21世紀經濟報道特約記者 龐華瑋
今年以來，“寶寶類”貨幣基金收益率持續走低，市場整體進入“1%時代”。
據Wind數據，截至12月17日，942只有統計數據的貨幣基金七日年化收益率中位數為1.243%。其中，101只貨幣基金七日年化跌至1%以下，還有305只貨幣基金七日年化在1%至1.2%之間。
值得關注的是，部分產品因高昂的綜合費率嚴重侵蝕了投資收益，導致投資者實際到手的收益微薄。
貨基收益普降，進入“1%時代”
目前，貨幣基金正全面邁進“1%時代”。
Wind數據顯示，截至12月17日，942只有統計數據的貨幣基金七日年化收益率中位數為1.243%。與今年年初的1.537% 相比，年內降幅達19%。
其中，高收益產品較少，目前僅有3只貨幣基金七日年化收益率超過2%，占比不到1%。
低收益產品則有不少，有101只貨幣基金七日年化收益率已跌破1%，另有305只收益集中在1%至1.2%之間。
從頭部產品表現來看，以天弘余額寶為例，其12月17日收益率為1.015%，雖較12月初的年內低點1.001%小幅回升，但相較于2月4日的年內高點1.572%，跌幅高達36%。
對于貨幣基金收益普降的原因，市場觀點一致指向宏觀利率環境。
一位公募人士表示，貨幣基金本質上是通過買入短期存款、同業存單、債券回購等資產來賺取利差。今年收益率走低主要受以下三個核心因素影響：
一是貨幣政策寬松與利率下行： 央行多次下調存款準備金率和貸款市場報價利率（LPR）。基準利率的下行帶動了全市場無風險利率的走低，貨幣基金可投資的底層資產（如1年期同業存單）收益率大幅縮水。
二是市場流動性極度充裕： 銀行體系資金面長期處于偏松狀態，導致回購利率和同業拆借利率維持低位。當錢多而好資產少時，貨幣基金能買到的高收益品種越來越稀缺。
三是存款利率補降效應：隨著銀行多次下調掛鉤存款利率，貨幣基金主要的配置品種同業存款的定價也隨之下行。
排排網財富公募產品運營曾方芳指出，市場利率中樞下移，導致貨幣基金主要投資的銀行存款、同業存單等資產收益率下滑。格上基金研究員托合江也認為，當前10年期國債收益率已降至1.83%的低位，流動性充裕而優質資產稀缺，共同壓縮了貨幣基金的收益空間。
101只貨基收益低于1%
值得注意的是，在整體低迷的行情下，部分貨幣基金的近期收益率表現尤為堪憂。Wind數據顯示，目前有101只貨基七日年化收益率已低于1%。
對于這一現象，一位公募人士坦承，“收益率特別低的貨幣基金，大部分是因為費率太高導致。”
據業內人士分析，不少“超低收益”產品是由過去的券商集合資產管理計劃轉型而來，仍沿用著0.85%-0.90% 的高管理費率。當基金的實際投資收益已接近甚至低于費率水平時，投資者的凈收益便會被嚴重侵蝕，出現“收益跑不贏費率”的異常現象。
記者查閱發現，七日年化收益率跌破1%的貨幣基金，有大量綜合費率超過0.60%，最高達到1.61%。
據業內人士介紹，貨幣基金高費率不少屬于歷史遺留，主要是一批貨幣基金由券商集合資產管理計劃轉型而來，原費率結構未隨市場變化調整，仍沿用0.90%的高管理費。盡管部分基金合同設有“浮動費率”條款，在收益過低時可自動下調管理費，但仍有產品在費率恢復后，收益率無法覆蓋成本。
除費率過高的原因之外，曾方芳表示，不同貨幣基金的資產配置策略也存在差異，一些基金可能配置了更多低收益資產，導致整體收益水平較低。還有一些套利資金的短期進出，也對貨幣基金收益造成沖擊，攤薄原基金持有人的收益。
托合江指出，“盡管整體收益下行，但貨幣基金收益也存在分化，主要是基金在策略、費率、規模等方面存在差異。部分基金適度拉長久期、增加信用債配置，在控制風險前提下獲取更高票息。部分基金通過降低費用提升凈收益。”
Wind數據顯示，目前貨幣基金的管理費中位數為0.20%，綜合費率中位數為0.45%。
分析人士認為，低費率的貨基產品（管理費≤0.2%）普遍具備更高凈收益，且規模適中、資產配置更優，是當前環境下更優選擇。
還能買嗎？
盡管收益率走低，但貨幣基金作為現金管理工具的需求依然旺盛。
據中國基金業協會數據，截至10月底，貨幣基金總份額為15.05萬億份，較9月底14.67萬億份增長3853億份，增幅2.63%；較年初13.62萬億份增長14346億份，增幅10.54%。
不過，11月份、12月份中國基金業協會最新數據尚未出爐。
來自Wind數據顯示，2025年10月、11月、12月的貨幣基金份額分別為14.67萬億份、14.58萬億份、14.63萬億份。貨幣基金的份額在11月份有所下降，12月份有所回升。
那么，貨幣基金還能買嗎？專家建議投資者理性看待其定位。
托合江表示，對于隨時可能動用的活錢，貨幣基金在流動性、安全性上仍優于銀行活期存款（利率約0.05%），是管理日常閑置資金的實用工具。其建議投資者理性看待“1%時代”，對于短期閑置資金，綜合考慮流動性、安全性和收益性，貨幣基金仍然是優選。不過，中長期資金需另尋出路。如果資金可存放數月以上且有更高收益預期，投資者應考慮轉向短債基金、固收+產品等風險收益特征更匹配的資產，以尋求超越“1%時代”的回報。
曾方芳也表示，相對于活期存款，貨幣基金即便收益率走低，也普遍高于銀行的活期存款利率，具有收益優勢。另外貨幣基金申贖較為靈活，很多產品能實現T+0或T+1到賬，仍然是管理日常閑置資金、應對短期資金需求的優選工具。所以在收益率普遍較低的背景下，對于可隨時動用的活錢，還是可以優先考慮費率較低的貨幣基金。
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