中新經緯6月21日電 題：人民幣匯率中長期或穩中有升
作者 盛松成 中歐國際工商學院經濟學與金融學教授
近年來，人民幣匯率的變化日益成為國際市場關注的核心議題。從宏觀經濟趨勢、對外貿易格局、金融市場運行邏輯等多個角度綜合判斷，人民幣匯率中長期“穩中有升”的趨勢愈發明確，究其原因，我國技術進步和產品競爭力不斷提升，為人民幣升值提供了長期經濟基礎。
我國企業“走出去”步伐正在不斷加快，這是中國近幾年對外開放戰略的重要體現。截至2023年末，中國對外直接投資分別占全球流量和存量的11.4%和6.7%，穩居全球第三。在全球對外投資整體下降2%的背景下，中國逆勢增長8.7%，展現出強大的對外資源配置能力。2024年，我國對外非金融類直接投資達到1438.5億美元，同比增長10.5%。企業“走出去”已經不再是數量上的擴張，而是轉向結構優化和質量提升。
當前，我國企業“走出去”呈現多元化與本地化的顯著特征。在東南亞、南美等新興市場，中國企業更傾向于布局制造業基地，而在歐美市場，則主要聚焦于技術合作、高端制造與品牌提升。同時，民營企業的出海活躍度不斷上升，在創新、機制靈活性和全球響應能力方面發揮出越來越重要的作用。
企業全球化發展的不斷推進，為人民幣國際化創造了更為豐富和真實的使用場景。在實際貿易過程中，企業通過使用人民幣結算，顯著提升了跨境交易的效率與安全性。根據商務部的數據，2023年我國對外投資帶動出口達1868億美元，同比增長7.2%，占同期中國貨物出口總值的5.5%。目前，人民幣已位列全球第三大支付貨幣、第二大貿易融資貨幣，其國際接受度持續提升。
人民幣國際化的進程，不僅體現在結算貨幣的廣泛使用上，也表現在融資工具的多樣化與金融渠道的拓展。根據央行數據，我國貨物貿易中使用人民幣結算的比例已達30%。在人民幣利率低于美元利率的環境下，企業通過離岸市場增加人民幣負債，可以明顯降低融資成本。2024年，離岸人民幣債券發行同比增長150%，香港人民幣存款余額超過1萬億元，人民幣貸款余額接近7000億元，均創下歷史較高水平。
這些數據表明，人民幣作為跨境金融工具的功能正在快速完善，實體經濟與金融體系之間的協同效應日益顯著。企業出海為人民幣跨境提供了真實的場景，人民幣國際化通過降本增效，增強企業出海競爭力，而這又助推了人民幣國際化，所以實體經濟和金融是密切相關的。此外，企業通過人民幣開展國際結算，可以有效規避風險，這既提高了本幣國際支付份額，又惠及了進出口企業。
基于上述背景，筆者認為，人民幣匯率中長期或穩中有升。短期內人民幣確實有貶值壓力，但從中長期來看，一方面，從購買力平價角度來看，人民幣匯率目前被低估，當前市場匯率為1美元兌7.2元人民幣，但實際上1美元的購買力遠遠低于7.2元人民幣所代表的國內購買力。2024年全年我國CPI(居民消費價格指數)同比僅增長0.2%，而同期美國物價平均增速高達3.6%。在通脹控制、價格穩定方面，中國展現出良好的宏觀調控能力和經濟韌性，也為人民幣提供了中長期升值的經濟基礎。
同時，中國出口商品結構持續優化，與發達經濟體的相似性指數不斷提高。隨著我國技術進步和產品附加值提升，中國制造與全球制造的融合度顯著增強，出口競爭力穩步上升。這些結構性變化為人民幣提供了更強的價值支撐，有助于強化其國際貨幣地位。
(作者供圖)
此外，我國對美貿易依賴度逐步降低，也為人民幣匯率形成機制提供了更大的獨立性空間。數據顯示，我國對前三大貿易伙伴――美國、歐盟、東盟的出口占比已由2019年的50.8%下降至2024年的45.5%。這意味著，人民幣匯率不再完全被動對標美元，可逐步構建以多邊貿易為基礎的匯率錨定邏輯。
(作者供圖)
當然，在判斷人民幣匯率中長期趨穩趨升的同時，也必須警惕短期內的過快升值所帶來的外部沖擊。若升值節奏超過企業適應能力，可能會在短期內造成出口訂單的下滑，影響國內就業與企業利潤。因此，政策調控必須在保持匯率穩定的同時，防止“超調”和市場非理性波動。2025年第一季度，人民銀行在《貨幣政策執行報告》中明確提出，要“堅持底線思維，綜合施策，穩定預期，增強外匯市場韌性，堅決對市場順周期性行為進行糾偏，堅決防范匯率超調風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定”。(中新經緯APP)
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責任編輯：袁媛
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