027年才得以復蘇。這一情景下，鉑族金屬的供應缺口將繼續擴大。
此外，道明證券還認為，美國對鉑族金屬征收關稅的可能性遠高于白銀，因此鉑金和鈀金也很可能出現類似于今年白銀軋空的情況，這種風險目前在鈀金市場尤其被低估。
全球領先的貴金屬生產及供應商賀利氏集團的觀點相對謹慎，其發表觀點認為，金、銀和鉑族金屬價格在2026年上半年很可能呈現下行趨勢。此前的漲勢曾將黃金和白銀推至歷史高位，也令鉑族金屬價格創多年新高，不過漲幅過快過高。雖然價格短期內仍可能上行，但一旦動能減弱，預計貴金屬價格將迎來盤整。持續的央行購金、持續的通脹以及較低的實際利率等關鍵因素可能支撐價格。然而，工業需求疲軟和衰退風險對鉑族金屬構成較大的下行壓力。
賀利氏貴金屬全球交易負責人Henrik?Marx表示：“經歷如此幅度的價格上漲后，貴金屬價格很可能需要重新定位和盤整。得益于強勁的央行需求和有利的宏觀經濟環境，黃金預計仍有最堅實的支撐。由于工業逆風，白銀的走勢可能更為波動。鉑金市場看似依舊緊張，但赤字可能縮窄。與此同時，隨著純電動汽車的市場份額提升，鈀金可能面臨過剩擴大。”
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