21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 葉麥穗
近期，銅市場(chǎng)迎來(lái)新一波上漲。
倫敦金屬交易所（LME）三個(gè)月期銅的走勢(shì)可謂芝麻開(kāi)花節(jié)節(jié)高，12月12日盤(pán)中一度觸及11952美元/噸的歷史新高。此后，銅價(jià)高位震蕩，截至12月17日19時(shí)LME銅價(jià)達(dá)到11727美元/噸。與此同時(shí)，滬銅主連當(dāng)日上漲0.4%，收?qǐng)?bào)92820元/噸。
各大投行也扎堆看漲銅價(jià)，花旗預(yù)測(cè)銅價(jià)將在明年中期達(dá)到15000美元/噸。推動(dòng)銅價(jià)上漲的主要因素包括能源轉(zhuǎn)型和人工智能領(lǐng)域的強(qiáng)勁需求，尤其是電氣化、電網(wǎng)擴(kuò)展和數(shù)據(jù)中心建設(shè)所需的大量銅。不過(guò)，銅價(jià)快速上漲，也把壓力傳導(dǎo)到下游，已經(jīng)有空調(diào)企業(yè)表示要通過(guò)漲價(jià)消化銅價(jià)上漲帶來(lái)的成本攀升。
（資料圖）
銅價(jià)上漲催生 “鋁代銅”
銅一直被視為全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)向標(biāo)，今年迄今LME銅價(jià)上漲近35%，絕大多數(shù)漲幅發(fā)生在近一個(gè)月。
銅價(jià)強(qiáng)勁上漲，除了受到需求激增以及相關(guān)關(guān)稅政策影響，也得益于今年以來(lái)持續(xù)走弱的美元指數(shù)（DXY）—— 這使得持有其他貨幣的投資者購(gòu)買(mǎi)銅等金屬更為便宜；此外，美聯(lián)儲(chǔ)與歐洲央行主導(dǎo)的全球利率下行軌跡，也是推動(dòng)銅價(jià)走高的核心驅(qū)動(dòng)力。
上海鋼聯(lián)銅事業(yè)部分析師肖傳康表示， 銅價(jià)上漲得益于供應(yīng)偏緊而需求增長(zhǎng)。供給端，中國(guó)銅原料聯(lián)合談判小組釋放的降礦產(chǎn)能10%信號(hào)，以及倫敦金屬交易所銅庫(kù)存注銷倉(cāng)單大幅增加，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)明年供應(yīng)短缺的擔(dān)憂。需求端，全球能源轉(zhuǎn)型、人工智能算力等帶來(lái)的用電需求，助力銅消費(fèi)增長(zhǎng)。
外部因素也為銅價(jià)上漲提供支撐。中信建投分析師王介超表示，美聯(lián)儲(chǔ)降息，以及全球產(chǎn)業(yè)鏈條重構(gòu)中銅的重要戰(zhàn)略地位，利于資源稀缺的銅得到高溢價(jià)。
銅價(jià)“步步高”背后是制造業(yè)承壓，近日已經(jīng)有空調(diào)制造企業(yè)表示要通過(guò)漲價(jià)應(yīng)對(duì)。
12月4日，美博集團(tuán)在《關(guān)于美博空調(diào)12月價(jià)格調(diào)整通知》（以下簡(jiǎn)稱“《通知》”）中表示，為有效緩解成本壓力，確保產(chǎn)品穩(wěn)定供應(yīng)與品質(zhì)保障，同時(shí)落實(shí)“早打款、早受益，多打款、多受益”的合作原則，保障各位代理商的利潤(rùn)空間，對(duì)12月份價(jià)格政策進(jìn)行調(diào)整。具體來(lái)看，原2025年11月份銷售政策有效期執(zhí)行至12月15日截止；自12月16日起，提貨價(jià)格在11月份價(jià)格基礎(chǔ)上提升5%，具體產(chǎn)品價(jià)格明細(xì)由區(qū)域經(jīng)理單獨(dú)下發(fā)。
“疊加新能源、光伏等行業(yè)對(duì)銅材需求激增，上游供應(yīng)不足、庫(kù)存銳減，原材料成本壓力已超出企業(yè)消化極限，空調(diào)整機(jī)成本持續(xù)攀升。”美博集團(tuán)方面在《通知》中坦言。
除了美博集團(tuán)之外，美的集團(tuán)近期加大了銅期貨套期保值力度，通過(guò)鎖定遠(yuǎn)期合約價(jià)格對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。格力電器則采取動(dòng)態(tài)套保策略，根據(jù)訂單周期靈活調(diào)整頭寸。
作為空調(diào)重要原材料，銅的價(jià)格上漲對(duì)空調(diào)終端市場(chǎng)影響較大。日前，包括海爾、美的、海信、奧克斯、小米等19家空調(diào)企業(yè)共同宣布加入鋁強(qiáng)化應(yīng)用自律公約，禁止惡意攻擊行為，科學(xué)宣傳鋁熱換器空調(diào)的特點(diǎn)。而此自律公約的背后，也是因?yàn)殂~價(jià)上漲之后，企業(yè)為了壓降成本希望通過(guò)“鋁代銅”化解。
機(jī)構(gòu)看漲明年銅價(jià)
銅價(jià)猛漲之后，市場(chǎng)對(duì)銅價(jià)的未來(lái)走勢(shì)依然樂(lè)觀，多數(shù)機(jī)構(gòu)都認(rèn)為在供應(yīng)擾動(dòng)、政策變化等因素作用下，資金將大舉涌入，2026年銅價(jià)或再創(chuàng)新高。
高盛拋出重磅預(yù)測(cè)。高盛預(yù)計(jì)，2026年銅價(jià)將從10650美元/噸上調(diào)至11400美元/噸，理由是“精煉銅關(guān)稅落地概率下降，政策更傾向保障下游可負(fù)擔(dān)性”。當(dāng)“歷史新高”遇上“機(jī)構(gòu)唱多”，銅市的“中期看漲”邏輯，遠(yuǎn)比表面價(jià)格波動(dòng)更值得深挖。
花旗則更為激進(jìn)，花旗預(yù)測(cè)，銅價(jià)將在2026年初突破13000美元/噸，甚至可能在明年第二季度達(dá)到15000美元/噸。推動(dòng)銅價(jià)上漲的主要因素包括能源轉(zhuǎn)型和人工智能領(lǐng)域的強(qiáng)勁需求，尤其是電氣化、電網(wǎng)擴(kuò)展和數(shù)據(jù)中心建設(shè)所需的大量銅。
有業(yè)內(nèi)分析師表示，美國(guó)繼續(xù)因套利機(jī)會(huì)囤積銅庫(kù)存，這將進(jìn)一步加劇全球銅供應(yīng)的緊張。此外，美國(guó)的物理銅囤積現(xiàn)象正逐漸侵蝕國(guó)際市場(chǎng)的銅供應(yīng)，尤其是倫敦金屬交易所（LME）的庫(kù)存狀況愈加緊張。
礦山減產(chǎn)也是銅供應(yīng)短缺的關(guān)鍵因素之一。德意志銀行在報(bào)告中將2025年描述為“受擾嚴(yán)重的一年”，主要銅生產(chǎn)商紛紛下調(diào)了產(chǎn)量預(yù)期，預(yù)計(jì)2026年銅產(chǎn)量將減少約30萬(wàn)噸。銅價(jià)的持續(xù)上漲預(yù)計(jì)將對(duì)能源密集型行業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響，可能會(huì)進(jìn)一步壓縮這些行業(yè)的利潤(rùn)空間。
王介超表示，預(yù)計(jì)2025年—2028年LME銅價(jià)重心逐級(jí)上移到9800美元/噸、10600美元/噸、11200美元/噸、12000美元/噸。鑒于銅資源的稀缺性及銅價(jià)重心不斷上移，產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)主要集中在銅礦環(huán)節(jié)，有機(jī)構(gòu)建議重點(diǎn)關(guān)注銅礦公司。
本文鏈接：銅價(jià)漲勢(shì)如虹 ，機(jī)構(gòu)密集上調(diào)預(yù)期http://m.sq15.cn/show-3-161689-0.html
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