南方財經全媒體記者 孫詩卉 林漢垚
在當前利率中樞持續下行的背景下，如何平滑穿越周期、防范利差損風險，已成為行業共同面臨的嚴峻考題。
2024年發布的《國務院關于加強監管防范風險推動保險業高質量發展的若干意見》明確提出“強化資產負債聯動監管”。
近日，國家金融監管總局發布《保險公司資產負債管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《辦法》），進一步推動保險公司不斷強化改進資產負債管理架構、政策和程序。
國家金融監管總局有關司局負責人在答記者問中表示，《辦法》是國家金融監管總局落實國務院重要文件精神、提升行業經營韌性、健全審慎監管制度體系的重要措施之一。
應對行業新挑戰
有效的資產負債管理是金融機構可持續經營的基礎。2018年以來，監管部門陸續發布了《保險資產負債管理監管暫行辦法》（以下簡稱《暫行辦法》）和五項監管規則，初步構建了符合國內保險行業特征的資產負債管理和監管體系。
但近年來，我國保險業面臨的內外部環境發生了顯著變化，這對保險公司的資產負債管理能力提出了嚴峻考驗。
北京大學應用經濟學博士后朱俊生教授在接受21世紀經濟報道采訪時表示，《辦法》的出臺，源自我國保險行業近年來面臨的內外部環境變化，尤其是日益增強的監管要求和不斷變化的市場環境。
朱俊生指出，自2018年以來，監管部門已發布一系列相關政策和規章，初步建立了適應國內保險行業特征的資產負債管理和監管體系。然而，隨著行業內部條件和外部環境的快速演變，特別是新會計準則的實施和經濟風險的增加，現行制度暴露出了一些短板。
天職國際金融業咨詢合伙人周瑾同樣認為，與2018年《暫行辦法》出臺時相比，現在的資產負債管理的市場環境發生了很大的變化。
周瑾詳細分析市場環境變化：一是市場利率下行，尤其是2024年以來的市場利率中樞大幅下行，投資收益率快速下降，固收資產的再投資風險較大，導致2023年前的保證利率保單出現了潛在利差損風險；二是資產負債錯配，行業不斷加大長期業務占比的同時，長期資產的匹配不足，從而存在巨大的久期缺口，這在利率下行時對凈資產造成了顯著的負面影響；三是資本約束，投資人的出資能力和意愿都有所下降，行業自身的盈利能力無法實現自我補血，因此面臨著日益緊張的資本壓力，并制約了業務的發展。
此外，周瑾表示，行業近年來的新會計準則實施，負債評估愈發收到即期利率波動的影響，從而使得保險行業資產負債的多目標平衡要求更加動態化，技術難度更高。
《辦法》的修訂正是基于這一背景。周瑾認為，強調了資產負債治理的完善要求，更新的相關的量化評價指標，指導保險公司愈發要堅持穩健經營，關注業務的長期價值，拉長投資的周期考核，做好資產負債的長期匹配，從而指導行業實現穿越利率周期的經營。
在朱俊生看來，《辦法》的出臺旨在填補制度空白，進一步加強對保險公司資產負債管理的監管，推動保險業穩健發展。
對外經濟貿易大學保險學院副教授徐高林同樣向記者分析，在國內外經濟金融環境深刻變化的背景下，我國保險公司的資產負債管理確實面臨挑戰，《辦法》的出臺，對于我國保險業主動迎接挑戰、從而確保整個行業平穩健康運行，十分及時和必要。
設立監管、監測雙指標
在受訪專家看來，《辦法》全面強化了保險公司的資產負債管理治理體系。
某券商非銀首席分析師向21世紀經濟報道記者表示，《辦法》的提出是監管層對保險公司經營層面框架性監管安排的實質性落地，有助于明確各類主體責任，將保險公司資負管理落到實處。
《辦法》規范資產負債管理治理體系，明確保險公司建立由董事會負最終責任、高級管理層直接領導、資產負債管理牽頭部門統籌協調、職能部門相互協作、內部審計部門檢查監督的組織體系。
如，《辦法》第七條提出保險公司應建立分工明確、報告路線清晰的組織體系；第八條要求董事會設立資產負債管理委員會，并明確其審議、審批職責；第九條要求高級管理層設立資產負債管理執行委員會，負責政策制定、執行監督等關鍵環節；第十條則強調資產負債管理部門的獨立性，要求其不受業務和投資部門干預等。
朱俊生表示，《辦法》通過明確的治理結構和管理程序，提升了保險公司的內部管理水平，確保各級責任明確并得到有效執行。
《辦法》還設立監管指標和監測指標，結合新會計準則和償付能力規則調整，設立資產負債監管指標，明確指標閾值。新增部分監測指標，設置差異化的預警區間，適時進行風險提示。
例如，人身險公司的有效久期缺口要求在-5年至5年之間，綜合投資收益覆蓋率和凈投資收益覆蓋率均需不低于100%。財險公司則需關注沉淀資金覆蓋率、收入覆蓋率等指標。
引導培育耐心資本
在當前的低利率環境下，單純追逐短期高收益已不可持續，堅持長期價值投資成為行業共識，而提升保險公司資產負債管理能力也有利于引導保險資金服務實體經濟高質量發展。
《辦法》拉長了對成本收益指標的評價周期。例如，“綜合投資收益覆蓋率”的計算公式中，分子分母均為過去五年的累計值。
國家金融監管總局有關司局負責人表示，《辦法》根據宏觀經濟變化調整壓力情景，將金融衍生工具的風險對沖作用納入久期計算，對成本收益指標評價周期拉長至3-5年，引導保險公司長期經營，培育耐心資本。
此外，《辦法》還通過推動保險公司完善績效考核體系，拉長指標評價周期，引導保險資金真正成為服務實體經濟的耐心資本。
如，第十二條規定，保險公司應當明確資產負債管理績效考核部門，規范資產負債匹配指標傳導機制與限額管理，明確考核評價方法和標準，實施長周期考核評價，防止因過度追求業務擴張和短期利潤而放松資產負債管理。
上述券商分析師認為，《辦法》加強險資的長周期管理，推動險企全周期助力高科技企業，扶持有核心競爭力的成長型、小巨人企業做大做強，有力支持國家科技創新能力建設，加快推進供給側結構性改革，實現科技興國、科技強國。而全周期參與優質成長企業發展壯大，亦有利于實現險企投資收益的快速增長，實現經營良性循環，提升整體業績。
該分析師也指出，《辦法》的推出，有利于保險公司在負債端更好地匹配投資者需求，設計推出滿足大眾大類資產配置需求的產品，而當前保險產品從保障型到配置型功能的進化已經成為大趨勢。同時，分紅險產品收益與自身投資能力聯系更為緊密，產品競爭力和投資能力有望與產品需求實現正循環和正反饋，推動險企經營層面加速優化。
本文鏈接：保險資負管理新規征求意見：嚴控資負錯配、引導培育耐心資本http://m.sq15.cn/show-3-162172-0.html
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