21世紀經濟報道記者 葉麥穗 廣州報道
由于銀行股價迭創新高，可轉債市場又傳來好消息。
21世紀經濟報道記者注意到，5月26日，杭州銀行發布關于提前贖回“杭銀轉債”的公告稱，該行股票自今年4月29日至今年5月26日期間已有15個交易日的收盤價不低于“杭銀轉債”當期轉股價格11.35元/股的130%（含130%，即不低于14.76 元/股），根據《杭州銀行股份有限公司公開發行A 股可轉換公司債券募集說明書》的相關約定，已觸發“杭銀轉債”的有條件贖回條款。
轉債觸發強贖再現
杭州銀行表示，決定行使“杭銀轉債”的提前贖回權，對贖回登記日登記在冊的“杭銀轉債”按債券面值加當期應計利息的價格全部贖回。投資者所持“杭銀轉債”除在規定時限內通過二級市場繼續交易或按11.35 元/股的轉股價格進行轉股外，僅能選擇以100元/張的票面價格加當期應計利息被強制贖回。若被強制贖回，可能面臨較大投資損失。
這是今年第二家觸發強贖的銀行。今年首只觸及強贖的銀行轉債為蘇行轉債。1月21日晚間，蘇州銀行公告稱，自2024年12月12日至2025年1月21日，該行股票價格已有15個交易日的收盤價不低于“蘇行轉債”當期轉股價格6.19元／股的130%（含130%，即8.05元／股），根據《蘇州銀行股份有限公司公開發行A股可轉換公司債券募集說明書》的相關約定，已觸發“蘇行轉債”的有條件贖回條款。2025年1月21日，該行第五屆董事會第二十次會議審議通過了《關于提前贖回“蘇行轉債”的議案》，決定行使本行可轉債的提前贖回權，對贖回登記日登記在冊的“蘇行轉債”全部贖回。
據披露，蘇行轉債贖回價格為101.35元／張（含息稅，當期年利率為1.50%），自2025年3月7日起停止轉股，2025年3月7日為“蘇行轉債”贖回日，蘇州銀行將全額贖回截至贖回登記日（2025年3月6日）收市后在中登公司登記在冊的蘇行轉債。本次贖回完成后，蘇行轉債將在深交所摘牌。根據結算公司提供的數據，截至2025年3月6日（最后一個轉股日）收市后，蘇行轉債尚有35391張未轉股，本次贖回數量為35391張，贖回價格為101.35元/張（含當期應計利息，當期年利率為1.50%，且當期利息含稅），扣稅后的贖回價格以結算公司核準的價格為準。本次贖回共計支付贖回款358.69萬元。
蘇州銀行表示，該行本次贖回蘇行轉債的面值總額為353.91萬元，占發行總額的0.07%，不會對該行的財務狀況、經營成果及現金流量等產生重大影響，亦不會影響本次可轉債募集資金的正常使用。
3月4日，發行規模400億元的中信轉債也正式摘牌。這也是迄今為止發行規模最大的摘牌可轉債。同花順數據顯示，中信轉債的未轉股率僅有0.14%。去年3月29日，中信金控通過上海證券交易所交易系統，將其持有的263.88億元中信轉債全部轉換為中信銀行A股普通股。2024年4月1日，中信金控收到確認信息，此次轉股數量共計43.26億股。完成轉股后，中信金控及其一致行動人共持有中信銀行366.10億股，占公司總股本的68.70%。這一舉措大幅提升了中信轉債的轉股率。
隨著銀行轉債的逐步退出，轉債市場中高評級優質轉債的規模將不斷減少。根據同花順統計，截至目前，市場上存續的銀行可轉債僅剩10只。此外，隨著杭銀轉債即將退市，以及10月28日浦發轉債到期，銀行可轉債市場將面臨進一步縮水，呈現出“青黃不接”的局面。
有業內分析人士向記者透露，目前銀行可轉債的存續規模約為2000億元，占整個可轉債市場規模的27%。然而，銀行可轉債規模預計將在2025年迅速縮減。從供給端來看，自2023年以來，市場上再無新的銀行可轉債發行。
部分轉債轉股率不高
銀行轉債一直是固收類產品的“中流砥柱”。然而，今年以來，隨著銀行可轉債數量的持續減少，固收類基金和理財產品在資產配置上可能面臨更加嚴峻的“資產荒”。公開數據顯示，目前市場上仍在交易的10只銀行可轉債中，剩余期限超過三年的僅有2只。有業內人士向記者指出，未來一年，隨著銀行可轉債陸續到期，市場將進入供給收縮階段，這將進一步凸顯此類資產的稀缺性，同時推動優質可轉債估值上行，成為一種不可忽視的趨勢。
天風證券固收首席分析師孫彬彬指出，預計2025年轉債市場規?；蜓永m縮量。除了一級市場審核節奏放緩，臨期轉債增多的因素，更要關注發行人“化債”意愿的發酵，及其對轉債供給結構、轉債條款意愿所造成的長期影響。
由于銀行可轉債具備高信用評級、優異流動性以及紅利資產屬性，市場需求依然旺盛，市場一直期盼有新的血液注入其中。
一個值得關注的現象是，近年來銀行推動可轉債轉股的意愿顯著增強，但受市場持續調整的影響，目前存續的多只銀行可轉債轉股率依然偏低。同花順數據顯示，有5只銀行可轉債的未轉股比例超過99%。
優美利投資總經理賀金龍在接受采訪時表示，銀行發行可轉債的規模通常較大，轉股能夠有效緩解和補充銀行的一級資本壓力。然而，轉股率低則無法有效緩解這種壓力，同時在較大的存續規模影響下，償付壓力也會相應增加。
不過，賀金龍認為無需過度擔憂銀行轉股率低的問題。他指出，根據歷史經驗，銀行可轉債在面臨退市或到期問題時，往往可以通過引入其他戰略投資者增持可轉債并轉股，從而有效緩解到期兌付壓力。
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